牛市的到來(lái)促成了公募基金集體的“奔私”，與2007年不同，由于私募基金實(shí)行備案制，發(fā)行渠道更為順暢、發(fā)行費(fèi)用進(jìn)一步降低，私募業(yè)界普遍認(rèn)為，2015年將迎來(lái)私募基金的爆發(fā)年。

　　從2014年走來(lái)，私募基金已成為資本市場(chǎng)一股重要力量，年初監(jiān)管層大力推行備案制，在政策的規(guī)范下，隨著牛市的來(lái)臨，私募基金規(guī)?？焖侔l(fā)展。

　　踏入2015年，私募行業(yè)制度將更加完善，憑借牛市的“東風(fēng)”，新一年私募行業(yè)或迎來(lái)爆發(fā)式的發(fā)展。

　　猜想一：監(jiān)管和扶持中央地方齊助私募發(fā)展

　　2014年私募基金正式被納入監(jiān)管，《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》和《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》出臺(tái)，對(duì)私募要求全口徑備案，加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，建立黑名單制度，并對(duì)合格投資者、私募募集宣傳、投資運(yùn)作等作出規(guī)定。備案制度也開(kāi)啟了私募自主發(fā)行道路。

　　在加強(qiáng)行業(yè)監(jiān)管的同時(shí)，對(duì)私募的扶持力度也非常大，《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》將“培育私募市場(chǎng)”單獨(dú)列出，要求建立健全私募發(fā)行制度、發(fā)展私募投資基金。

　　一些地方對(duì)私募大力扶持。私募排排網(wǎng)研究員何衛(wèi)玲告訴記者，現(xiàn)有上海虹口區(qū)的對(duì)沖基金園區(qū)、杭州的對(duì)沖基金小鎮(zhèn)，以及浦東最近出臺(tái)的私募基金扶持政策，實(shí)行房貼、人才補(bǔ)貼和落戶(hù)獎(jiǎng)勵(lì)?！皩?shí)際上之前深圳前海等地都有不同層面的政策出臺(tái)，從資金、人才、技術(shù)以及配套建設(shè)上都給予私募很大支持?！?

　　記者采訪(fǎng)了幾家私募，他們表示目前監(jiān)管層以支持私募發(fā)展為主基調(diào)，他們最盼望獲得和公募相對(duì)公平的待遇，還希望在稅收方面得到優(yōu)惠，降低私募運(yùn)營(yíng)成本，包括企業(yè)稅收、員工個(gè)人所得稅等。

　　2014年12月31日基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《實(shí)行私募投資基金管理人分類(lèi)公示的具體方案（征求意見(jiàn)稿）》，對(duì)私募證券、私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資等，按照實(shí)繳規(guī)模大小對(duì)私募進(jìn)行分類(lèi)公示，管理基金規(guī)模為零、實(shí)繳資本低于注冊(cè)資本25%或低于100萬(wàn)元將進(jìn)行提示，可以預(yù)想未來(lái)私募監(jiān)管將更規(guī)范。

　　2015年最大的事情莫過(guò)于新版《證券法》的出臺(tái)，相信除了會(huì)為股票注冊(cè)制鋪路以外，還可能出臺(tái)私募相關(guān)法規(guī)，規(guī)范和支持行業(yè)發(fā)展。

　　猜想二：數(shù)量和規(guī)模擴(kuò)張 私募擴(kuò)容將爆發(fā)

　　2014年是私募基金數(shù)量、規(guī)模和產(chǎn)品大擴(kuò)張的一年。私募備案制度實(shí)行以來(lái)，近5000家大小私募（包括私募證券、私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資等）都開(kāi)始擁有自己的正式“名號(hào)”，投資人士也更愿意創(chuàng)設(shè)私募公司。記者從相關(guān)渠道了解，目前等待在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的私募還有三千多家。私募可以自主發(fā)行產(chǎn)品，擁有自己的獨(dú)立品牌，發(fā)產(chǎn)品限制更少。

　　同時(shí)，投資者的認(rèn)可、牛市行情助推，使私募投資規(guī)模邁上了新的高度。據(jù)格上理財(cái)統(tǒng)計(jì)，百億級(jí)私募“航母”已達(dá)7家，分別是景林資產(chǎn)250億、重陽(yáng)投資200億、澤熙投資150億、樂(lè)瑞資產(chǎn)150億、青騅投資110億，朱雀投資100億，混沌投資100億。

