“三十年河?xùn)|，三十年河西?！被赝^(guò)往數(shù)年，基金行業(yè)風(fēng)云變幻，適者生存，而隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和各路股東資本的攪局，每年基金排行榜名目的更迭也更為迅速——一批安于現(xiàn)狀的老面孔跌出榜單，又有一批創(chuàng)新者殺入。

　　無(wú)論是天弘基金捕互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)口華麗逆襲，還是民生加銀借基金子公司“彎道超車(chē)”，幾年前，一眾小型基金公司，窮則思變，改變了基金行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局，也成為后來(lái)者紛紛效仿的楷模。而在身后，一批更新更小的新生代基金公司，正激情趕超，奔走在逆襲之路上。

　　作為基金業(yè)的“后來(lái)者”，他們沒(méi)有品牌渠道的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，也沒(méi)有強(qiáng)大的股東背景，但他們卻擁有更具競(jìng)爭(zhēng)力的機(jī)制和人才，或發(fā)力定增市場(chǎng)，或?qū)Ｗ?a href="http://app.www.zhonghuixigou.com/stock/cate/detail.php?symbol=400124766" target="_blank" title="新三板 400124766">新三板，或精耕主題基金抑或大數(shù)據(jù)基金。路徑不一，但都不甘落伍，試圖趕超。

　　不過(guò)，在部分風(fēng)格激進(jìn)的新生代基金公司上演“激情與速度”的同時(shí)，由擴(kuò)張帶來(lái)的成本掣肘與投資風(fēng)險(xiǎn)也在劇增，尤其是在當(dāng)下復(fù)雜多變的環(huán)境下，如何平衡成長(zhǎng)速度與回撤尺度，也著實(shí)考驗(yàn)著這些基金管理人的智慧。

　　夾縫中成長(zhǎng)與趕超

　　一年前，在北京市某區(qū)任職公務(wù)員的劉穎，加盟了剛成立一年的九泰基金市場(chǎng)部，這家位于北京金融街(000402，股吧)金澤大廈并不起眼的基金公司，成立于2014年7月，注冊(cè)資本僅2億元，被視為首家PE投資管理機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立的公募基金管理公司。

　　這家九鼎系的創(chuàng)業(yè)型基金公司，自誕生之日起就立志走一條不同其他基金公司的差異化路徑——專(zhuān)注定增市場(chǎng)和新三板市場(chǎng)。

　　早劉穎一年加盟這家基金的九泰定增基金的基金經(jīng)理劉開(kāi)運(yùn)，曾在九鼎投資工作多年，在他看來(lái)，九泰參與定增有自身獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，其股東九鼎投資擁有豐富的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備與資本運(yùn)作能力，這些資源儲(chǔ)備是其與上市公司合作的重要籌碼。

　　“與其他公募基金不同，我們以一級(jí)市場(chǎng)眼光和心態(tài)做市場(chǎng)，更在乎公司的內(nèi)在價(jià)值，并不太在意股價(jià)波動(dòng)。”劉開(kāi)運(yùn)如是說(shuō)。過(guò)去一年間，記者與九泰基金經(jīng)理的數(shù)次對(duì)話，都安排在開(kāi)盤(pán)時(shí)間，面對(duì)股價(jià)巨幅波動(dòng)，他們大都無(wú)暇關(guān)注，淡定從容。

　　面對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的巨幅波動(dòng)，這些沒(méi)有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，亦沒(méi)有強(qiáng)大股東背景的新生代基金公司，尋找到一條迥異與其他基金的路徑。例如，最近兩年，不少基金公司紛紛成立新三板事業(yè)部等創(chuàng)新業(yè)務(wù)部，將目光投向新三板或“一級(jí)半”的定增市場(chǎng)。

　　上證報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，天弘基金、萬(wàn)家基金、財(cái)通基金等多家公募基金均成立了專(zhuān)門(mén)的新三板事業(yè)部或股權(quán)投資部，過(guò)去一兩年他們?cè)谛氯寤蚨ㄔ鍪袌?chǎng)布局獲益，成為二級(jí)市場(chǎng)投資基金之外的新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　不久前，天弘基金旗下全資子公司天弘創(chuàng)新資產(chǎn)管理有限公司首個(gè)醫(yī)藥股權(quán)投資項(xiàng)目——云南維和藥業(yè)股份有限公司登陸新三板。自2015年7月天弘創(chuàng)新入股維和藥業(yè)，到維和藥業(yè)成功登陸新三板，前后僅歷時(shí)4個(gè)月。

　　“新三板在注冊(cè)制臨近的情況下，5000多家掛牌標(biāo)的中，存在一大批優(yōu)質(zhì)潛力上市企業(yè)，在未來(lái)有望充分受益?！碧旌牖鹄铐崯樥J(rèn)為，隨著2016年注冊(cè)制即將推出，三板、創(chuàng)業(yè)板、戰(zhàn)略新興板未來(lái)將產(chǎn)生優(yōu)質(zhì)企業(yè)爭(zhēng)奪戰(zhàn)。

