昨日市場再現(xiàn)巨震。目前市場上最大的分級基金富國國企改革分級基金觸發(fā)下折。至此，本周前三個交易日，已有28只分級基金觸發(fā)下折，規(guī)模居前的四只分級基金已經(jīng)有三只觸發(fā)下折。

　　股市急跌將分級基金的風(fēng)險充分暴露，目前分級基金審批已經(jīng)暫停，業(yè)內(nèi)人士呼吁應(yīng)該盡快完善分級基金相關(guān)規(guī)則，從根源上降低分級基金風(fēng)險。

　　最大分級基金下折

　　昨日，股市大幅震蕩并最終下跌，規(guī)模最大分級基金下折。根據(jù)富國基金(博客,微博)公告，旗下富國國企改革分級基金于昨日觸發(fā)下折，今日實施折算。本周二，富國國企改革分級距離下折只有1.5％，昨日，該基金跟蹤的中證國企改革指數(shù)大幅波動，最終收跌3.17％，使得富國國企改B跌穿0.25元下折閾值。

　　昨日觸發(fā)下折的還有信誠旗下信誠智能家居分級和信息安全兩只分級基金，以及鵬華基金旗下鵬華傳媒分級。

　　富國國企改革分級是目前滬深兩市規(guī)模最大的分級基金，截至昨日，其場內(nèi)份額規(guī)模達350億份，凈值規(guī)模約為220億元。在該基金之前，規(guī)模排名第四的富國創(chuàng)業(yè)板分級和排名第二的申萬證券分級先后于本周一和周二觸發(fā)下折，這兩只基金場內(nèi)份額規(guī)模分別為128億份和222億份。

　　本周前三個交易日，四大分級基金中已經(jīng)有三只觸發(fā)下折，累計下折分級數(shù)量多達28只，超過7月份的上一輪下折潮。

　　根據(jù)測算，昨日富國國企改B溢價率接近100％，如果短期內(nèi)大盤不能大幅上攻，投資者持有基金參與下折將面臨較大虧損。盡管風(fēng)險高企，富國國企改B昨日成交額仍高達3.54億元，特別是在尾盤大盤跳水過程中仍有資金主動買套，顯示部分投資者尚未意識到分級基金的下折風(fēng)險。

　　下折對國企改革板塊沖擊或有限

　　由于規(guī)模巨大，業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心富國國企改革分級下折折算后，A份額持有人獲得的約140億元基礎(chǔ)份額面臨贖回變現(xiàn)壓力，或?qū)蟾母锇鍓K造成較大拋壓。

　　富國基金在接受證券時報記者采訪時認為，從流動性、對市場影響、主題的確定性、以及市場環(huán)境四個角度來看，富國國企改革分級下折對市場的影響有限。

　　從流動性方面看，富國國企改革持倉多為大央企、大國企，A股市值平均在300億以上，部分公司市值甚至高達1000億，8月份，國企改革指數(shù)成分股日均成交額為795.14億元，流動性遠比中小市值板塊要充裕，因此贖回壓力不會造成流動性危機。

　　而從歷史經(jīng)驗看，投資者不會集中在第一天申請贖回，對市場沖擊會比較小。由于基金本身持有部分現(xiàn)金，富國基金預(yù)計最多拋售110億應(yīng)對贖回。而且，根據(jù)歷史經(jīng)驗，不是所有的投資者都會選擇贖回，對流動性的影響更小。

　　盡管觸發(fā)下折，但富國基金認為，國企改革主題仍然是下半年A股市場的重要看點。央行呵護市場之心堅決，“雙降”政策已經(jīng)出臺，市場恐慌情緒逐漸得以緩解，因此認為此次下折對市場的沖擊力度遠遠小于6月份市場下挫之時。

　　自6月15日股市開始調(diào)整以來，分級基金先后經(jīng)歷了兩輪大規(guī)模的集中下折潮，超過50只分級基金觸發(fā)下折，極端市場行情使分級基金的高杠桿風(fēng)險集中爆發(fā)，持有分級B的投資者損失慘重，甚至血本無歸。

　　分級基金隱藏的問題被暴露出來。其中最突出的包括由于下折閾值設(shè)置過低，在近期極端情況下，分級B凈值杠桿過高，不少分級基金觸發(fā)下折時凈值杠桿接近10倍。業(yè)內(nèi)人士呼吁大幅提高下折閾值，限制杠桿水平。

　　此外，盡管進行了風(fēng)險提示，但本周仍不斷有投資者涉險買入下折折算的分級B，顯示出投資者對分級基金下折風(fēng)險以及相關(guān)投資知識的缺乏，因此，建立分級基金合格投資者制度已迫在眉睫。