近期，受流動性、基本面、信用違約等多因素影響，債市出現(xiàn)下挫，調(diào)整壓力較大。據(jù)中國證券報記者統(tǒng)計，4月份以來，超過八成債券基金凈值下跌。債券基金是否到了贖回的時候？持續(xù)兩年的債券牛市是否還能延續(xù)？部分資深公募債券投資人士表示，目前債券牛市尚難言結(jié)束，低利率水平仍然是未來較長時期內(nèi)的宏觀主線；值得注意的是，債券投資環(huán)境面臨的外在壓力會大于過去兩年，不過與歷史平均水平相比還是可以預(yù)期較為穩(wěn)定合理的回報。

　　債券基金普跌

　　在多重利空集中釋放的背景下，債券市場告別一季度的牛市，瞬間“變臉”進入調(diào)整狀態(tài)。本周以來，債市行情有所修復(fù)，但受到市場調(diào)整影響，債券基金依然損失較大。

　　據(jù)中國證券報記者統(tǒng)計，剔除掉可轉(zhuǎn)債基金后，可獲得數(shù)據(jù)的431只中長期純債型基金（A/B/C分開計算）4月以來凈值出現(xiàn)下跌的有355只，占比達到82.4%；短期理財債基雖然在配置上以貨幣市場工具為主，但也受到波及。Wind數(shù)據(jù)顯示，9只短期純債型基金（A/B/C分開計算）中有6只復(fù)權(quán)單位凈值出現(xiàn)下跌，僅有廣發(fā)理財年年紅、融通通源短融B、博時安盈C等3只短期債券型基金凈值未出現(xiàn)波動。從基金凈值變化來看，調(diào)整主要集中在上周。Wind數(shù)據(jù)顯示，4月12日以來，共有369只中長期純債型基金出現(xiàn)下跌，占比達到85.6%；短期純債型基金也幾乎全線下跌。以4月以來跌幅最大的中銀聚利B為例，該基金4月至今跌幅達到1.81%，4月12日以來的6個交易日跌幅就有1.25%；信誠新雙贏B更加明顯，本月跌幅為1.72%，近6個交易日就下跌1.53%。

　　受到本月市場調(diào)整影響，許多債券型基金今年以來辛苦累積的收益消失殆盡。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，可獲得數(shù)據(jù)的431只中長期純債型基金（A/B/C分開計算）中有54只陷入虧損狀態(tài)，令許多將債市當作“避險勝地”的投資者大跌眼鏡。銀河基金研究中心統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，截至4月19日，今年以來標準債券型基金收益僅剩0.79%，非常接近同期貨幣市場基金0.78%的收益水平。

　　今年回報大概率低于過去兩年

　　“從今年來看，隨著短期穩(wěn)增長重要性的抬升，市場對于經(jīng)濟企穩(wěn)和通脹上升的預(yù)期都會出現(xiàn)一定程度的提升，這對于短期的債券市場會形成壓力。一季度以來中長期限利率水平有所回升正是反映了這樣一種預(yù)期的修正。但這樣一種波動，我們更愿意理解為是長周期收益率下行過程中的中短期反復(fù)?！?a href="http://app.www.zhonghuixigou.com/fund/company.php?id=00000001" target="_blank" title="博時基金 00000001">博時基金副總經(jīng)理邵凱分析，長周期來看，收益率下行的過程還遠沒有結(jié)束，只有看到勞動生產(chǎn)率的系統(tǒng)性抬升，才會引導(dǎo)利率水平重新步入一個上行的大周期。這需要看到供給側(cè)改革的突破和全面落實，而這個過程需要較長的時間?！耙虼?，盡管已經(jīng)經(jīng)歷連續(xù)2年的債券大牛市，我們判斷這樣一種牛市的過程還沒有結(jié)束，長期維持在低利率水平依舊是未來較長時期內(nèi)的宏觀主線之一。”

　　對于2016年的債券市場，南方基金副總裁、固定收益投資總監(jiān)李海鵬認為，經(jīng)歷連續(xù)兩年的牛市后，今年的回報大概率會低于過去兩年。“在改革和穩(wěn)增長的前提下，整個宏觀經(jīng)濟形勢會企穩(wěn)，但還沒有進入過熱的狀態(tài)；通貨膨脹有抬頭跡象，但也不會是高通脹，整體來看，債券投資環(huán)境面臨的外在壓力會大于過去兩年，但與歷史平均水平相比還是可以預(yù)期較為穩(wěn)定合理的回報?！?/p>

　　值得注意的是，上述公募債券投資大佬均對信用債表示警惕?！拔覀冋J為整體上看信用利差的保護明顯過低，票息價值已經(jīng)不明顯，相對而言信用債的投資價值不顯著?！鄙蹌P說，考慮到不斷上升的信用風(fēng)險暴露，以及潛在的流動性風(fēng)險暴露可能，信用債的大牛市可能會告一段落。