□興業(yè)證券研究所 任瞳 陳云帆

　　上周市場各股指均呈現(xiàn)震蕩走高的勢態(tài)，從風格來看中小盤股票的表現(xiàn)依然好于大盤股。

　　上周A股市場雖然飄紅，但各股指期貨主力合約依然呈貼水狀態(tài)，顯示投資者情緒仍然維持謹慎狀態(tài)。截至10月16日收盤，滬深300股指期貨主力合約IF1510貼水97個基點，中證500股指期貨IC1511貼水268個基點，上證50股指期貨IH1510貼水32個基點。同時上周兩融規(guī)?；揪S持不變，兩融余額維持在9000億左右。截至10月16日，上證綜指收于3391.35點，全周上漲6.54%；深成指收于11374.83點，全周上漲7.92%；滬深300指數(shù)收于3534.07點，全周上漲5.81%；中小板指數(shù)收于7710.47點，全周上漲8.09%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收2449.03點，全周大漲10.48%。

　　互聯(lián)網(wǎng)金融分級B連續(xù)漲停

　　從市場交易情況看，上周所有被動股票型優(yōu)先份額（分級A）日均成交額為19.6億元，一周成交為98億元，相對之前基本變動不大。從上周成交額排名前20只優(yōu)先份額來看，平均隱含收益率為6.2%，平均折價率為6.59%。

　　上周所有被動股票型進取份額(分級B)的日均成交額達到57.6億元，一周成交額達288億元，成交活躍度相對之前大幅提升。隨著市場反彈，上周有59只分級B價格漲幅超過20%，其中表現(xiàn)較好的是E金融B(150318）、網(wǎng)金B(yǎng)（502038）、高鐵B（502032）、成長B級（150214）和互聯(lián)網(wǎng)B（150195），漲幅分別為61%、60%、52%、45%和45%。

　　分級A和B表現(xiàn)差異巨大

　　國慶節(jié)后，A股連續(xù)走出一輪反彈行情。而連日來分級A價格卻持續(xù)下跌，主要是因為市場情緒回暖，風險偏好有所回升。我們認為，目前分級A的價格依然偏高，安全墊不足。并且目前分級基金場內(nèi)份額持續(xù)流入，可能已有不少套利資金進入，對分級A的價格會形成一定拋壓。維持我們之前的觀點，建議持有A端的投資者及時兌現(xiàn)利潤，等待更好的進場時機。

　　在A股持續(xù)反彈背景下，我們建議投資者應該積極把握好分級B的投資機會。當前，“十三五”規(guī)劃相關的主題受到的市場關注度較高，屬于確定性較高、相對可持續(xù)的主題，值得投資者引起重視。建議積極關注以下重點領域和主題：工業(yè)4.0(智能制造)、走出去戰(zhàn)略(核電高鐵)、新能源及環(huán)保以及國企改革。投資者可以關注工業(yè)4B（150316.SZ）、高鐵B（150278.SZ）、國企改B（150210.SZ）等相關分級B。