貨幣基金收益下行趨勢在過去一周得到遏制，但隨著央行上周末降息、降準措施的推出，貨幣基金收益率或?qū)⒅匦伦叩汀?/p>

　　貨幣基金直接反映了市場資金的供需變化，在流動性較為充裕環(huán)境下，貨幣基金的收益率隨之走低。比如，今年3月份，141只具有可比性的貨幣市場基金7日年化收益率均值為4.79%，4月份下滑到4.53%，5月份下滑至4.40%，6月份，貨幣基金進入“3”時代，7日年化收益率均值下滑到3.60%。

　　這種不斷下行的趨勢一直持續(xù)到6月份的前三周，之后，一個變化悄然出現(xiàn)：6月22日～6月26日的當周，貨幣基金7日年化收益率均值V字反轉(zhuǎn)，從前一周的3.21%大幅攀升至3.91%，環(huán)比提升0.7個百分點。

　　上周四，央行在連續(xù)暫停19次公開市場操作后重啟逆回購。盡管發(fā)行利率有所下行，且提供了短期流動性，但也為市場帶來一個錯覺：周末降準預(yù)期可能會落空。市場悲觀情緒進一步加劇，再加上管理層清查配資降杠桿以及IPO新股申購抽血等多重利空，終于釀成了“6·26”A股大跌。

　　貨基收益V字反轉(zhuǎn)

　　上周六，央行宣布降準和降息再度點燃流動性充裕預(yù)期。在此之前，自去年四季度以來貨幣政策趨張，去年11月22日、今年3月1日和5月11日央行三次下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準利率，今年2月5日和4月20日兩次下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準備金率。

　　降息降準提高了市場資金流動性的同時，也進一步壓低了貨幣基金的收益，效果立竿見影。今年前3個月，貨幣基金收益還是呈現(xiàn)出緩慢爬升的態(tài)勢，3月過后，便一路下滑。

　　Wind資訊統(tǒng)計顯示，今年1月份，全市場141只具有可比性的貨幣市場基金7日年化收益率均值為4.58%，2月份微增到4.65%，3月份甚至達到了4.79%，4月份開始下滑，達到4.53%，5月份下滑至4.40%，待到6月份，貨幣基金走進“3”時代，7日年化收益率均值下滑到3.60%。規(guī)模最大的貨幣基金余額寶自6月16日以來7日年化收益率便下滑到4%以下，6月28日的最新7日年化收益率為3.54%，是今年以來7日年化收益率最低的一天。

　　當一些要流動性也要收益的持有人猶豫是否該和貨幣基金徹底分手的時候，貨幣基金的收益卻又回來了：在6月份的最后一周(6月22日～6月26日)，貨幣基金7日年化收益率均值從前一周的3.21%大幅攀升至3.91%，環(huán)比提升0.7個百分點。

　　貨幣型基金主要投資于短期貨幣工具如國庫券、商業(yè)票據(jù)、銀行定期存單、銀行承兌匯票、政府短期債券、企業(yè)債券等短期有價證券，其收益直接受市場利率的影響，那么，貨幣基金6月底的收益異動難道預(yù)示著資金面供需已經(jīng)發(fā)生變化?

　　中信證券(600030)固定收益研究主管、首席分析師鄧海清近日撰文表示，回顧2014年開始的“股債雙牛”，央行貨幣政策是最重要的因素，一個顯著的現(xiàn)象是：每一次降息之后，股票都開始新一輪的上漲；每一次降準之后，股票和債券都開始新一輪上漲。

　　“如今，認為隨著房地產(chǎn)拐點、經(jīng)濟基本面拐點的出現(xiàn)，貨幣政策的拐點已經(jīng)出現(xiàn)。盡管央行將采用區(qū)間管理模式調(diào)控資金利率，避免資金利率過快上行，但是總量型貨幣政策工具的使用接近尾聲，資金利率中樞上行趨勢已經(jīng)確立。所以，‘股債雙牛’的根基已經(jīng)出現(xiàn)變化，‘股債雙?！蜻M入告別季?！彼硎?。

　　到了說“再見”的時候嗎?

　　最近，市場一直在預(yù)期央行還會有所動作，而預(yù)期落空所造成的悲觀情緒在上周五集中爆發(fā)。

　　好消息是：央行決定，自2015年6月28日起對金融機構(gòu)實施定向降準，同時，下調(diào)金融機構(gòu)一年期貸款基準利率下調(diào)0.25個百分點至4.85%；一年期存款基準利率下調(diào)0.25個百分點至2%。

　　央行降息、降準操作組合拳對于降低企業(yè)融資成本，維護經(jīng)濟穩(wěn)定和增長均形成利好。同時，也通過實際行動辟謠貨幣政策轉(zhuǎn)向，依舊突出支持實體經(jīng)濟和促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　民生加銀基金認為，本次降息是2015年的第三次降息，證明貨幣寬松環(huán)境并未改變，流動性持續(xù)寬松將有利于下周股票市場企穩(wěn)。另外，當前市場在經(jīng)歷了連續(xù)兩周的調(diào)整之后，投資者明顯對后市的表現(xiàn)缺乏信心，央行的降準、降息決定有望扭轉(zhuǎn)市場悲觀情緒，并對穩(wěn)定資本市場起到積極作用。

　　挺浩投資董事長康浩平接受本報采訪時也表示，從基本面上看，降息可以減低企業(yè)融資成本，降準可以緩解市場流動性緊張，都是對資本市場的利好。

　　駿偉資本董事長徐煒哲認為，央行降息降準，從增加市場流動性、降低企業(yè)融資成本等來說是一個大利好，但短期來看，證監(jiān)會對融資和配資的態(tài)度更加重要，如果證監(jiān)會依然對融資盤持嚴厲的打擊態(tài)度，那么降息降準短期對股市的刺激作用不會太大。長期來看，比降息降準更重要的是國企改革，這是刺激股市長期走牛的最重要因素。

　　對股市來說，這或許是一個利好，但對貨幣基金來說，未來的收益可能還會進一步下滑，到了說“再見”的時候了嗎?