28只新股上市在即，打新基金又熱了起來。在這一波打新浪潮中，機(jī)構(gòu)資金成為捧場(chǎng)的主力軍。預(yù)計(jì)三輪打新后的絕對(duì)收益率不過1%，那么機(jī)構(gòu)資金云集，究竟圖的是什么？

　　據(jù)火山財(cái)富了解，年初以來，無風(fēng)險(xiǎn)收益率快速下降，打新基金的低風(fēng)險(xiǎn)、高收益仍然具有突出的比較優(yōu)勢(shì)。

　　機(jī)構(gòu)資金借道C份額涌入

　　IPO重啟讓越來越多的基金公司又開始在打新基金身上動(dòng)腦筋，新發(fā)混合型基金、增設(shè)原有打新基金的C份額，為機(jī)構(gòu)資金進(jìn)場(chǎng)開了“綠燈”。

　　掛著公募基金C份額之名的打新基金，正吸引著大量的機(jī)構(gòu)資金跑步進(jìn)場(chǎng)。僅在11月17日一天，就有10只基金成立，均為清一色的靈活配置型基金，合計(jì)募集資金達(dá)到210.7億元，單只基金平均募集金額為21.07億元。在這10只產(chǎn)品中，有9只產(chǎn)品的發(fā)行期為1天，均為閃電般結(jié)束發(fā)行。

　　從募集金額來看，7只新基金募集規(guī)模超過20億元，最高的為國投瑞銀新收益，合計(jì)募集規(guī)模為29.42億元，最低的光大保德信睿鑫混合基金也接近15億元，其余幾只混合型基金的規(guī)模都在20億~ 30億元。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，這10只基金的平均戶數(shù)僅為340戶，其中，融通新機(jī)遇、中融新經(jīng)濟(jì)、中歐琪豐等認(rèn)購戶數(shù)不足250戶，若按照單只基金平均募集規(guī)模21億元計(jì)算，每只基金每戶認(rèn)購金額超過6000萬元，顯示機(jī)構(gòu)申購踴躍。

　　而從新基金A類和C類份額來看，其認(rèn)購資金規(guī)模懸殊，招商豐裕A類份額為7萬元，而C類份額為25億元，國投瑞銀新活力A類份額為3500萬元，而C類份額為26.91億元。

　　同花順數(shù)據(jù)顯示，11月19日又有8只基金成立，創(chuàng)金合信鑫優(yōu)選、國富新機(jī)遇、南方利安等偏股混合型基金就占了6只，其余2只分別為債券型基金、保本混合型基金。而這6只基金也是發(fā)行時(shí)間極短，絕大多數(shù)都以A類和C類份額同時(shí)募集，發(fā)行時(shí)間不超過2天。

　　南方某基金公司市場(chǎng)部人士表示，公司旗下的混合型基金偏向打新，產(chǎn)品是定制的，早先就拿到批文，只是當(dāng)時(shí)IPO暫停了。產(chǎn)品資金來自銀行理財(cái)?shù)馁Y金池。

　　“我們公司的新基金主要是券商等機(jī)構(gòu)的資金、散戶比較少。新基金發(fā)行前，發(fā)行規(guī)模、申購、贖回費(fèi)率基本上都是談好的，機(jī)構(gòu)資金走一下就行了，散戶的資金很少，基本不用太多考慮。”一家大型基金公司的相關(guān)人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

　　另外，深圳某基金公司市場(chǎng)部人士也向記者表示，隨著經(jīng)濟(jì)下滑，一些P2P資金沒有尋找到好的投資標(biāo)的，也會(huì)進(jìn)入打新基金。

　　此外，原有老的打新基金，包括諾安創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)混合、交銀周期靈活配置混合、安信平穩(wěn)增長混合等多只打新基金紛紛增設(shè)C類份額，此類基金的規(guī)模也是明顯增長。滬上也有基金公司打新人士向火山財(cái)富（微信號(hào)：huoshan5188）表示，公司打新基金規(guī)?？刂圃?0億元以內(nèi)，目前份額已經(jīng)全滿，未來會(huì)根據(jù)打新政策的調(diào)整，發(fā)行新的產(chǎn)品。