　　2015年，私募大幅擴(kuò)容幾成定局，在數(shù)量、產(chǎn)品、規(guī)模等方面或迎爆點(diǎn)。最主要原因是年底市場(chǎng)轟轟烈烈的漲勢(shì)，奠定了投資者的信心，記者此前采訪(fǎng)私募時(shí)，他們論及后市多言樂(lè)觀(guān)，市場(chǎng)長(zhǎng)牛、慢牛的向上趨勢(shì)不會(huì)改變，震蕩以后上漲將更快，私募也將積極做多。另外，政策監(jiān)管、社會(huì)各界都將給私募一個(gè)更加公平的發(fā)展環(huán)境，包括業(yè)務(wù)支持、平臺(tái)支持、稅收減免等，人才通過(guò)市場(chǎng)化流動(dòng)過(guò)程也可能會(huì)傾向私募。

　　記者采訪(fǎng)的私募人士多表示新年會(huì)發(fā)多只新產(chǎn)品，而且規(guī)模上會(huì)創(chuàng)新高。2014年業(yè)績(jī)“黑馬”福建滾雪球總經(jīng)理林波告訴記者，他們將在2015年發(fā)行20款新產(chǎn)品，每款2到3億左右。

　　從陽(yáng)光私募角度來(lái)看，據(jù)格上理財(cái)統(tǒng)計(jì)，截至年底，全國(guó)目前有運(yùn)行產(chǎn)品的陽(yáng)光私募機(jī)構(gòu)已超過(guò)1200家，正在運(yùn)行的產(chǎn)品數(shù)量超過(guò)4400只，管理資產(chǎn)的總規(guī)模達(dá)到4000億元（不含信托自營(yíng)盤(pán)）。

　　格上理財(cái)研究員張彥認(rèn)為，陽(yáng)光私募類(lèi)似美國(guó)的對(duì)沖基金，其規(guī)模相當(dāng)于GDP的15%，倘若以同等比例進(jìn)行推算，中國(guó)陽(yáng)光私募行業(yè)未來(lái)至少可以看到9萬(wàn)億的規(guī)模水平，目前仍?xún)H為起步階段?！?

　　猜想三：自主發(fā)行和業(yè)務(wù)外包 兩抓手創(chuàng)私募品牌

　　《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》規(guī)定，經(jīng)備案的私募基金可以申請(qǐng)開(kāi)立證券相關(guān)賬戶(hù)，自2014年2月備案制度實(shí)行以來(lái)，重陽(yáng)投資率先發(fā)行“重陽(yáng)A股阿爾法對(duì)沖基金”，開(kāi)啟了私募自主發(fā)行產(chǎn)品新時(shí)代。

　　據(jù)格上理財(cái)統(tǒng)計(jì)，目前在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的超過(guò)1500只私募基金中，自主發(fā)行的產(chǎn)品占比超過(guò)七成，借道信托的基金大幅縮水。

　　澤泉投資總監(jiān)辛宇認(rèn)為，只要政策面的口子放開(kāi)，大多數(shù)私募都會(huì)走自主發(fā)行的道路。自主發(fā)行產(chǎn)品節(jié)省發(fā)行費(fèi)用、提高投資自主性，優(yōu)勢(shì)明顯。創(chuàng)勢(shì)翔投資研究總監(jiān)鐘志鋒告訴記者，目前創(chuàng)勢(shì)翔有3款自主發(fā)行的產(chǎn)品，每只兩三億，“自主發(fā)行的好處，不但免了通道費(fèi)，而且很多規(guī)則可以和客戶(hù)協(xié)商。”中域投資董事長(zhǎng)袁鵬濤認(rèn)為，資產(chǎn)管理行業(yè)里品牌和品質(zhì)是最為核心的要素，自主發(fā)行有利于私募打造自己的品牌，并能夠給客戶(hù)提供更直接的服務(wù)。目前他們?cè)诋a(chǎn)品設(shè)計(jì)、營(yíng)銷(xiāo)、服務(wù)、法律等方面做了充分準(zhǔn)備，開(kāi)展自主發(fā)行。

　　然而備案以來(lái)，并非所有私募都積極自主發(fā)行產(chǎn)品，小私募對(duì)信托等渠道依賴(lài)嚴(yán)重，有些名聲較大、后臺(tái)較好的私募也依然選擇和信托等渠道合作。展博投資經(jīng)理余愛(ài)斌表示，目前發(fā)產(chǎn)品以信托通道為主，追求規(guī)模的穩(wěn)健增長(zhǎng)。鐘志鋒認(rèn)為，私募不愿意自主發(fā)行的原因，主要在于私募作為產(chǎn)品管理人以后，涉及產(chǎn)品的法律、后臺(tái)等各項(xiàng)事務(wù)都要親力親為，而且審核等責(zé)任也在私募，不像只做投顧比較輕松。

