9月8日，A股上演V形反轉(zhuǎn)，上證綜指漲2.92%報(bào)3170.45點(diǎn)，深成指漲3.29%報(bào)10320.23點(diǎn)。不過(guò)，兩市成交量進(jìn)一步萎縮，僅成交5234億元人民幣。

　　成交量萎縮的背后，A股所處的大環(huán)境也在發(fā)生變化。一方面是市場(chǎng)交易機(jī)制的多重變動(dòng)，另一方面是券商清理存量配資的收官在即。顯然，對(duì)于經(jīng)歷了浩劫與調(diào)整的A股市場(chǎng)而言，9月無(wú)疑是一個(gè)新的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。

　　那么，在此背景之下，公募的態(tài)度，是仍如此前悲觀，還是有所改善？從21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者多方采訪到的情況來(lái)看，謹(jǐn)慎持倉(cāng)仍是公募整體常態(tài)。

　　配資清理影響或已消化

　　9月是配資清查大限，對(duì)于信心尚孱弱的A股市場(chǎng)而言，這或是一大變數(shù)。不少投資者擔(dān)心，這可能會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)造成持續(xù)性的影響。

　　不過(guò)，公募的反應(yīng)卻較為平靜。多位受訪公募人士認(rèn)為，配資存量已所剩無(wú)多，無(wú)需太過(guò)擔(dān)憂。

　　博時(shí)基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春向記者表示，“清理配資確實(shí)會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成一定程度的沖擊，影響傳遞路徑更多的來(lái)自于心理層面。對(duì)這些場(chǎng)外數(shù)據(jù)缺失統(tǒng)計(jì)是引發(fā)負(fù)面情緒的根源，也容易引發(fā)市場(chǎng)的超調(diào)，不過(guò)，這種沖擊很難持久?！?/p>

　　而相較于魏鳳春偏保守的看法，廣州一位權(quán)益基金經(jīng)理王銘（化名）則更為樂(lè)觀。其認(rèn)為，清查配資的負(fù)面情緒基本已經(jīng)消化完畢。

　　王銘表示，“從盤(pán)面上來(lái)看，清查配資的影響在節(jié)前就已有所反應(yīng)了，而9月8日的反彈，在某種程度上也說(shuō)明，負(fù)面影響已基本上消化完畢。而且畢竟前面的加速去杠桿都已經(jīng)歷過(guò)了，剩下的這點(diǎn)存量，除了心理層面外，實(shí)質(zhì)層面基本無(wú)影響?！?/p>

　　與王銘觀點(diǎn)相似，華潤(rùn)元大基金投資管理部總經(jīng)理李洋昇也表示，“原則上清理配資會(huì)對(duì)中小創(chuàng)較有一定影響，但從實(shí)際評(píng)估來(lái)看，影響不大?！?/p>

　　整體而言，公募趨向認(rèn)為，配資清理的最后收官，再難掀起大浪。

　　謹(jǐn)慎低倉(cāng)

　　不過(guò)，盡管認(rèn)為配資清理工作不會(huì)對(duì)現(xiàn)階段市場(chǎng)造成太大影響，但在整體偏弱的市場(chǎng)情緒之下，公募機(jī)構(gòu)在倉(cāng)位上仍比較保守。

　　根據(jù)Wind測(cè)算的各基金公司整體倉(cāng)位數(shù)據(jù)來(lái)看，截至9月7日，85家納入測(cè)算的基金公司中，偏股基金整體倉(cāng)位在80%以下的有59家，70%以下的有29家，公募整體倉(cāng)位仍處低位。

　　此外，公募降倉(cāng)的情況也有所顯現(xiàn)。85家公司中，有52家公司倉(cāng)位較一個(gè)月前有所下降，占比在六成以上。其中，包括農(nóng)銀匯理、海富通、廣發(fā)、華安、中銀、富國(guó)等一批大中型基金公司都進(jìn)行了較大幅度的降倉(cāng)。

　　一家減倉(cāng)幅度較大的基金公司渠道部人士李璐（化名）向記者透露，“我們公司認(rèn)為，9月份將會(huì)有階段底部，而目前仍未到底，所以公司整體操作偏謹(jǐn)慎，不過(guò)我們已在尋找進(jìn)攻方向?！?/p>

　　而具體到單個(gè)基金的操作而言，選擇大膽加倉(cāng)者亦十分少見(jiàn)。

　　王銘表示，“經(jīng)過(guò)這一輪的調(diào)整，許多個(gè)股已跌到價(jià)值區(qū)間，可以有所布局。但市場(chǎng)情緒仍然非常差，所以即便很多基金經(jīng)理可能都覺(jué)得有的標(biāo)的已經(jīng)值得去買了，也不敢輕易地就把倉(cāng)位加上來(lái)?！?/p>