　　一位基金公司市場(chǎng)部人士指出，上半年打新基金在銀行端的資金成本為6.5%~ 7%，目前已降至4%~5%。隨著市場(chǎng)打新規(guī)則的變化，以及之前少數(shù)杠桿打新產(chǎn)品出現(xiàn)由于新股發(fā)行暫停無法覆蓋打新成本而出現(xiàn)虧損，目前公司沒有參與杠桿打新產(chǎn)品，主要還是劣后端客戶找不到了。

　　與此同時(shí)，市場(chǎng)多位基金公司人士也表示，本輪打新基金的資金主要還是來自銀行理財(cái)?shù)馁Y金池。盡管IPO重啟，打新基金熱情有所回升卻很難恢復(fù)到原先的火爆場(chǎng)面，尤其是上半年火熱推出的杠桿打新專戶。

　　誘人的無風(fēng)險(xiǎn)收益率

　　盡管新股發(fā)行的交易規(guī)則還未出臺(tái)，在普遍預(yù)計(jì)明年打新基金收益將大幅下降的情況下，按照舊規(guī)則，年底前28只新股將會(huì)成為2015年度的最后盛宴。

　　究竟最后三輪打新能給機(jī)構(gòu)資金帶來多高的收益，以至于機(jī)構(gòu)如此瘋狂涌入打新基金？

　　滬上某基金公司的打新人士向火山財(cái)富表示，年底三批新股發(fā)行，第一批還可以，后面兩批量還是太小。

　　“我們預(yù)估三輪收益應(yīng)該在0.6%左右，年化收益可以達(dá)到4.8%。假如新股中簽率在0.7‰，新股上市賣出漲幅為3倍，資金循環(huán)利用3次，那么年底28只新股可以帶來收益為0.7‰×3×3=0.63%。不過，今年5月新股漲幅最高曾達(dá)到5倍，到時(shí)還需要看市場(chǎng)對(duì)新股追捧的程度和當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)情緒?！痹撊耸窟M(jìn)一步指出。

　　也有基金公司打新人士給出樂觀預(yù)計(jì)，假如新股中簽率不低于IPO暫緩前水平即0.10%，以新股上市3倍的漲幅、資金3次使用，參與年末新股申購可獲得0.90%的收益，扣除0.10%的申購贖回費(fèi)用，凈收益0.80%，考慮到僅占用資金一個(gè)月，年化凈收益率有9.6%。

　　盡管即將開啟的三輪打新盛宴，并不能給機(jī)構(gòu)帶來多么具有誘惑力的絕對(duì)收益，但其仍贏得了機(jī)構(gòu)資金的青睞。在多位基金公司人士看來，當(dāng)下打新基金熱度回溫和今年上半年的火爆背后有著不同的背景。

　　2015年新股低價(jià)位發(fā)行，極高的打新收益成為追求低風(fēng)險(xiǎn)收益投資者的不二選擇，保險(xiǎn)公司、央企等機(jī)構(gòu)資金蜂擁而至。目前打新基金的回暖則是無風(fēng)險(xiǎn)收益下行、“資產(chǎn)配置荒”背景下的必然選擇。

　　回顧2015年以來，央行連續(xù)5次降息，一年期存款基準(zhǔn)利率已由原來的2%以上降至1.5%，市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)利率大幅下降。最為明顯的是，過往投資者瘋狂追逐的寶寶類產(chǎn)品中極具代表性的余額寶，其近期的七日年化收益率已停留在3%附近，貨幣基金的七日年化收益率在3%以上已實(shí)屬不易。與此同時(shí)，銀行短期理財(cái)產(chǎn)品的收益率較年初也明顯下滑。銀率網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，本周投資期限為1個(gè)月以內(nèi)的人民幣非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為3.46%，較上周下降0.37個(gè)百分點(diǎn)；投資期限為1~3個(gè)月的人民幣非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為4.28%，較上周上升0.02個(gè)百分點(diǎn)。