　　2014年底《基金業(yè)務(wù)外包服務(wù)指引（試行）》的出臺(tái)，為解決私募投研以外的事務(wù)提供契機(jī)，有利于私募自主發(fā)行的推進(jìn)，比如券商的PB業(yè)務(wù)可以提供產(chǎn)品銷(xiāo)售、清算托管、融資融券等“一站式服務(wù)”。有私募人士告訴記者，登記結(jié)算等后臺(tái)業(yè)務(wù)一直由外包在做，其實(shí)現(xiàn)在最缺的是產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)，希望2015年券商外包能幫他們做好營(yíng)銷(xiāo)。

　　可以預(yù)測(cè)，市場(chǎng)行情火爆，配合業(yè)務(wù)外包深入化，2015年私募自主發(fā)行將成為主流，私募和券商、銀行等渠道在銷(xiāo)售、營(yíng)銷(xiāo)等方面的合作將更加緊密。

　　猜想四：合伙人和股權(quán)激勵(lì) 打響人才搶奪戰(zhàn)

　　2014年公募、券商“奔私”潮繼續(xù)。原興業(yè)全球副總經(jīng)理王曉明、萬(wàn)家基金總經(jīng)理呂宜振各自離開(kāi)，傳聞都要投入私募大軍；“公募一姐”、原寶盈基金經(jīng)理王茹遠(yuǎn)已經(jīng)創(chuàng)辦宏流投資，原南方基金投資總監(jiān)邱國(guó)鷺正在組建私募精英團(tuán)隊(duì)；券商方面原安信證券首席策略分析師程定華，加盟上海常春藤資本，管理產(chǎn)品已數(shù)月。

　　公募、券商人士“奔私”，大多因?yàn)樵瓎挝煌顿Y規(guī)則多、束縛大，不利于實(shí)踐他們的投資理念，同時(shí)沒(méi)有提成、股權(quán)激勵(lì)等，每年還有年底排名、基金規(guī)模的壓力。原來(lái)公募牌照是“正規(guī)軍”的象征，平臺(tái)大、資源豐富吸引人，但是這幾年這些優(yōu)勢(shì)都在消失，私募也逐漸獲得投資者認(rèn)可和管理層支持，并獲得了私募牌照。更重要的是政策靈活，不但提供施展投資理念的機(jī)會(huì)，而且實(shí)行收益分成制度。

　　現(xiàn)在私募已經(jīng)成為投資人才聚集地。據(jù)格上理財(cái)統(tǒng)計(jì)，按過(guò)往從業(yè)機(jī)構(gòu)劃分，出身公募、券商的陽(yáng)光私募基金經(jīng)理已超過(guò)500人，占全部基金經(jīng)理總量將近40%，平均從業(yè)年限超過(guò)10年。

　　可以預(yù)測(cè)，2015年年初可能會(huì)有一波公募、券商人士的離職潮。王茹遠(yuǎn)投身私募不久便“吸金”50億，這樣的募資神話(huà)已經(jīng)讓一批有實(shí)力的投資人士心動(dòng)。投資者對(duì)2015年的A股市場(chǎng)信心十足，投資規(guī)模將直線(xiàn)上升，這時(shí)投身私募、追趕牛市行情，獲得豐厚的投資收益的可能性非常大。

　　隨后，公募、券商與私募的人才爭(zhēng)奪將更加猛烈，各展招數(shù)招人和留人。公募方面，成立投資工作室、提高自主權(quán)，實(shí)行基金經(jīng)理自投、提高收入，還有股權(quán)激勵(lì)等。

　　中域投資董事長(zhǎng)袁鵬濤介紹，合伙人文化是資產(chǎn)管理行業(yè)得以健康發(fā)展最先進(jìn)的理念之一，他們將合伙人制度和激勵(lì)提成機(jī)制融入公司的運(yùn)營(yíng)，對(duì)于研究員、基金經(jīng)理或者銷(xiāo)售的核心員工，采取提成制，經(jīng)過(guò)兩三年的歷練后，理念文化的相互認(rèn)同，逐步的定期考核，吸納為公司合伙人。記者還了解到，現(xiàn)在很多私募收益分成已經(jīng)提高到25%。另外，私募精心打造人才平臺(tái)，比如邱國(guó)鷺正打造精英私募團(tuán)隊(duì)，傳言他將以基金經(jīng)理的名字命名產(chǎn)品。