　　而華南另一位權(quán)益基金經(jīng)理余斌（化名）則屬于短期樂(lè)觀派，其認(rèn)為短期將有一定反彈，因此近期進(jìn)行了小幅的加倉(cāng)動(dòng)作。但即便如此，其也聲稱，“市場(chǎng)還不穩(wěn)定，只能小幅試探，不敢大幅加倉(cāng)?！?/p>

　　這種謹(jǐn)慎幾乎是目前多數(shù)基金經(jīng)理的共同狀態(tài)。

　　不過(guò)，王銘也認(rèn)為，不必過(guò)于悲觀?！皞}(cāng)位低說(shuō)明做空力量越弱，現(xiàn)在公募的整體倉(cāng)位比2008年那會(huì)還低，短期我的觀點(diǎn)還是比較中性。”

　　而華潤(rùn)元大李洋昇也表示，9月下旬可能會(huì)出現(xiàn)向上拐點(diǎn)，屆時(shí)將轉(zhuǎn)向高倉(cāng)位布局。

　　李洋昇解釋，“從成交量的萎縮來(lái)看，市場(chǎng)仍然缺乏信心，投資人態(tài)度傾向觀望，然而，這反而是好現(xiàn)象，成交量的萎縮有助于籌碼的沉淀，這個(gè)是股市底部的標(biāo)準(zhǔn)現(xiàn)象。同時(shí)，各項(xiàng)的利空消息事實(shí)上都逐漸地反應(yīng)在市場(chǎng)的下跌及調(diào)整之中，從回調(diào)的空間與時(shí)間，以及市場(chǎng)的氣氛來(lái)判斷，預(yù)估九月下旬可望出現(xiàn)向上的拐點(diǎn)，屆時(shí)將轉(zhuǎn)向積極型（倉(cāng)位較高）來(lái)布局?！?/p>

　　精選成長(zhǎng)標(biāo)的

　　而在市場(chǎng)情緒不明朗的背景之下，公募機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，當(dāng)前的較佳選擇是回歸個(gè)股。

　　據(jù)王銘估算，目前市場(chǎng)上有10%-20%的個(gè)股處于相對(duì)合理的估值區(qū)間，這部分股票將是公募逐鹿的重點(diǎn)。

　　融通基金投資總監(jiān)商小虎分析，“A股在經(jīng)歷了兩輪快速殺跌后，A股整體估值中樞已大幅下降，滬深300的估值已接近10倍，處于歷史較低水平，中小創(chuàng)業(yè)板估值已回歸至本輪牛市起點(diǎn)的位置，虛高的泡沫已經(jīng)被擠壓，未來(lái)正是精選個(gè)股的最佳時(shí)機(jī)。而成功實(shí)現(xiàn)兼并重組、跨界成長(zhǎng)的企業(yè)將是未來(lái)最具競(jìng)爭(zhēng)力，股價(jià)彈性最大的方向，目前時(shí)點(diǎn)雖然市場(chǎng)以恐慌情緒占主流，但正是適合機(jī)構(gòu)投資者中長(zhǎng)線布局的最佳時(shí)機(jī)?！?/p>

　　不過(guò)，魏鳳春則認(rèn)為，估值不會(huì)成為約束?！昂茈y說(shuō)估值是這次市場(chǎng)調(diào)整的核心因素，未來(lái)仍會(huì)偏向于中小創(chuàng)，這是轉(zhuǎn)型大背景所決定的，但也會(huì)注意風(fēng)險(xiǎn)與收益的綜合評(píng)估。個(gè)人比較看好大消費(fèi)類中傳媒板塊，因?yàn)檫@既有高景氣度，又是新興行業(yè)的代表?！?/p>

　　現(xiàn)階段而言，回歸個(gè)股確實(shí)成為“迫不得已”的選擇。雖然國(guó)改、軍工甚至銀行等相繼掀起了一輪上漲行情，但沒(méi)有板塊能走出確定性行情，而國(guó)改方案公布后，相關(guān)個(gè)股更表現(xiàn)低迷。

　　對(duì)此，魏鳳春認(rèn)為，“國(guó)企改革方案未能帶動(dòng)板塊的上行與當(dāng)下弱勢(shì)市場(chǎng)有關(guān)。重要的一點(diǎn)如美國(guó)加息靴子未落地，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好都在降。而隨著這些負(fù)面因素的退卻，我們認(rèn)為改革與轉(zhuǎn)型仍會(huì)是市場(chǎng)的兩條重要主線，再度引領(lǐng)市場(chǎng)的上行?！?/p>

　　不過(guò)，部分基金經(jīng)理也提醒稱，短期國(guó)企改革板塊可能難有較佳表現(xiàn)。

　　李洋昇認(rèn)為，“雖然國(guó)企改革是長(zhǎng)期利好因子，但在市場(chǎng)調(diào)整期不具短期效果?！?/p>

　　顯然，9月A股是依舊混沌還是將出現(xiàn)分水嶺，目前仍難有定論。而對(duì)于經(jīng)歷了兩輪陣痛的機(jī)構(gòu)們來(lái)說(shuō)，謹(jǐn)慎觀望或是最保險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)之策。