系統(tǒng)性風險釋放

　　A股急跌近尾聲

　　短短三周，A股從5187點的高位跌到3629點，1500多點的大回撤空前絕后。展望2015年下半年A股市場，多位公募基金經(jīng)理認為，A股急跌已經(jīng)接近尾聲，下半年或?qū)⒄鹗幧闲?，但A股的普漲格局已經(jīng)結(jié)束，結(jié)構(gòu)化行情初步啟程，消費、醫(yī)藥和國企改革等藍籌板塊投資價值凸顯。

　　系統(tǒng)性風險釋放

　　A股急跌近尾聲

　　北信瑞豐基金副總高峰認為，近期市場劇烈調(diào)整存在其合理因素：一方面，由于市場在5000點調(diào)整有些偏晚，前期漲幅過大，獲利盤較多，調(diào)整也相對比較劇烈；另一方面，前期杠桿資金的累積導致股指大幅助漲助跌，讓這輪下跌形成了很大的震幅。

　　天弘基金策略分析師尚振寧也認為，此前已預期到短期風險較大，回頭來看，造成短期劇烈波動的原因仍在于此輪的牛市的高杠桿，在杠桿率較高的情況下，下跌往往也會比較劇烈。

　　尚振寧稱，“此輪調(diào)整前，A股整體市盈率已經(jīng)達到30倍，扣除銀行后的市盈率為50倍，而創(chuàng)業(yè)板市盈率更是高達150倍，在估值上都是相對較高的水平。從估值的角度來講，雖然經(jīng)歷了大幅回調(diào)，但目前A股整體估值和創(chuàng)業(yè)板估值依然偏高，其盈利增長難以填充估值差”。他建議投資者短期仍以回避風險為主。

　　益民基金一位消費類基金經(jīng)理認為，這一輪下跌主要是去杠桿導致的，場外配資和場內(nèi)融資的被動撤離是主因，但是，決定股市走向的基本面和政策面都沒有發(fā)生根本性的變化，改革紅利釋放、流動性總體充裕和居民資產(chǎn)配置的基本格局沒有發(fā)生改變，經(jīng)濟企穩(wěn)向好的趨勢更加明顯，各項穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生措施的持續(xù)發(fā)力將進一步夯實市場基礎(chǔ)、激發(fā)市場活力。

　　針對下半年A股市場，多位公募人士認為并不樂觀，但系統(tǒng)化風險的釋放將為后市開啟結(jié)構(gòu)化行情。

　　高峰預計，“這次暴跌對市場的信心影響很大，預計后市的震蕩還將延續(xù)一個季度，甚至需要半年時間來消化該利空。但我認為A股的急跌階段基本告一段落，后市將啟動結(jié)構(gòu)化調(diào)整行情”。

　　景順長城一位基金經(jīng)理認為，短期來看，過去幾日的大跌使系統(tǒng)性風險得到一定程度的釋放，短期有望迎來一定的修復性機會，市場就此轉(zhuǎn)勢的可能性并不大。預計未來短期市場風格會相對均衡，大票小票很難一枝獨秀。建議中期謹慎，但對市場調(diào)整也無需太擔憂。

　　該基金經(jīng)理稱，“任何一輪牛市，途中都會遇到波折。中國轉(zhuǎn)型才開始，牛途還很長，但是，從過去幾周監(jiān)管風險和去杠桿風險對市場的負面壓力來看，后續(xù)市場將進入以寬幅震蕩為主要形式的調(diào)整格局中”。

　　后市有結(jié)構(gòu)化機會

　　國企改革等板塊受青睞

　　站在當前時點，多位公募人士認為，市場的下跌給公募重新調(diào)整組合的機會，國企改革、消費、醫(yī)藥等藍籌和相對抗跌的板塊顯現(xiàn)估值吸引力，或成為下半年市場表現(xiàn)的主流板塊。

　　針對下半年的投資機會，高峰認為，杠桿市下有助漲助跌的擴散效應(yīng)，近期市場的劇烈下跌，也讓很多股票的估值回到了年初的水平，投資價值開始凸顯。展望后市，由于消費、醫(yī)藥和藍籌股等板塊前期滯漲，在調(diào)整期又相對抗跌，而且其估值相對合理，在震蕩行情中將更具備投資價值。

　　益民基金上述消費類基金經(jīng)理也認為，短期市場風格將偏向藍籌股，當前重點推薦配置銀行、地產(chǎn)、煤炭、有色，重點關(guān)注國企改革板塊。

　　景順長城上述基金經(jīng)理也稱，落實到投資上，主要關(guān)注成長的“互聯(lián)網(wǎng)+”與生產(chǎn)制造、中國制造2025、醫(yī)療健康等主導產(chǎn)業(yè)。

　　這次下跌出現(xiàn)的一個現(xiàn)象是，股市下跌已經(jīng)與上司公司的基本面和業(yè)績出現(xiàn)弱相關(guān)，優(yōu)質(zhì)標的和講故事的公司泥沙俱下，很多前期滯漲的好公司反而比牛市啟動前的估值還要低。

　　南方基金認為，后市個股將出現(xiàn)分化，一些被爆炒的績差股可能會大幅下跌，而前期滯漲的傳統(tǒng)藍籌股或?qū)⒂瓉硌a漲機會，專業(yè)投資者將體現(xiàn)其優(yōu)勢。建議關(guān)注前期漲幅不大的金融、地產(chǎn)、白酒、汽車、醫(yī)藥、商貿(mào)零售等板塊補漲機會，主題投資上則關(guān)注國企改革的機會。