A股在本周前兩日的暴跌，讓分級(jí)基金迎來(lái)了下折高潮，僅周一單日就有9只B基金觸發(fā)下折閥值，這其中，長(zhǎng)盛基金與鵬華基金分別占據(jù)了兩席。相比此輪慘遭血洗的大批分級(jí)基金來(lái)說(shuō)，一些目前正處于建倉(cāng)期的分級(jí)基金因?yàn)槭冀K保持低倉(cāng)位而幸免遇難。

　　但專家指出，6個(gè)月的建倉(cāng)期過(guò)后這些基金還是會(huì)達(dá)到90%—95%的高倉(cāng)位水平，在短期市場(chǎng)不穩(wěn)定的情況下，分級(jí)基金依然不是良好的投資標(biāo)的。

　　分級(jí)B再次掉入深淵

　　在經(jīng)過(guò)了7、8兩個(gè)月的大幅震蕩后，A股最終迎來(lái)了破位下行。本周一，滬指暴跌8.49%，兩市逾2100只個(gè)股跌停，僅15只個(gè)股飄紅。受此影響，具有杠桿屬性的分級(jí)基金B(yǎng)份額也再現(xiàn)報(bào)團(tuán)跌停的景象，而9只分級(jí)B集體下折也創(chuàng)下了單日下折最多的記錄。

　　根據(jù)集思路數(shù)據(jù)顯示，已經(jīng)觸發(fā)下折的分級(jí)基金分別是：證券股B、轉(zhuǎn)債B級(jí)、證券B級(jí)、同輝100B、創(chuàng)業(yè)板B、中證90B、證保B、國(guó)金50B、工業(yè)4B、同瑞B(yǎng)。根據(jù)交易規(guī)則，基金公司按照合同約定對(duì)分級(jí)基金進(jìn)行向下折算，折算完成后，A份額和B份額的凈值重新回歸初始凈值1，A份額持有人將獲得母基份額，B份額持有人的份額將按照一定比例縮減。因此，這9只基金將向下折算，持有者的基金份額會(huì)大幅縮減，蒙受損失。

　　據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者觀察，在這9只下折基金中，長(zhǎng)盛基金和鵬華基金分別各擁有兩只，具體為長(zhǎng)盛的同瑞B(yǎng)(150065)和同輝100B(150109)、鵬華的證保B(150178)和券商B級(jí)(150236)。值得一提的是，長(zhǎng)盛基金的另一只分級(jí)產(chǎn)品金融地B(150282)在經(jīng)過(guò)昨日的大跌后也將觸發(fā)下折。資料顯示，在2015年上半年的分級(jí)基金規(guī)模大躍進(jìn)期間，公募基金對(duì)該產(chǎn)品的態(tài)度并非完全一致，有近半基金公司對(duì)發(fā)展分級(jí)持保守態(tài)度。但在少部分將分級(jí)基金作為產(chǎn)品線擴(kuò)充重要方向的公司中，長(zhǎng)盛就算一個(gè)，旗下?lián)碛蟹旨?jí)基金數(shù)量在6只(A/B算1只)，大幅超過(guò)3只的行業(yè)平均數(shù)量。

　　集思路數(shù)據(jù)顯示，上述9只已經(jīng)觸發(fā)下折的分級(jí)B，除了證券股B的溢價(jià)率在7.63%以外，其他基金的溢價(jià)率都在40%以上，其中鵬華基金的證保B的溢價(jià)率高達(dá)130.46%。由此按24日收盤價(jià)估算，證保B下折損失將高達(dá)53%。更有甚者，證券B級(jí)(150224)周一的收盤價(jià)位0.309元，但是該基金昨日單位凈值為0.116元，昨日該基金的成交額為202.19萬(wàn)元，由此按照向下折算的交易規(guī)則，該基金下折后，損失將達(dá)到63%。

　　在近期分級(jí)基金B(yǎng)凈值大跌的浩劫中，部分次新分級(jí)基金充分利用了尚處于建倉(cāng)期這一優(yōu)勢(shì)，在市場(chǎng)震蕩期間，部分分級(jí)基金主動(dòng)降低倉(cāng)位以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。但業(yè)內(nèi)人士表示，基金公司在建倉(cāng)期主動(dòng)降低倉(cāng)位是可以理解的，但是，如果過(guò)了6個(gè)月的建倉(cāng)期，根據(jù)契約規(guī)定，這些基金基本都要保持90%~95%的倉(cāng)位，以跟蹤指數(shù)表現(xiàn)，所以目前這些低倉(cāng)位的分級(jí)基金也并不是安全的投資標(biāo)的。

　　大批B基金徘徊在下折邊緣

　　除上述9只已經(jīng)下折的分級(jí)B外，還有12只分級(jí)B距離觸發(fā)下折不到5%，12只分級(jí)B距離觸發(fā)下折在5%到10%之間，14只分級(jí)B距離觸發(fā)下折在10%到15%之間，相信在昨日A股繼續(xù)大跌的背景下，這些分級(jí)B的下折也是大概率事件。

　　面對(duì)基金下折愈發(fā)頻繁的現(xiàn)狀，有基金分析師表示，近期分級(jí)指數(shù)基金下折潮的頻發(fā)對(duì)B類份額投資者而言是很利空的消息，不建議投資者再冒風(fēng)險(xiǎn)投資分級(jí)基金B(yǎng)類份額。不過(guò)，隨著某些分級(jí)指基下折可能性的加大，一些折價(jià)率較高的A類份額投資價(jià)值凸顯，可以進(jìn)行適當(dāng)關(guān)注。

　　但根據(jù)方正證券統(tǒng)計(jì)，從6月初至今，分級(jí)A隱含收益率從6.8%一路降至5.8%，價(jià)格平均上漲約15%，隱含收益率已達(dá)到2012年以來(lái)最低水平。一方面A作為債券配置價(jià)值不高。另一方面，“看跌期權(quán)”的價(jià)值已經(jīng)不如昔日，看跌期權(quán)價(jià)值難以繼續(xù)驅(qū)動(dòng)A類價(jià)格繼續(xù)上升。

　　假設(shè)市場(chǎng)隱含收益率進(jìn)一步下行，A份額價(jià)格上升，期權(quán)價(jià)值會(huì)大幅縮水，甚至由正轉(zhuǎn)負(fù)，從而會(huì)遏制A份額價(jià)格的上漲幅度，A份額上漲空間有限。因此，方正證券認(rèn)為，分級(jí)A相對(duì)于債券已經(jīng)沒(méi)有比較優(yōu)勢(shì)。建議A份額投資者保持謹(jǐn)慎，避免盲目追高。

　　不論是分級(jí)基金、融資，還是期貨、期權(quán)等衍生工具，帶杠桿都是一大特點(diǎn)。在杠桿的“魔力”下，今年以來(lái)，分級(jí)B的投資者既經(jīng)歷過(guò)上漲300%的喜悅，也承受過(guò)下跌90%的痛苦。

　　分析人士指出，杠桿的運(yùn)用是金融市場(chǎng)發(fā)展的必然結(jié)果，能夠提高金融效率、改善資金利用率、加快市場(chǎng)資源配置，從而更好地服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)。不過(guò)，杠桿又是一把“雙刃劍”，既可以為投資者帶來(lái)成倍的收益，也可能令其損失不斷擴(kuò)大。投資者需要建立起一系列與之配套的措施，以確保杠桿使用過(guò)程中的安全性。