　　猜想五：并購(gòu)重組潮涌 私募定增有增無(wú)減

　　2014年定增市場(chǎng)異?；鸨Ｋ侥纪ㄟ^(guò)定向增發(fā)進(jìn)行投資，可按二級(jí)市場(chǎng)一定折價(jià)買(mǎi)入。而定增的公司往往有并購(gòu)重組等事項(xiàng)支撐，配合2014年大盤(pán)點(diǎn)位上漲空間大、下跌空間小，因此鎖定期內(nèi)股票上漲是大概率事件，分享個(gè)股成長(zhǎng)收益可觀(guān)。

　　私募多認(rèn)為2015年市場(chǎng)向上是必然趨勢(shì)，而且漲幅空間還會(huì)不小。北京某大型私募總經(jīng)理告訴記者，2015年實(shí)行股票注冊(cè)制前將有大批中小企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)重組，擺脫被市場(chǎng)淘汰的命運(yùn)。另外，國(guó)企改革、混合所有制改革也將大展宏圖。因此，可以預(yù)測(cè)2015年上市公司定向增發(fā)數(shù)字將只增不減，投資規(guī)模擴(kuò)大、深入研究上市公司的私募手中或多或少都會(huì)有幾個(gè)定增項(xiàng)目，在適當(dāng)時(shí)候介入，不僅能拿到大量?jī)?yōu)質(zhì)籌碼，而且能夠分享市場(chǎng)上漲的豐厚收益。

　　但是也有私募對(duì)未來(lái)定增采取比較謹(jǐn)慎的態(tài)度。澤泉投資總監(jiān)辛宇認(rèn)為，現(xiàn)在市場(chǎng)股票的價(jià)格相對(duì)較高，定增又有鎖定期、無(wú)法止損，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制非常不利，“2015年我們會(huì)做得很少，除非有保底協(xié)議才可能投資?！眲?chuàng)勢(shì)翔投資研究總監(jiān)鐘志鋒也表示，現(xiàn)在要找合適的價(jià)格、能拿到份額的定增項(xiàng)目很困難，好的標(biāo)的現(xiàn)在基本沒(méi)有折價(jià)，所以除了此前已投的一個(gè)定增項(xiàng)目，暫時(shí)還在觀(guān)望折價(jià)率的變化，尋找合適的標(biāo)的。

　　猜想六：競(jìng)價(jià)交易和分層制度 投資新三板將活躍

　　新三板已經(jīng)成為一塊不可忽視的市場(chǎng)“蛋糕”，市場(chǎng)擴(kuò)容一年和做市制度實(shí)行以來(lái)，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至12月31日，掛牌企業(yè)已經(jīng)超過(guò)1500家，融資金額超過(guò)600億，做市交易的企業(yè)達(dá)121家，市場(chǎng)流動(dòng)性明顯提高。

　　今年幾家陽(yáng)光私募先行投資新三板，上海鼎鋒資產(chǎn)、理成資產(chǎn)等均推出新三板產(chǎn)品。鼎鋒資產(chǎn)總經(jīng)理李霖君告訴記者，投資新三板市場(chǎng)可以享受規(guī)范的、有流動(dòng)性溢價(jià)的、高速成長(zhǎng)的企業(yè)和創(chuàng)新轉(zhuǎn)型升級(jí)的行業(yè)，賺的錢(qián)都比較確定。將發(fā)新三板產(chǎn)品的朱雀投資認(rèn)為，新三板投資處于項(xiàng)目較多、專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)較少的狀態(tài)，投資藍(lán)海前景可期。

　　據(jù)記者了解，鼎鋒資產(chǎn)5億多的基金已經(jīng)投了一半多，包括6家掛牌企業(yè)和十幾家擬掛牌企業(yè)，理成資產(chǎn)已經(jīng)投了兩個(gè)均超過(guò)2千萬(wàn)的項(xiàng)目。朱雀投資計(jì)劃年初募集1億元左右，另外有幾家私募將在春節(jié)前后發(fā)新三板產(chǎn)品。

