1月9日，由和訊網(wǎng)主辦、中國(guó)證券市場(chǎng)研究設(shè)計(jì)中心(SEEC)聯(lián)合舉辦的基金新業(yè)態(tài)·第十三屆財(cái)經(jīng)風(fēng)云榜基金年會(huì)在北京舉行。

　　此次論壇的主題為“基金新業(yè)態(tài)：2016年投資策略展望”，華商基金、方正富邦、嘉實(shí)基金(博客，微博)、天弘基金、華安基金、匯添富基金、中郵基金、益民基金、南方基金、源樂(lè)晟資產(chǎn)、騰業(yè)資本、新價(jià)值等三十余家大型公私募公司，針對(duì)2016年的投資策略展開(kāi)探討。

　　與會(huì)嘉賓普遍認(rèn)為，2015年是基金行業(yè)特殊的一年，市場(chǎng)大起大落，令人五味雜陳，證券基金業(yè)遭遇了諸多挑戰(zhàn)。與此同時(shí)，2015年也是基金發(fā)行史上最輝煌的一年，公募基金規(guī)模獲得了快速增長(zhǎng)，資金總規(guī)模達(dá)到8.4萬(wàn)億，創(chuàng)歷年新高，較2014年上漲了85%。

　　有關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，公募基金管理機(jī)構(gòu)也突破了百家，在2015年股票基金平均收益上漲了23.6%，其中有20只基金年收益率超過(guò)100%。

　　在現(xiàn)場(chǎng)致辭中，和訊網(wǎng)副總編輯孫萱表示，展望2016年，基金業(yè)正面臨諸多問(wèn)題亟待解決，特別是快速去杠桿導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性嚴(yán)重萎縮，防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為當(dāng)務(wù)之急。

　　中短期的波動(dòng)性“非常劇烈”

　　華商基金總經(jīng)理梁永強(qiáng)發(fā)表了《全民財(cái)富管理時(shí)代：2016年投資策略展望》的主題演講。

　　他在論壇演講中表示，“我個(gè)人認(rèn)為2016年整個(gè)市場(chǎng)，如果用一句話來(lái)總結(jié)，就是寬幅劇烈震蕩的慢牛。整個(gè)市場(chǎng)是一個(gè)慢牛，整個(gè)大趨向是慢牛的趨向?！?

　　實(shí)際上，杠桿因素和信息即時(shí)化的傳遞因素會(huì)導(dǎo)致中短期內(nèi)的波動(dòng)非常劇烈；慢牛形成以后會(huì)有上下軌出現(xiàn)，在上下軌之間的波動(dòng)將極其劇烈。上一周的變化都在反映這種震蕩趨勢(shì)，這是對(duì)整個(gè)市場(chǎng)大體上的判斷。

　　方正富邦基金總經(jīng)理鄒牧發(fā)表了《變與不變—基金新業(yè)態(tài)之思考》的主題演講，他表示，在市場(chǎng)激烈震蕩中，中小基金公司的心態(tài)是什么？新的狀態(tài)是什么？“依然是很困難?！编u牧表示，首先投研能力薄弱，隊(duì)伍穩(wěn)定性很差；其次市場(chǎng)投入不足，困擾著中小基金公司關(guān)于收入和凈利潤(rùn)的一個(gè)權(quán)衡問(wèn)題。

　　鄒牧指出，方正富邦基金今年提出的口號(hào)是服務(wù)于商業(yè)銀行，至于為什么服務(wù)于商業(yè)銀行？因?yàn)樯虡I(yè)銀行有需求，資金大且業(yè)務(wù)量多，“我們?yōu)樗峁┮徽臼椒?wù)，一共三個(gè)方向。公募是定向，專(zhuān)戶是定制，再加上子公司是定投。”鄒牧說(shuō)。

　　嘉實(shí)基金副總經(jīng)理李松林表示，2015年公募基金規(guī)模83%的增長(zhǎng)來(lái)自什么地方？來(lái)自于貨幣基金，來(lái)自于混合的打新基金和一些分級(jí)基金，而這些增長(zhǎng)的背后是什么？背后全部是機(jī)構(gòu)?！八?，這么多年以來(lái)，我們看到公募基金的規(guī)模增長(zhǎng)實(shí)際上是機(jī)構(gòu)在做自己的配置。他們需要配置的公募基金帶來(lái)增長(zhǎng)，而主要以散戶為投資標(biāo)的的主動(dòng)股票基金這么多年來(lái)基本沒(méi)有增長(zhǎng)。我們需要思考，未來(lái)開(kāi)放基金在做好機(jī)構(gòu)解決方案的前提下，怎么做好普通的個(gè)人投資者？要解決這個(gè)問(wèn)題，我們也許是要做好投資者教育，也許是要在投顧方面多做一些工作。這些問(wèn)題需要我們著重思考，只有把這些問(wèn)題很好地解決了，整個(gè)公募基金才會(huì)有更好的發(fā)展?！崩钏闪终f(shuō)。

