經(jīng)歷11個(gè)交易日的超跌反彈行情后，A股再次進(jìn)入寬幅調(diào)整期。7月24日至28日，上證指數(shù)3天振幅高達(dá)647點(diǎn)，累計(jì)跌幅達(dá)到11.18%。同期，390只股票型基金的凈值平均下跌10.81%，其中有132只基金的凈值回撤幅度達(dá)到12%至16%。

　　當(dāng)A股出現(xiàn)巨幅波動(dòng)時(shí)，追求絕對(duì)收益的量化對(duì)沖基金凸顯抗跌優(yōu)勢(shì)。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，7月24日至28日，9只量化對(duì)沖基金的平均凈值增長率為0.06%。其中，凈值增長率排名第一的是廣發(fā)對(duì)沖套利，基金凈值3天逆勢(shì)上漲0.71%。

　　A股四次較大幅度調(diào)整

　　量化對(duì)沖基金完勝

　　當(dāng)A股處于震蕩調(diào)整期時(shí)，具有“抗跌神器”稱號(hào)的量化對(duì)沖基金凈值回撤幅度非常小。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年以來，A股市場共出現(xiàn)四次較大幅度的調(diào)整：1月27日至2月6日，4月28日至5月7日，6月15日至7月8日，7月24日至28日，滬指跌幅分別達(dá)到9.08%、9.17%、32.11%和11.18%。同期，量化對(duì)沖基金平均凈值增長率分別為0.58%、-0.2%、0.48%和0.06%。

　　“量化對(duì)沖基金在市場波動(dòng)時(shí)保持業(yè)績穩(wěn)定，主要得益于市場中性策略?！睆V發(fā)對(duì)沖套利基金經(jīng)理鐘偉博士介紹，廣發(fā)對(duì)沖套利基金采取市場中性策略，做多股票現(xiàn)貨市場，買入一籃子股票；同時(shí)在股指期貨做空期指，進(jìn)行套期保值。

　　當(dāng)A股單邊暴跌時(shí)，量化對(duì)沖基金期指空頭合約的盈利對(duì)沖股票現(xiàn)貨頭寸的損失，能有效規(guī)避股市波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，區(qū)別于股票型基金只能在市場上漲時(shí)獲利，采取市場中性策略的量化對(duì)沖基金，無論市場漲跌，均力爭獲取絕對(duì)回報(bào)。

　　記者注意到，量化對(duì)沖基金在A股震蕩期整體抗跌。Wind數(shù)據(jù)顯示，同類型產(chǎn)品中，廣發(fā)對(duì)沖套利的凈值表現(xiàn)得較為抗跌，自成立以來的最大回撤均控制在2%以內(nèi)。從單月最大虧損指標(biāo)看，中金絕對(duì)收益、廣發(fā)對(duì)沖套利、南方絕對(duì)收益自成立以來的每個(gè)月均實(shí)現(xiàn)正收益，單月最低凈值增長率分別達(dá)到0.60%、0.39%、0.18%。而同類量化對(duì)沖基金的最大月度虧損為-2%至-5%。

　　多維度 廣發(fā)對(duì)沖套利攻守兼?zhèn)?

　　一位賣方研究的基金分析師指出，量化對(duì)沖基金的抗跌能力跟基金契約中規(guī)定的風(fēng)險(xiǎn)敞口有關(guān)。其中，廣發(fā)對(duì)沖套利的風(fēng)險(xiǎn)敞口為±10%，為同類型中最小，同類型產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)敞口為±20%。

　　“風(fēng)險(xiǎn)敞口越小，基金追求絕對(duì)收益的特點(diǎn)更突出，凈值表現(xiàn)更穩(wěn)健?！鄙鲜鲑u方研究的基金分析師指出，風(fēng)險(xiǎn)敞口指的是股票組合多頭與期指空頭合約的差額。他舉例，同樣買入100萬元的股票組合，廣發(fā)對(duì)沖套利賣出期指空頭合約的價(jià)值為90萬-100萬元，而同類量化對(duì)沖基金沽空的期指合約為80萬-120萬元。

　　量化對(duì)沖基金通過股指期貨對(duì)沖股市下跌風(fēng)險(xiǎn)，凸顯其防御的特點(diǎn)。但同時(shí)，它通過量化模型精選個(gè)股，獲得穩(wěn)定的阿爾法收益。從過往數(shù)據(jù)看，量化對(duì)沖基金獲取絕對(duì)收益的進(jìn)攻能力同樣突出，年化收益率達(dá)到20%以上。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月24日，成立以來年化收益率排在前三名的是廣發(fā)對(duì)沖套利、海富通阿爾法對(duì)沖、中金絕對(duì)收益，年化收益率分別達(dá)到31.94%、31.88%、24.36%。

　　從最大回撤、單月最大虧損和成立以來年化收益率等多個(gè)維度看，廣發(fā)對(duì)沖套利、中金絕對(duì)收益策略在同類量化對(duì)沖類基金中表現(xiàn)突出，各項(xiàng)指標(biāo)均排在同類前三名，凸顯出攻守兼?zhèn)涞莫?dú)特優(yōu)勢(shì)。