　　近期證監(jiān)會(huì)對(duì)新三板市場(chǎng)出臺(tái)新規(guī)，在推薦業(yè)務(wù)、做市業(yè)務(wù)、投資者等方面指引明年新三板發(fā)展，包括私募可以備案后開(kāi)展做市業(yè)務(wù)。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)也發(fā)布了新三板未來(lái)四大趨勢(shì)，包括建立市場(chǎng)分層管理，加入競(jìng)價(jià)交易制度，推進(jìn)優(yōu)先股、新三板指數(shù)、資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新服務(wù)，還有完善市場(chǎng)監(jiān)管等。這些制度的推出和完善，都將活躍新三板市場(chǎng)，使更多投資者開(kāi)始投資新三板。

　　政策已為2015年的新三板市場(chǎng)投資打好鋪墊，不少私募建立專(zhuān)業(yè)新三板團(tuán)隊(duì)，產(chǎn)品已發(fā)者將擴(kuò)大投資規(guī)模、待發(fā)系列，未發(fā)者也箭在弦上，還有更多私募暗中考察、醞釀，2015年私募投資新三板必將掀起大潮。

　　在創(chuàng)業(yè)板高估值、個(gè)股分化的行情下，新三板的爆發(fā)式發(fā)展、估值提升空間大，將吸引更多看好新興產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)的陽(yáng)光私募進(jìn)行投資，提早介入企業(yè)、投資較為便宜的原始股。

　　猜想七：量化成熟和期權(quán)推出 私募向?qū)_基金邁進(jìn)

　　這兩年大盤(pán)震蕩，私募量化對(duì)沖策略獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，卻在2014年底遭遇市場(chǎng)單邊向上的“滑鐵盧”。好買(mǎi)基金數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)中性策略私募產(chǎn)品11月、12月收益率均值為負(fù)，12月最高收益率為17.22%，最低收益率為－20.78%，同期滬深300收益率為25.81%。

　　這幾年，對(duì)沖工具開(kāi)始在私募產(chǎn)品中占據(jù)一定比例，格上理財(cái)研究員張彥告訴記者，目前使用最多的對(duì)沖工具是股指期貨和商品期貨，根據(jù)運(yùn)用策略的不同，主要分為相對(duì)價(jià)值、阿爾法、擇時(shí)對(duì)沖、趨勢(shì)策略等。

　　記者采訪(fǎng)的幾家私募多表示，會(huì)在產(chǎn)品中加入一定比例的對(duì)沖工具，或降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，或用杠桿提高收益。福建滾雪球投資總經(jīng)理林波曾是期貨高手，他告訴記者，產(chǎn)品會(huì)根據(jù)投資者需求確定加或不加對(duì)沖工具，一般加入20%~30%較好，太多風(fēng)險(xiǎn)就大了。寶銀創(chuàng)贏(yíng)投資董事長(zhǎng)崔軍也表示，今年在產(chǎn)品中加入較安全的股指期貨，獲得較高收益。

　　對(duì)于量化對(duì)沖收益趨低，甚至有“爆倉(cāng)”風(fēng)險(xiǎn)，張彥解釋?zhuān)瑢?duì)沖工具及策略本身不存在好壞，差別在于實(shí)際操作的方法，與基金經(jīng)理的能力有關(guān)，風(fēng)控不到位很危險(xiǎn)。中域投資董事長(zhǎng)袁鵬濤認(rèn)為，每一種風(fēng)格的產(chǎn)品都有適用邊際，量化對(duì)沖產(chǎn)品也是如此。對(duì)于近期量化中性策略產(chǎn)品的爆倉(cāng)，他認(rèn)為任何風(fēng)格產(chǎn)品都有成熟的過(guò)程，出現(xiàn)了問(wèn)題，積極應(yīng)對(duì)修正，就能夠做得更好。未來(lái)量化對(duì)沖產(chǎn)品也將面臨分化，強(qiáng)者依舊能走出來(lái)，投資人對(duì)該類(lèi)產(chǎn)品的認(rèn)識(shí)也會(huì)更客觀(guān)。

　　2015年股票期權(quán)有望推出，或?qū)⒔o私募帶來(lái)新的對(duì)沖工具，有些私募表示很期待個(gè)股期權(quán)。北京某私募大佬告訴記者，以后私募的發(fā)展方向?qū)㈩?lèi)似美國(guó)的對(duì)沖基金，需要更多做空工具、放杠桿工具，目前私募行業(yè)對(duì)個(gè)股期權(quán)的需求非常迫切，他們已經(jīng)啟動(dòng)多次類(lèi)對(duì)沖。