　　匯添富副總經(jīng)理袁建軍在圓桌討論環(huán)節(jié)中表示，“2015年對(duì)資本市場(chǎng)來(lái)講是不平凡的一年，因?yàn)榻?jīng)歷一個(gè)大起大落的過(guò)程，但是我現(xiàn)在判斷2016年可能挑戰(zhàn)更大，而且會(huì)是超越去年的更不平凡的一年，為什么？因?yàn)槲覀兛吹綗o(wú)論全球利率、匯率都在發(fā)生很大的變化，這個(gè)變化可能會(huì)沖擊整個(gè)資本市場(chǎng)今年一年的演變。所以，我們今年預(yù)期收益率大幅下降?！?

　　華安基金投資部兼全球投資部高級(jí)總監(jiān)翁啟森表示，“我們覺(jué)得還是要更多地回歸基本面，拋棄過(guò)去兩年類(lèi)PE、類(lèi)VC的投資方法，可能要轉(zhuǎn)化成更多地回歸基本面的研究，然后尋找更扎實(shí)的一些企業(yè)進(jìn)行好的投資?！?

　　基金新業(yè)態(tài)蛻變：市場(chǎng)如何突圍？

　　騰業(yè)資本董事長(zhǎng)黃云松表示：“從大類(lèi)資產(chǎn)配置的角度，目前看股市還是一個(gè)不錯(cuò)的選擇，雖然機(jī)會(huì)沒(méi)有以前那么大了，但是如果能夠在防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下做好比較精準(zhǔn)的投資的話，我覺(jué)得今年還是會(huì)有收益的?！?

　　如果有研究能力的投資者，不妨把目光開(kāi)始轉(zhuǎn)向一些新三板的優(yōu)質(zhì)公司。PE對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)可能是一個(gè)相對(duì)小眾的投資方向，因?yàn)檫@需要很強(qiáng)的投資管理能力，可以做一個(gè)適度分散的考量。

　　總體上，PE、VC市場(chǎng)跟二級(jí)市場(chǎng)有很大的關(guān)聯(lián)度，現(xiàn)在也有泡沫，但是相對(duì)來(lái)說(shuō)它的估值沒(méi)有那么充分地被體現(xiàn)。從這點(diǎn)可能還有一些比較好的投資機(jī)會(huì)，所以，2016年二級(jí)市場(chǎng)、一級(jí)市場(chǎng)都結(jié)合一點(diǎn)可能會(huì)是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

　　天弘基金副總經(jīng)理寧辰在圓桌討論環(huán)節(jié)中表示，“我覺(jué)得基金行業(yè)面臨最大的機(jī)遇和挑戰(zhàn)是長(zhǎng)期資金的引入問(wèn)題，公募基金面臨規(guī)模的波動(dòng)，而規(guī)模波動(dòng)會(huì)影響投資管理人能否給投資者提供一個(gè)穩(wěn)定可持續(xù)的回報(bào)。今年最流行的一句話叫不忘初心，在座的各位想一想，我們的初心是什么？大家參與基金管理行業(yè)的初心是什么？作為基金管理人，我們的初心應(yīng)該是管好客戶的錢(qián)，為客戶提供可持續(xù)穩(wěn)定的回報(bào)。”

　　中郵基金任澤松表示，“整體上我們覺(jué)得2016年肯定比前面幾年難做，前面幾年每年都取得了很好的收益。從宏觀上來(lái)講，整個(gè)經(jīng)濟(jì)基本上處在一個(gè)L型的底部；從流動(dòng)性來(lái)講，流動(dòng)性寬松的邊際效應(yīng)在遞減，再出現(xiàn)更寬松的環(huán)境是比較難的。所以，還是要從細(xì)分行業(yè)，甚至細(xì)分的公司上挖掘非常少的一些結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)?！?

