近期，華夏基金的每位基金經(jīng)理每一兩天就能收到一份來自風(fēng)控部門的郵件，郵件詳細(xì)列出了華夏旗下基金持股的兩融杠桿比例、基金組合的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、持股變現(xiàn)天數(shù)等內(nèi)容。中國基金報(bào)記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，一些基金公司吸取市場流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的教訓(xùn)，探索加強(qiáng)流動(dòng)性管理的制度。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示 一兩天一次

　　華夏基金的基金經(jīng)理鄭煜表示，“類似的風(fēng)險(xiǎn)提示制度之前一直都在運(yùn)作，但從今年3月底開始新增了兩融余額和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容，風(fēng)險(xiǎn)提示也開始密集，從原來的每周一次到后期的每一兩天一次?！?

　　據(jù)鄭煜介紹，目前，華夏基金風(fēng)控部門關(guān)于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)提示主要涵蓋以下幾方面的內(nèi)容：一是持倉股票中兩融余額占比較高的數(shù)據(jù)，二是個(gè)股存在的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，三是根據(jù)市場交易量的變化計(jì)算重點(diǎn)持倉股的變現(xiàn)天數(shù)等。

　　鄭煜表示，“市場上漲時(shí)，基金經(jīng)理更多考慮的是提高收益率，對于日益降低的換手率關(guān)注不夠。實(shí)際上，漲到一定程度后能否順利賣出是對基金經(jīng)理很大的考驗(yàn)。風(fēng)控部門計(jì)算所持股票的變現(xiàn)天數(shù)，若變現(xiàn)天數(shù)超過一定范圍，就會(huì)定期提醒基金經(jīng)理注意流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)?！?

　　在華夏基金股票投資部董事總經(jīng)理孫彬看來，公募要面向市場要求，做好基金的流動(dòng)性控制，在極端市場要能經(jīng)受住基金組合流動(dòng)性和贖回的考驗(yàn)。

　　為了應(yīng)對流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，類似的措施其他基金公司也在實(shí)行。北京一家中型基金公司的基金經(jīng)理透露，該公司類似的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)提示現(xiàn)在每月一次，在市場流動(dòng)性緊張時(shí)會(huì)增加到每周一次，“風(fēng)險(xiǎn)管理部每月都會(huì)列出一個(gè)表格，提示重倉股的融資量和交易量、內(nèi)部測算的融資成本線，統(tǒng)計(jì)基金組合里的停牌股占比、流動(dòng)性較差的股票等?！?

　　控制倉位 行業(yè)內(nèi)分散持股

　　做出流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)提示只是風(fēng)控的第一步，華夏基金也在逐步探索嚴(yán)格的風(fēng)控制度，以疏導(dǎo)基金組合流動(dòng)性。

　　第一個(gè)做法是控制倉位。據(jù)鄭煜介紹，華夏基金旗下的基金，如果持倉個(gè)股市值占基金凈值比超過4%，就要寫深度報(bào)告申報(bào)；如果達(dá)到6%，就要向投資總監(jiān)申請并獲得審批；超過6%，就需要投委會(huì)審核并做出決定。“經(jīng)過三次風(fēng)控把握，就能降低重倉股的投資風(fēng)險(xiǎn)，也更加強(qiáng)化基金經(jīng)理投資選擇的邏輯?！?

　　以鄭煜所管理的華夏收入前十大重倉股為例，2015年的基金中報(bào)顯示，該基金前十大重倉股平均占凈值比為4.03%。“華夏基金旗下偏股型基金的集中度低，并且價(jià)值型成長股比例較高，這類股票流動(dòng)性普遍較好?！编嶌戏Q。

　　另一個(gè)做法是行業(yè)上集中但持股上分散。華夏基金的風(fēng)控部門建議基金經(jīng)理在看好的行業(yè)上通過分散持股、多點(diǎn)布局來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，并通過相應(yīng)的壓力測試和流動(dòng)性監(jiān)測來考察基金組合的流動(dòng)性。

　　鄭煜說，基金經(jīng)理的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)無法替代制度化的設(shè)計(jì)，人為因素對投資風(fēng)險(xiǎn)的把握難以預(yù)測，只有制度化才能讓公募整體上規(guī)避此類風(fēng)險(xiǎn)。