分級(jí)B基金一向被貼有暴漲暴跌的標(biāo)簽，一旦市場(chǎng)震蕩，它就會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。但現(xiàn)實(shí)中，B基金也有因?yàn)楸憩F(xiàn)穩(wěn)健而基本躲過(guò)調(diào)整的情況發(fā)生，但調(diào)整過(guò)后它可能又會(huì)遭遇砸盤。

　　A股6月15～29日重挫期間，有18只B基金跌幅控制在5%以內(nèi)。其中，銀華深100分級(jí)和易方達(dá)國(guó)企改革基金(502006)（下稱“國(guó)企改革分級(jí)”）備受關(guān)注。但隨著市場(chǎng)反彈的發(fā)生，這些表現(xiàn)出色的分級(jí)B也跟隨市場(chǎng)大漲，結(jié)果引發(fā)溢價(jià)空間大幅拉大。

　　截至6月30日收盤，國(guó)企改革分級(jí)整體溢價(jià)率已高達(dá)26%。有接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》采訪的業(yè)內(nèi)人士稱，市場(chǎng)反彈，B基金上漲，套利資金將加速進(jìn)場(chǎng)，一旦套利大部分選擇撤離，這些基金可能出現(xiàn)大跌，甚至出現(xiàn)市場(chǎng)大漲它們?nèi)耘f跌停的厄運(yùn)。

　　分級(jí)基金也有“護(hù)盤俠”

　　近日，有只名為銀華深100分級(jí)的基金備受關(guān)注。常理而言，作為一只分級(jí)基金，當(dāng)大盤暴跌時(shí)，母基金將“隨波主流”、杠桿部分加入領(lǐng)跌隊(duì)伍。

　　但事實(shí)并非如此。銀華深100分級(jí)由三部分組成，母基金為銀華深100分級(jí)，杠桿部分為銀華銳進(jìn)、穩(wěn)健部分為銀華穩(wěn)進(jìn)。市場(chǎng)巨震中，銀華銳進(jìn)充分展現(xiàn)了抗跌實(shí)力。不考慮6月30日的反彈，6月15～29日，銀華銳進(jìn)二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格跌幅僅為16.31%，大幅低于同期大盤21.55%和深證100(159901)指數(shù)21.44%的跌幅。而作為一只指數(shù)型基金，銀華深100分級(jí)的母基金凈值則追隨深100指數(shù)走低，同期跌幅21.52%。

　　銀華深100分級(jí)基金經(jīng)理對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，可能因?yàn)槊值木壒?，一般投資者會(huì)認(rèn)為名字中帶A/B的才是分級(jí)基金，像銀華深100分級(jí)這樣的基金則可能關(guān)注較少。

　　“這也成為了這只基金的優(yōu)勢(shì)，持有人大都是一些懂行的、相對(duì)專業(yè)的投資者，面對(duì)大盤非理性殺跌，他們帶來(lái)的恐慌盤規(guī)模并不大?！痹摶鸾?jīng)理稱，這個(gè)基金當(dāng)前的價(jià)格杠桿很低，所以也相對(duì)穩(wěn)健。

　　截至6月30日收盤，本報(bào)記者查詢到銀華銳進(jìn)的價(jià)格杠桿為1.34倍左右，是杠桿幅度最小的十只杠桿基金之一。

　　套利資金砸盤或上演

　　世事總是在變化。6月30日，A股市場(chǎng)迎來(lái)報(bào)復(fù)性反彈，上證綜指上漲5.53%、深證成指漲5.69%、創(chuàng)業(yè)板指漲6.28%。

　　在大漲的帶動(dòng)下，杠桿基金的進(jìn)攻性充分體現(xiàn)，而正因如此，一些基金的溢價(jià)率表現(xiàn)得水漲船高。據(jù)集思錄數(shù)據(jù)，有10只分級(jí)基金的整體溢價(jià)率超過(guò)了5%。其中，國(guó)企改革分級(jí)溢價(jià)率高達(dá)26.16%、東吳轉(zhuǎn)債溢價(jià)率12.04%、信誠(chéng)TMT7.77%居前三，銀華深100分級(jí)溢價(jià)率也高達(dá)6.35%。

　　一位曾經(jīng)折戟分級(jí)基金套利、連續(xù)遭遇四個(gè)跌停板的投資者對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》稱，溢價(jià)率過(guò)高，套利資金可能會(huì)出逃，到時(shí)候可能有連續(xù)跌停風(fēng)險(xiǎn)。

　　從溢價(jià)率超過(guò)26%的國(guó)企改革分級(jí)來(lái)看，6月25日母基金放開(kāi)申購(gòu)，若當(dāng)日申購(gòu)最快6月29日可以實(shí)現(xiàn)一次套利。國(guó)企改革分級(jí)作為一只上證所分級(jí)基金，與深交所大量必須拆分套利的分級(jí)基金不同，一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)母基金T+2日二級(jí)市場(chǎng)賣出即可，毋須拆分。

　　“從漲幅來(lái)看，上市前兩日差不多是國(guó)企改A兩跌停，國(guó)企改B接近兩漲停，這樣綜合下二級(jí)市場(chǎng)基本不波動(dòng)。但是母基金凈值則追隨基準(zhǔn)指數(shù)和股市隨暴跌而大幅走低?！眹?guó)內(nèi)一家大型基金公司指數(shù)基金經(jīng)理對(duì)本報(bào)稱，這樣一來(lái)，出現(xiàn)了一定的溢價(jià)率。這兩天國(guó)企改B又兩個(gè)漲停，國(guó)企改革A每天跌2個(gè)多點(diǎn)，指數(shù)基金兩天綜合下波動(dòng)并不大，這樣的結(jié)果是溢價(jià)率擴(kuò)大了。

　　“套利資金還沒(méi)開(kāi)始真正砸盤?！比A寶證券研究所副所長(zhǎng)楊宇對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》稱，這可能跟行情也有關(guān)，前幾天溢價(jià)率還沒(méi)有這么高，觀望的投資者怕行情變化會(huì)遭遇連續(xù)跌停出不來(lái)。但這兩天行情一好，相信大量套利資金會(huì)進(jìn)場(chǎng)，相應(yīng)的出逃的量也會(huì)很大。

　　從成交量來(lái)看，6月30日國(guó)企改革交投也在發(fā)生微妙的變化。母基金成交量顯著放大，一天的成交額6868.76萬(wàn)元，接近過(guò)去三天成交總額。