IPO重啟，打新基金又有了用武之地。

　　不過，伴隨著預(yù)先繳款制度改為中簽繳款等一系列新股申購制度的再度調(diào)整，未來新股發(fā)行中簽率的下降已在預(yù)料之中。多位公募基金人士認(rèn)為，純打新基金實(shí)際意義不大，打新基金轉(zhuǎn)型已是必然。由于新股發(fā)行的交易細(xì)則仍未出臺，不少基金公司仍在等待，進(jìn)而調(diào)整打新基金的策略。

　　打新基金轉(zhuǎn)型之路已開啟

　　2015年以來，打新帶來的高收益誘惑了保險等各路資金大量涌入，打新基金在公募基金新品種中出現(xiàn)了規(guī)模急速擴(kuò)張的現(xiàn)象。

　　然而，自A股2015年6月暴跌以來，新股暫停發(fā)行成為穩(wěn)定市場的舉措之一，打新基金面臨無米下鍋的局面，不少基金持有人選擇撤退，打新基金也被迫轉(zhuǎn)型。

　　據(jù)火山財富了解，根據(jù)不同客戶的需求，打新基金的轉(zhuǎn)型也大致分為兩種：一種是低風(fēng)險的貨幣型基金；另一種則是絕大多數(shù)打新基金青睞的風(fēng)險相對較高的債券型基金。

　　即使不得不轉(zhuǎn)型，不少專注打新的公募基金人士依舊對年度新股恢復(fù)發(fā)行抱有較高的期望。

　　然而，隨著新股發(fā)行的恢復(fù)，證監(jiān)會也對新股申購制度進(jìn)行了調(diào)整，使得純打新基金失去了上半年的光芒，其前景顯得較為暗淡。

　　滬上一位公募基金投研人士表示：“未來純打新基金已沒有太多實(shí)際意義，轉(zhuǎn)型是必須的，在未來打新更多應(yīng)該被定位于增強(qiáng)收益的一種手段，也就是基金運(yùn)作中的投資策略之一?！?

　　萬家基金經(jīng)理高翰昆也認(rèn)為，從新規(guī)看，未來申購新股基本沒有機(jī)會成本，只要一、二級市場依然有價差，則必然導(dǎo)致各類投資者踴躍參與新股申購，但隨著時間的推移，打新收益率會達(dá)到一個平衡狀態(tài)，長期看能獲得市場化的無風(fēng)險收益率，而打新會變?yōu)橐环N收益增強(qiáng)的投資策略而被廣泛采用。純打新基金可能會轉(zhuǎn)變?yōu)閭鰪?qiáng)型產(chǎn)品，打新很可能以一種收益增強(qiáng)策略的形式被采用。

　　一位中型基金公司人士則向火山財富表示，年底即將上市的28只新股，還是采取原來的策略，目前公司現(xiàn)有的打新策略不變，預(yù)計明年還是會采取“債券+打新”的模式。

　　深圳一家基金公司打新業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，目前還在等待具體的新股交易策略，未來打新基金策略調(diào)整方案還不確定。但是以往打新基金拼規(guī)模的時代也許已過去，未來可能會做一些小型的規(guī)模只有幾億元的打新基金，但是除了打新也會做別的投資。

　　事實(shí)上，很多打新基金都是機(jī)構(gòu)定制式產(chǎn)品，參與的機(jī)構(gòu)更看重的是高額的無風(fēng)險收益。其在與基金公司的協(xié)議中規(guī)定這類產(chǎn)品只能打新，不能做股票投資（股票底倉通常不會超過5%）。此前，另一些主要做打新的靈活配置型基金，本來只需憑借打新基金獲利，但隨著規(guī)則的改變，也必須做出策略的調(diào)整，不能只打新不做其他的。

　　打新基金收益率預(yù)估6%

　　2015年上半年以來，打新基金的高收益吸引資金瘋狂涌入，尤其是銀行理財池的資金十分青睞打新基金，不少高凈值客戶群體更是對打新基金情有獨(dú)鐘，公募、私募以及券商都推出了不少高杠桿打新的專戶產(chǎn)品，5倍杠桿更是頻頻出現(xiàn)。動輒年化收益率超過30%的宣傳刺激著投資者的神經(jīng)。

　　通常，打新基金的收益率由中簽率、新股持有時間內(nèi)的漲幅共同決定，如果是杠桿產(chǎn)品，還和產(chǎn)品本身的杠桿倍數(shù)息息相關(guān)，杠桿越高收益越高。

　　然而，在證監(jiān)會頒布的新規(guī)中，打新基金的資金使用效率提高，由原先的預(yù)售繳款改為中簽后繳款，無疑將加大機(jī)構(gòu)和散戶的打新熱情，而機(jī)構(gòu)的中簽率也會被攤薄，同時新的發(fā)行體制下小盤股直接定價發(fā)行，將使過往一二級市場的差價縮小，從而對打新基金的收益率造成負(fù)面影響。

　　盡管機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注的網(wǎng)下市值配售細(xì)則還未公布，海通證券指出，細(xì)則存在兩種可能：第一種是沿用現(xiàn)行辦法或與網(wǎng)上一樣，這種情況下，打新基金由于巨大的資金優(yōu)勢，未來仍會存在，因?yàn)橐话愎善毙突鸷突旌闲突鸩粫泻芏喱F(xiàn)金申購足夠大量的新股額度；第二種可能性是市場之前預(yù)期的網(wǎng)下市值配售的模式不變，這種情況下，基金參與打新不再比拼資金實(shí)力，從而大規(guī)模保持現(xiàn)金流動性的打新基金也就沒有專門存在的必要性。

　　對于未來打新基金的收益率，東方基金曾預(yù)測，第一部分是28只沿用老規(guī)定的新股，將于2015年完成發(fā)行，由于現(xiàn)在打新資金已經(jīng)流出較多，預(yù)計中簽率有望保持在0.1%的水平，按照2次發(fā)行的情況來測算，預(yù)計將貢獻(xiàn)凈值約0.5%左右。第二部分是明年新規(guī)之下的打新，由于中簽率預(yù)測下降較多，預(yù)計僅靠打新，年化收益率約在1.5%~2%。

　　“經(jīng)過幾次修改后，新股中簽率越來越低，打新的收益不斷走低，估計明年打新基金大部分都是債券部分的收益加打新部分的收益。目前看來，預(yù)估打新部分年化收益率應(yīng)該在1.5%~2%，債券部分的年化收益率應(yīng)該在3%~4%，整個基金年化收益率預(yù)計在6%~8%?！鼻笆鲋行突鸸镜挠嘘P(guān)人士表示。

　　該人士進(jìn)一步指出，由于經(jīng)濟(jì)下滑，“寶寶類”產(chǎn)品的收益率更是降到3%，這樣的收益還是有一定的吸引力。投資者對打新基金不宜抱過高的收益預(yù)期，今年以來純打新基金超過10%的收益率已經(jīng)一去不復(fù)返。投資者以往看到的單邊向上的凈值波動曲線也將不存在，凈值曲線也將會有所波動。

　　雖然新股發(fā)行制度調(diào)整攤薄了新股中簽率，但是公募基金的制度紅利還是存在的：因?yàn)?0%的網(wǎng)下配售比例沒有被取消。