在不久前發(fā)生的A股暴跌行情中，一批分級基金的B類基金(基金B(yǎng))發(fā)生了慘烈的向下分拆的行情，雪崩式的折價普遍高達(dá)三成至七成，使B類基金的持有人比普通股票投資者承受了更大的凈值損失，資產(chǎn)大幅縮水。例如，7月8日下拆的TMT中證B(150174)，價格從上一個交易日的2.686元下拆，并且當(dāng)天跌停至0.799元，此B類基金的持有人在一個交易日中就承受了70.25%的資產(chǎn)損失。在6月10日，TMT中證B的最高價為7.020元。而在7月10日下拆的互聯(lián)網(wǎng)B(150195)，價格則從上一個交易日的2.320元下拆，并且當(dāng)天一字跌停至1.098元，一天之間的折價高達(dá)52.67%。

　　這批B類基金下拆為何發(fā)生如此巨大的折價？主要的推手在于這批B類基金的溢價率太高，一旦觸發(fā)下拆，B類基金的價格需要向其母基金的凈值回歸。B類基金的溢價率越高，其下拆時發(fā)生的折價也就越大。同理，當(dāng)B類基金觸發(fā)上拆時，其價格也需要向其母基金凈值回歸，其價格也會因其溢價率的大小，發(fā)生相應(yīng)的折價；其溢價率越高，上拆時發(fā)生的折價也就越大。

　　由此可見，B類基金的溢價率是投資者的重要參考指標(biāo)，其參考的意義，甚至比股票的市盈率更加重要。因為在股票投資當(dāng)中，股票市盈率的高低，并不會因觸發(fā)分拆而導(dǎo)致價格的回歸。而B類基金則有契約，在分拆時必須回歸母基金的凈值。因此，B類基金溢價率的高低，是投資者權(quán)衡是否買賣的重要依據(jù)。在價格上升的過程中，投資者可以根據(jù)溢價率的高低，來決定是否買入B類基金；而在價格下跌的過程中，投資者也可以根據(jù)溢價率的高低，來決定是否賣出B類基金。

　　投資者在買賣股票當(dāng)中，可以把股票的動態(tài)市盈率作為一個重要的參考指標(biāo)，盡管這一指標(biāo)不是唯一的投資考量，但它也是一個必須有的、重要的投資依據(jù)，因此，在交易軟件中，一直都有市盈率及時、動態(tài)的披露。但是，目前投資者在買賣B類基金時，卻無法在交易軟件中及時看到它的溢價率。有一些理性的投資者，在考慮買入某只B類基金之前，會查詢其母基金的凈值，并且依照相關(guān)的公式，計算出該B類基金的溢價率。但是，多數(shù)投資者都不會做到如此理性。況且，在行情瞬間變化的交易中，投資者也很難從容地去查詢、計算B類基金的溢價率。在完全不了解B類基金溢價率的時候，就做出買賣B類基金的決策，這無疑是一種盲目的投資。投資者應(yīng)該在了解分級基金的B類基金的基本情況，比如，B類基金的性質(zhì)、對應(yīng)的投資標(biāo)的等，了解B類基金的溢價率之后，才做出投資B類基金的決策，這是事情的一個方面；更加重要的一個方面，就是在交易軟件當(dāng)中，有關(guān)方面應(yīng)該公開、及時、準(zhǔn)確地披露B類基金的溢價率，以供投資者作為投資參考?？梢哉f，在沒有及時公開披露B類基金溢價率的時候，就在市場上開展B類基金的交易，其實是一種對投資者不負(fù)責(zé)任的態(tài)度。對于監(jiān)管層和交易平臺來說，這是一個嚴(yán)重的制度缺陷。

　　在7月之前的一段時間內(nèi)，我們可以在交易軟件中看到B類基金的溢價率，盡管在交易動態(tài)的過程中，交易軟件顯示的溢價率是不準(zhǔn)確的，不能以此作為投資的依據(jù)；但是，在集合競價時段，經(jīng)過上一個交易日結(jié)算后所顯示的溢價率還是準(zhǔn)確的，還可以作為投資的參考依據(jù)。然而，在不久前A股市場發(fā)生的暴跌行情當(dāng)中，交易軟件就取消了B類基金溢價率的顯示。目前，在交易軟件中，投資者無法看到B類基金的溢價率。

　　為什么會取消B類基金溢價率的披露呢？筆者并不知道真實的內(nèi)情。有人說，是由于股票的下跌導(dǎo)致母基金凈值大幅縮水，從而使B類基金溢價率高得離譜，這樣就干脆不顯示它的溢價率了。筆者認(rèn)為，果真是這樣的話，就更應(yīng)該及時披露B類基金的溢價率，以便及時地向投資者提示風(fēng)險。近期已經(jīng)有一批B類基金經(jīng)過了慘烈的下拆和雪崩式的折價，當(dāng)下仍然有一批B類基金(例如創(chuàng)業(yè)板B，傳媒B)沒有經(jīng)過下拆，它們的溢價率到底有多高呢？它們一旦觸發(fā)分拆，持有者的資產(chǎn)是否也需要付出三至七成折價的慘烈代價呢？想到此，令人害怕的同時，更加感到及時披露B類基金溢價率的緊迫性和必要性。

　　分級基金是在本輪牛市當(dāng)中才產(chǎn)生的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，它在給市場帶來新的投資品種的同時，也給投資者帶來新的課題。我國目前的分級基金一般分為基金A、基金B(yǎng)兩個子基金。A類基金一般都是約定收益率的基金，而B類基金則是杠桿基金，通常都以1:1的比例配資。但在實際的交易中，多數(shù)投資者并不了解B類基金就是一個杠桿基金的本質(zhì)，不了解或者沒有正視B類基金給投資者帶來高收益的同時也會帶來高風(fēng)險。在這樣的情況下，管理層和基金、證券營業(yè)部等有關(guān)各方，應(yīng)該加強對投資者的教育，普及B類基金的基本知識，提示B類基金的潛在風(fēng)險，而更加重要的是，要在制度上加以完善，彌補制度的缺陷。

　　投資者對B類基金的溢價率具有不可剝奪的知情權(quán)，基金公司不能搞“燈下黑”。筆者建議，監(jiān)管部門應(yīng)該強制建立及時披露B類基金溢價率的制度，強制要求交易平臺在交易軟件中及時、公開、準(zhǔn)確地顯示B類基金的溢價率。為了保護(hù)投資者的合法權(quán)益，幫助投資者避免因高溢價率引起的大幅損失，對不能在交易軟件中及時、公開、準(zhǔn)確地顯示溢價率的B類基金，應(yīng)該暫停交易，直至能夠披露溢價率才恢復(fù)交易。如果短期內(nèi)不能做到動態(tài)顯示溢價率，至少也應(yīng)該每個交易日都更新顯示并且逐步過渡到動態(tài)顯示。建立強制性披露溢價率的制度，才能保護(hù)投資者的合法權(quán)益，幫助投資者做出理性投資決策，并且及時提示B類基金的投資風(fēng)險。這樣，才能推動分級基金的長遠(yuǎn)健康發(fā)展。