　　毫無疑問，從資金的使用效率來看，打新基金帶來的無風(fēng)險(xiǎn)收益率仍然具有吸引力，其比較優(yōu)勢(shì)十分突出，滿足了機(jī)構(gòu)資金配置的需求。

　　打新基金或成季節(jié)性產(chǎn)品

　　事實(shí)上，機(jī)構(gòu)云集打新基金，一是資產(chǎn)配置的結(jié)果，二是源于年底基金公司沖規(guī)模的需求。

　　通常情況下，對(duì)于機(jī)構(gòu)而言，資金額達(dá)到500萬元以上，打新基金C份額可免申購費(fèi)，持有一個(gè)月就可以免贖回費(fèi)。而在多家基金公司的激烈競(jìng)爭下，打新基金的銷售服務(wù)費(fèi)也是一降再降，已降至0.1%左右，基金公司盈利已十分微薄。

　　從上半年風(fēng)光無限，到中途遭遇大規(guī)模贖回，再到年底頗受機(jī)構(gòu)青睞，2015年打新基金的命運(yùn)可謂變幻莫測(cè)。在不少基金業(yè)內(nèi)人士看來，打新基金未來的命運(yùn)仍難以預(yù)料。

　　“就現(xiàn)有情況來看，打新基金未來的命運(yùn)取決于多方面，包括新股發(fā)行政策，打新基金的投資策略等等，而最為關(guān)鍵的就是不斷變化的新股發(fā)行政策，其直接決定打新基金的應(yīng)對(duì)策略。大家都認(rèn)為，新股發(fā)行新政的出臺(tái)，會(huì)使得純粹的打新基金將告別舞臺(tái)?！鼻笆鰷夏郴鸸敬蛐氯耸勘硎尽?

　　由于打新基金目前普遍采取的是“債券+新股申購”的模式，短期而言，打新基金的收益由債券部分的收益和打新部分的收益共同構(gòu)成。而對(duì)于2015年債券市場(chǎng)走勢(shì)，中歐基金認(rèn)為，目前的債券市場(chǎng)危、機(jī)并存。風(fēng)險(xiǎn)主要來自三個(gè)方面：第一，新興市場(chǎng)與發(fā)達(dá)市場(chǎng)之間資本流動(dòng)再均衡的風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期可能導(dǎo)致投機(jī)性資本階段性流出中國；第二，股市回暖、IPO重啟后，資本市場(chǎng)對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的配置需求重燃，資金可能流出固定收益市場(chǎng)；第三，在當(dāng)下“資產(chǎn)配置荒”的大背景下，杠桿養(yǎng)券模式導(dǎo)致債券市場(chǎng)整體杠桿較高，一旦資金面或資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)超預(yù)期波動(dòng)，可能會(huì)引發(fā)跟風(fēng)式拋售行為。不過，債券價(jià)格波動(dòng)非但不是債券牛市的終結(jié)，反而可能會(huì)是中長期配置的不錯(cuò)介入時(shí)點(diǎn)。

　　伴隨A股市場(chǎng)的漲跌，打新基金命運(yùn)隨之起伏，或許未來其將成為季節(jié)性產(chǎn)品。打新基金規(guī)模中C份額占比較高，機(jī)構(gòu)撤退與進(jìn)場(chǎng)都讓打新基金凈值存在某天一飛沖天的潛在可能性。此前鵬華等基金公司旗下的打新基金就已上演過凈值暴漲的情況。或許，在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較高時(shí)，打新基金會(huì)成為抵御風(fēng)險(xiǎn)的主要選擇；而在市場(chǎng)情緒高漲時(shí)，它又變成機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置的組成部分。