上周股市從急跌到急漲，上演V型反彈。值得注意的是，一些基金凈值也頻頻出現(xiàn)異動(dòng)，表現(xiàn)在某些交易日凈值表現(xiàn)完全脫離基礎(chǔ)市場走勢或者同其出現(xiàn)較大背離，異動(dòng)多出現(xiàn)在打新基金，這類基金在某一日單位凈值大幅躍升，而其他交易日基本不動(dòng)，造成這種凈值波動(dòng)出現(xiàn)脈沖的原因是大比例贖回的贖回費(fèi)計(jì)入了基金資產(chǎn)所致，屬于偶然現(xiàn)象，并不代表這些基金投資策略的改變；另一類偏股基金則出現(xiàn)股市大跌期間基金凈值跌幅遠(yuǎn)超大盤，大漲期間凈值漲幅很小甚至下跌，造成這一異常波動(dòng)的原因同樣來自大額贖回，只是上周前三個(gè)交易日股市流動(dòng)性危機(jī)，基金無法及時(shí)賣出股票導(dǎo)致。

　　打新基金單日收益率

　　脈沖式大漲

　　為了進(jìn)一步恢復(fù)市場信心，證監(jiān)會(huì)宣布暫緩IPO，這讓上萬億依靠網(wǎng)下申購新股獲利的打新基金無米下鍋，因此，上周多只打新基金出現(xiàn)了較大規(guī)模的贖回，贖回費(fèi)計(jì)入基金資產(chǎn)后，使得部分基金收益率出現(xiàn)脈沖式上漲。

　　最先爆出收益脈沖的是鵬華基金旗下鵬華弘銳基金C份額，7月7日，在股市接近跌停的當(dāng)天，鵬華弘銳C單位凈值離奇暴漲71.79%，據(jù)悉，該基金于6月24日成立，成立規(guī)模為1.52億份，到上周成立不滿一個(gè)月，而根據(jù)該基金契約規(guī)定，對于持有時(shí)間不到30天的贖回，贖回費(fèi)率為0.5%，且要全部計(jì)入基金資產(chǎn)。由于該基金出現(xiàn)大規(guī)模贖回，從而使得可觀的贖回費(fèi)計(jì)入基金資產(chǎn)，造成其凈值單日暴漲，根據(jù)測算，該基金C類份額贖回比例為99.3%。

　　實(shí)際上，當(dāng)日紅塔紅土盛金新動(dòng)力(310328,基金吧)A和東方紅穩(wěn)健精選C等兩只打新基金也因較大規(guī)模的贖回,導(dǎo)致單位凈值逆勢分別上漲6.65%和3.03%。7月8日股市暴跌中，天弘新價(jià)值單位凈值逆勢上升1.1%。7月9日有鵬華弘華A、興業(yè)聚利等五只打新基金出現(xiàn)脈沖收益（其他交易日收益均為零），其中興業(yè)聚利當(dāng)日單位凈值上漲4.25%，上周五收益率再度歸零。到了上周有兩只打新基金出現(xiàn)僅次于鵬華弘銳C的脈沖收益，易方達(dá)瑞景份額當(dāng)日單位凈值上漲21.1%，該基金6月26日成立，對于持有時(shí)間不足30天的贖回，該基金征收0.75%的贖回費(fèi)，且全部計(jì)入基金資產(chǎn)，意味著約有96.57%的份額選擇贖回。廣發(fā)聚泰A上周五單位凈值上漲16.06%同樣因贖回費(fèi)計(jì)入基金資產(chǎn)所致。

　　因此，對于這些收益脈沖的打新基金來說，投資者切莫以為基金的投資策略發(fā)生了改變，也不是投資能力的突然爆發(fā)，而僅僅是贖回費(fèi)計(jì)入資產(chǎn)帶來的。對于打新基金投資者來說，想要有碰碰運(yùn)氣“守株待兔”的僥幸心理大可不必，因?yàn)楹芸赡芤虼顺袚?dān)極大的機(jī)會(huì)成本。

　　由于IPO恢復(fù)正常時(shí)間難料，不少基金宣布進(jìn)行類固定收益投資，但這顯然無法吸引投資者繼續(xù)留下來。中國基金報(bào)記者了解到，目前打新基金規(guī)模較大的基金公司都面臨較大的贖回壓力，廣州一家大型基金公司打新基金規(guī)模約300億元，短期內(nèi)可能都會(huì)被贖光，深圳一家打新規(guī)模較大的基金公司目前已經(jīng)出現(xiàn)200億元的預(yù)約贖回。

　　跌得比大盤猛

　　大盤漲了它還跌

　　和上述因贖回費(fèi)計(jì)入基金資產(chǎn)導(dǎo)致脈沖收益不同的是，上周還有多只偏股基金凈值大幅偏離市場走勢，其中最明顯的當(dāng)屬方正富邦紅利基金，該基金在上周五個(gè)交易日每天單位凈值都在下跌，特別是在7月9日股市暴漲當(dāng)天，該基金單位凈值逆勢下跌7.94%，上周五單位凈值繼續(xù)下跌2.8%，造成這一異常情況的主因應(yīng)該是持續(xù)的大比例贖回導(dǎo)致，公開資料顯示，截至6月底該基金總規(guī)模只有1125萬份，規(guī)模已經(jīng)很小。

　　和方正富邦紅利精選類似，銀河康樂、富國城鎮(zhèn)發(fā)展、華安科技動(dòng)力等基金均在周四出現(xiàn)下跌，而嘉實(shí)領(lǐng)先成長等多只基金系出現(xiàn)單日跌幅超過10%的情形，導(dǎo)致出現(xiàn)這一異象的主因同樣來自大比例贖回。因上周四早盤股市一度下跌，而有贖回壓力的基金不計(jì)成本大舉拋售，造成的虧損全部由當(dāng)日持有基金份額的投資者承擔(dān)，從而造成大盤漲而基金凈值反而跌的極端情況發(fā)生。

　　從上周的極端市場表現(xiàn)可以看出，一些規(guī)模較小的基金或者風(fēng)險(xiǎn)控制能力不佳的基金往往會(huì)給投資組者造成非常規(guī)的損失，對于以迷你基金為代表的小規(guī)?；?，以及持股集中度過高，流動(dòng)性不佳股票齊聚的基金，投資者應(yīng)該盡量回避，選擇流動(dòng)性好的基金進(jìn)行投資。