隨著市場連續(xù)下跌，分級B價格大幅下挫，分級基金下折潮一觸即發(fā)。但與此同時，分級基金A份額下折價值進(jìn)一步凸顯，多只臨近下折的分級基金A份額大漲。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著部分分級指基下折可能性加大，一些折價率較高的A類份額投資價值提升，投資者可以關(guān)注。

　　 分級B回吐收益

　　 近日，繼銀華可轉(zhuǎn)債分級、東吳可轉(zhuǎn)債分級、鵬華中證高鐵產(chǎn)業(yè)分級3只分級基金觸發(fā)下折后，上周五，華寶中證1000指數(shù)分級基金、信誠中證TMT產(chǎn)業(yè)指數(shù)分級基金又觸發(fā)向下不定期折算，成為本輪下跌行情中第四、第五只下折的分級基金。此外，還有多只分級基金B(yǎng)類份額單位凈值接近下折閥值，面臨折算風(fēng)險。7月4日，就有10只分級基金發(fā)布了可能發(fā)生不定期折算的公告。

　　當(dāng)日，市場上3只“一帶一路”主題指數(shù)分級基金發(fā)布了不定期折算的風(fēng)險提示公告。其中，中融中證“一帶一路”主題指數(shù)分級基金公告稱，由于近期A股市場波動較大，截至7月3日收盤，“一帶一路”B份額的參考凈值接近基金合同約定的不定期份額折算閥值0.25元，提請投資者密切關(guān)注“一帶一路”B份額近期基金份額參考凈值的波動情況。鵬華中證一帶一路指數(shù)分級和安信中證一帶一路指數(shù)分級也公告稱其B類份額也同樣因凈值即將跌破0.25元，可能會觸發(fā)不定期份額折算。

　　同日，招商可轉(zhuǎn)債、鵬華中證新能源、鵬華中證800、申萬菱信中小板指數(shù)、申萬菱信申銀萬國傳媒行業(yè)指數(shù)、易方達(dá)并購重組指數(shù)和富國中證移動互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)等分級基金也發(fā)布了不定期折算的風(fēng)險提示公告。數(shù)據(jù)顯示，上述分級指數(shù)基金B(yǎng)類份額的單位凈值均不超過0.4元，其中易方達(dá)并購重組指數(shù)B的單位凈值已經(jīng)跌至0.278元，離0.25元的下折閥值僅一步之遙。

　　分級A份額大漲

　　下折對分級基金A、B份額會帶來什么影響？記者了解到，根據(jù)現(xiàn)行分級基金下折規(guī)則，當(dāng)觸發(fā)下折后，原分級基金A份額、B份額和基礎(chǔ)份額單位凈值將全部恢復(fù)到1元面值，分級基金B(yǎng)份額折算前后凈值規(guī)模不變，單位凈值歸1，相應(yīng)的份額規(guī)模將大幅減少。分級基金A份額相比B份額多出的凈值規(guī)模，將以基礎(chǔ)份額的形式交給原A份額持有人。因此，向下折算利好A類份額持有人，但對B類份額持有人來說則是“噩夢”。

　　德圣基金首席分析師江賽春指出，近期分級指數(shù)基金下折頻發(fā)，建議投資者不要冒風(fēng)險投資分級基金B(yǎng)類份額。不過，隨著某些分級指基下折可能性的加大，一些折價率較高的A類份額投資價值凸顯，投資者可以進(jìn)行關(guān)注。例如，上周五，地產(chǎn)A單日大漲6.22%，臨近下折的分級基金A類品種是場內(nèi)搶籌的目標(biāo)，一帶一路A、重組A均大漲5%，兩只分級基金A份額距離下折需要母基金的跌幅已不到2%，若是大盤進(jìn)一步下跌，上述兩只分級基金A份額觸發(fā)向下折算將是大概率事件。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，市場下跌時，出于避險需求，資金會涌入隱含收益率較高的分級A，推高其在二級市場的交易價格；若分級B觸發(fā)下折，對應(yīng)的A份額能獲得額外的期權(quán)收益。

　　華寶證券研究所還提醒投資者，當(dāng)前分級A最主要的矛盾是下折價值，投資者參與分級A下折博弈時，需要注意部分未觸發(fā)下折的分級A在大盤反彈時候回調(diào)的風(fēng)險，在參與此類品種時，需要對沖或者選擇隱含收益率較高而安全邊際也較高的品種。