　　尤其在美國(guó)加息的背景下，包括上一周的連續(xù)暴跌都是由匯率引起的，宏觀調(diào)控政策起到了一個(gè)加速的作用。所以，在這種情況下，宏觀經(jīng)濟(jì)還是很難起來(lái)，流動(dòng)性的寬松也是有限的。同時(shí)，在依然面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)的情況下，整個(gè)2016年股票市場(chǎng)的機(jī)會(huì)可能沒(méi)有前幾年那么好。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)還在轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，政府也需要一個(gè)穩(wěn)定的資本市場(chǎng)來(lái)提供一個(gè)創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新的環(huán)境。所以，整體判斷2016年可能是一個(gè)存量資金博弈的行情。如果這樣的話，整個(gè)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)應(yīng)該是一個(gè)偏結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，像2015年上半年甚至2014年12月份全面的牛市不太可能。

　　益民基金投資總監(jiān)鄭研研認(rèn)為，對(duì)于固定收益類(lèi)產(chǎn)品，因?yàn)檫^(guò)去幾年收益率下行幅度已經(jīng)很大，相當(dāng)于把固定收益類(lèi)產(chǎn)品的估值提到了一個(gè)相對(duì)比較高的高度了。今年貨幣寬松邊際是遞減的，收益率下行的幅度其實(shí)已經(jīng)很小了，也就意味著固定收益類(lèi)產(chǎn)品的收益率下行幅度也很小，它的漲幅是限制了漲幅的一個(gè)投資類(lèi)型。

　　但是它有一個(gè)好處，就是畢竟還是靠利息，它存在一個(gè)利息額外的收入，而不僅僅是靠?jī)r(jià)格波動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn)收益的。“所以，我覺(jué)得對(duì)于固收類(lèi)產(chǎn)品有適合的群體，不同的投資人對(duì)于資產(chǎn)的回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)比例有不同要求。所以，它也有一定的適合群體，但是整體而言，它的吸引力在下降?！编嵮醒斜硎尽?

　　南方基金楊德龍表示，國(guó)內(nèi)權(quán)益類(lèi)的配置可以提高，海外的可以配一些美元資產(chǎn)，但是對(duì)一些海外的基金回報(bào)預(yù)期要下降，可能沒(méi)有前兩年那么強(qiáng)勁。如果從目前的時(shí)點(diǎn)來(lái)看，A股應(yīng)該說(shuō)是早死早生的一個(gè)市場(chǎng)，與高點(diǎn)相比已經(jīng)打了六折了，美股基本上還在天上，調(diào)整不到位。

　　從這個(gè)角度來(lái)看，現(xiàn)在買(mǎi)QDII產(chǎn)品，買(mǎi)海外基金的預(yù)期回報(bào)率應(yīng)該沒(méi)有國(guó)內(nèi)基金高，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)A股的指數(shù)基金和股票型基金的吸引力在增加。所以，在配置上為了規(guī)避人民幣貶值與美元升值，建議多配一些海外資產(chǎn)。但是從收益率的角度來(lái)看，2016年A股的預(yù)期回報(bào)可能比海外基金的回報(bào)還要高一些。

　　源樂(lè)晟投資合伙人呂小九在圓桌討論環(huán)節(jié)中表示，貨幣寬松今年應(yīng)該不會(huì)到頭，未來(lái)幾年繼續(xù)寬松是沒(méi)問(wèn)題的；但是邊際衰減的幅度可能是在放緩的。另一方面，A股市場(chǎng)不能說(shuō)不能再漲了，但是感覺(jué)已經(jīng)連續(xù)漲兩三年了，估值也不能說(shuō)足夠的便宜。所以，如果把預(yù)期收益設(shè)定得更合理的話，2016年大家過(guò)得會(huì)更舒服一點(diǎn)。

　　廣東新價(jià)值投資研究總監(jiān)范波表示，雖然2016年中國(guó)面臨的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)更趨復(fù)雜，但中國(guó)依然有能力保持經(jīng)濟(jì)的中高速增長(zhǎng)。中國(guó)在城鎮(zhèn)化、環(huán)保等領(lǐng)域仍存在大量投資機(jī)會(huì)，中國(guó)有足夠的外匯儲(chǔ)備、居民儲(chǔ)蓄等可供投資資源。當(dāng)前中國(guó)需要通過(guò)繼續(xù)深化改革打通各種“梗阻”，切實(shí)提高市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)效率。目前依然看好中低估值的消費(fèi)和藍(lán)籌，當(dāng)前點(diǎn)位不需要太過(guò)擔(dān)心大盤(pán)有多大的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。