民間派私募在市場(chǎng)馳騁多年，不時(shí)有黑馬脫穎而出。不過，其中有一部分原因是眾多民間派中小私募機(jī)構(gòu)，其首只產(chǎn)品規(guī)模都不大。此外，一些民間派私募操盤風(fēng)格往往較為激進(jìn)，偏愛押寶式投資，業(yè)績波動(dòng)較大。

　　北京一位私募研發(fā)總監(jiān)告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，偏好成長股、中小盤股，投資操作靈活，敢于重倉，幾乎是排名前列的民間派私募的共同特點(diǎn)。與此同時(shí)，由于民間派私募多數(shù)屬于大戶或者個(gè)人投資者轉(zhuǎn)型而來，其操作理念多來自自身對(duì)市場(chǎng)的總結(jié)，因此操作上存在較大差異，導(dǎo)致產(chǎn)品業(yè)績分化較大。其中，既有像澤熙投資徐翔這樣的行業(yè)翹楚，也有凈值徘徊在幾毛錢的“民間毛神”。

　　投資風(fēng)格多激進(jìn)

　　民間派私募近年來成為市場(chǎng)新寵，澤熙投資便是其中代表。昔日漲停板敢死隊(duì)“總舵主”徐翔，不僅將游資追漲停的手法運(yùn)用得爐火純青，還不斷地探索新策略，著力提升個(gè)股研究能力，同時(shí)通過舉牌參與上市公司決策，實(shí)現(xiàn)二級(jí)市場(chǎng)盈利；通過參與定向增發(fā)，在一、二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)中博取收益。

　　澤熙投資今年表現(xiàn)十分搶眼，在市場(chǎng)深度調(diào)整中依然守住了戰(zhàn)果。上半年，徐翔旗下有業(yè)績數(shù)據(jù)的5只產(chǎn)品中，華潤信托-澤熙1號(hào)收益達(dá)262.36%，山東信托-澤熙3期收益達(dá)226.29%，剩余的澤熙5期、澤熙4期、澤熙2期收益分別也有130.33%、124.41%、116.63%。

　　民間派私募操作手法往往比較激進(jìn)，大多通過精選個(gè)股、波段操作來獲取收益，快進(jìn)快出實(shí)現(xiàn)凈值滾動(dòng)增長?？v觀陽光私募?xì)v年排名，冠軍常被民間派包攬，比如康莊資產(chǎn)常士杉（2010年冠軍）、銀帆投資羅委（2012年冠軍）、創(chuàng)勢(shì)翔黃平（2013年冠軍）及寶銀創(chuàng)贏崔軍（2014年冠軍）。而今年的奪冠熱門澤熙投資徐翔、倚天投資葉飛也都是民間派出身。

　　葉飛是比較典型的草根私募，以2萬元起家，多次參加各類炒股大賽，擅長中短線操作，喜歡追逐板塊熱點(diǎn)。在此輪行情中，他重倉持有創(chuàng)業(yè)板等熱點(diǎn)概念股。上半年，葉飛管理的產(chǎn)品中，業(yè)績最好的是倚天雅莉3號(hào)，收益達(dá)351.89%，是今年奪冠的大熱門。

　　風(fēng)控往往力不從心

　　雖然面對(duì)股災(zāi)凈值回撤是常態(tài)，但作為反映基金凈值回調(diào)幅度的指標(biāo)，回撤也可在一定程度上反映私募基金的風(fēng)控水平?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在此次暴跌行情（6月15日至7月8日）中，進(jìn)攻型民間派私募基金的回撤往往較大，有的甚至被迫止損清盤。據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)，此次暴跌行情中，1961只股票策略對(duì)沖基金產(chǎn)品出現(xiàn)了回撤，占比高達(dá)89.87%，合計(jì)有499只產(chǎn)品跌幅超過30%，占比達(dá)22.87%。

　　值得注意的是，倚天投資的葉飛在此次暴跌期間雖然滿倉操作，但凈值回撤只有約20%。對(duì)此，葉飛告訴記者，此前預(yù)測(cè)過市場(chǎng)會(huì)調(diào)整到3500點(diǎn)左右，主要是通過調(diào)倉換股的方式來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，沒有減倉。公司的風(fēng)格是進(jìn)攻型，在防守上存在不足，此次面對(duì)市場(chǎng)調(diào)整，沒有減倉，這是風(fēng)控的不足。

　　在此次暴跌中，部分私募因凈值回撤過大導(dǎo)致產(chǎn)品清盤。其中明星私募產(chǎn)品清水源(300437，股吧)26號(hào)母基金的凈值發(fā)生大幅回撤，并觸發(fā)止損線。此外，2014年的私募亞軍滾雪球投資的滾雪球3號(hào)擊穿止損線爆倉。

　　前文所述私募研發(fā)總監(jiān)向記者表示，對(duì)回撤的控制體現(xiàn)了私募對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的容忍度。進(jìn)取型私募為了獲取高額收益，具備相對(duì)較高的風(fēng)險(xiǎn)容忍度，但這并不代表可以放縱風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)面臨凈值異常下跌時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)的監(jiān)控、基金經(jīng)理的快速?zèng)Q斷及投資方案的及時(shí)糾錯(cuò)都是必不可少的。民間派私募凈值回撤多發(fā)生于公司成立伊始或成名后規(guī)模迅速擴(kuò)張階段，對(duì)于風(fēng)控的把握顯得有些力不從心。

　?。ǜ寮兴侥紭I(yè)績數(shù)據(jù)均來自私募排排網(wǎng)）