　　除布局新三板、定增基金等創(chuàng)新業(yè)務(wù)外，借助互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和股東資本的力量，不少機(jī)制靈活的基金公司，也紛紛成立類(lèi)似影視、養(yǎng)老等主題型基金，或與大數(shù)據(jù)平臺(tái)合作，推出更吸引眼球的大數(shù)據(jù)基金。

　　其中，尤其以影視基金最為火爆，據(jù)記者調(diào)查，保守估計(jì)目前至少有20多家影視專(zhuān)業(yè)基金，其中不乏公募的身影，他們手持重金，四處打探項(xiàng)目，遇到好項(xiàng)目一哄而上，價(jià)格也隨之水漲船高，令一些理智的投資機(jī)構(gòu)望而生畏，退而遠(yuǎn)之。

　　新生代基金的成長(zhǎng)悖論

　　“去年上半年，我們最高規(guī)模到了400多億，現(xiàn)在是200多億！”去年年底的一場(chǎng)基金營(yíng)銷(xiāo)研討會(huì)上，面對(duì)來(lái)自全國(guó)各地的基金同行，前海開(kāi)源基金首席市場(chǎng)官?gòu)埓髠ト缡翘拐\(chéng)自家的“回撤之苦”。

　　作為一家成立剛滿三年的新生代基金公司，前海開(kāi)源基金注冊(cè)地位于國(guó)家金融創(chuàng)新合作區(qū)——深圳前海，享有“特區(qū)中的特區(qū)”的區(qū)位優(yōu)勢(shì)和金融創(chuàng)新先行先試的政策優(yōu)勢(shì)，以及其他基金公司不可比擬的機(jī)制與人才優(yōu)勢(shì)。

　　在張大偉看來(lái)，前海開(kāi)源基金規(guī)模的大幅回撤，有兩個(gè)主要原因：一是打新基金，去年打新暫?；疒H回影響較大；二是他們平臺(tái)上也有分級(jí)基金，在巨幅下跌后，場(chǎng)內(nèi)客戶階段性贖回。

　　如同其他新生代基金公司，在股東訴求和客戶利益的雙重壓力下，他們不得不逼迫自己走上一條加速度的追趕之路。面對(duì)去年上半年的“快?！?，他們紛紛加快新產(chǎn)品步伐，募資規(guī)模一躍百億、數(shù)百億，但管理風(fēng)險(xiǎn)也不期而遇。

　　在上半年短短6個(gè)月時(shí)間，前海開(kāi)源就新發(fā)了16支公募基金，總記錄募集規(guī)模是134億。而北京另一家成立于2010年的基金，目前管理22只產(chǎn)品，其中16只成立于2015年，但經(jīng)歷大幅回撤后，多數(shù)凈值跌至0.85至1之間。

　　基金公司緣何如此膜拜速度與激情？一位基金公司人士解釋稱(chēng)，就打新基金而言，市場(chǎng)留給基金公司迅速做大規(guī)模的時(shí)間窗口就兩三個(gè)月，一旦錯(cuò)過(guò)機(jī)會(huì)，恐怕要等待下一波牛市才能實(shí)現(xiàn)趕超。

　　“趁著行情好，多發(fā)些產(chǎn)品，盡量將規(guī)模做上去，這樣即便熊市來(lái)了，靠管理費(fèi)才能撐幾年。”去年四五月間，北京一家成立不足三年的私募基金管理人告訴記者，目前這家公司管理規(guī)模已比峰值縮水了近半，但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于牛市啟動(dòng)之初。

　　在股市由牛轉(zhuǎn)熊之際，不少布局二級(jí)市場(chǎng)的基金管理人正收縮戰(zhàn)線，做好了過(guò)冬御寒準(zhǔn)備。不過(guò)，當(dāng)下專(zhuān)注于新三板市場(chǎng)的基金管理人心態(tài)則似乎仍處于“盛夏”，盡管他們大多尚未盈利，仍處于跑馬圈地階段，但其操作更為激進(jìn)。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，不少激進(jìn)的新生代基金公司，為擴(kuò)大新三板市場(chǎng)份額，早在去年年底，就制定了瘋狂的擴(kuò)張計(jì)劃，并大肆招兵買(mǎi)馬，希望在2016年將專(zhuān)職投資團(tuán)隊(duì)擴(kuò)大至100人，涵蓋TMT、醫(yī)藥、消費(fèi)、能源、先進(jìn)制造等五大行業(yè)。

　　“盡管我們現(xiàn)在還沒(méi)有盈利，但我們?cè)谕顿Y股份數(shù)量和投資金額上，已經(jīng)領(lǐng)先同行，且有幾家公司已列入IPO名單。”某布局新三板市場(chǎng)的基金客戶經(jīng)理稱(chēng)，他們現(xiàn)在的工作激情十分高漲，全然沒(méi)有二級(jí)市場(chǎng)的熊市思維。

　　不過(guò)，新生代基金公司上演的“激情與速度”亦是一把雙刃劍，由擴(kuò)張帶來(lái)的成本掣肘與投資風(fēng)險(xiǎn)也在劇增，尤其是在當(dāng)下復(fù)雜多變的環(huán)境下。