在機(jī)構(gòu)投資者眼里，定增這塊大蛋糕一直甜蜜而誘人。

　　國務(wù)院年初發(fā)文取消上市公司并購重組，國家從政策上支持上市公司定增融資促進(jìn)轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)升級(jí)。今年以來，石油、基建、銀行、券商等大盤股啟動(dòng)定增，10億級(jí)規(guī)模的定增項(xiàng)目涌現(xiàn)。Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，2015年將要實(shí)施的定增項(xiàng)目有望超過800個(gè)。

　　“一些項(xiàng)目資質(zhì)不錯(cuò)，保險(xiǎn)、券商、基金等都會(huì)主動(dòng)參與進(jìn)來，有些時(shí)候?yàn)榱四艹晒χ袠?biāo)，在出價(jià)時(shí)就會(huì)很大膽。”一位多年參與定增的基金業(yè)人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》稱。

　　收益誘人

　　來自好買數(shù)據(jù)中心的一份研報(bào)顯示，定向增發(fā)型基金指數(shù)在5月份收益是14.51%，過去6個(gè)月來收益是81.21%，最近一年收益為157.9%。

　　在好買的分策略統(tǒng)計(jì)分類中，包括普通股票指數(shù)、債券指數(shù)、宏觀策略指數(shù)、市場(chǎng)中性指數(shù)、套利型指數(shù)、管理期貨型指數(shù)、多空倉型指數(shù)、多策略型指數(shù)及定向增發(fā)型指數(shù)等。過去一年來，上述九大策略中定向增發(fā)收益率最高，排名第二的普通股票型指數(shù)收益是93.43%，收益率較大幅度落后于定增策略。

　　本報(bào)記者了解到，近期華南某基金公司推出一個(gè)某上市公司的定增項(xiàng)目，總規(guī)模約為12.5億元。該上市公司于今年1月推出定增預(yù)案，擬對(duì)控股股東和該基金公司定向發(fā)行新股，發(fā)行規(guī)模不超過25億元，鎖定期為36個(gè)月。

　　定增預(yù)案發(fā)布時(shí)，以5.5元∕股發(fā)行，截至6月17日，該定增項(xiàng)目溢價(jià)率約為180.84%。“購買即享受超過150%的浮盈，認(rèn)購起點(diǎn)是1000萬元。”該基金公司人士亦稱，對(duì)個(gè)人而言門檻不低，是“土豪”配置。

　　通常對(duì)基金公司來說，作為資產(chǎn)管理人其會(huì)根據(jù)委托財(cái)產(chǎn)的管理情況提取不超過凈收益20%的業(yè)績(jī)報(bào)酬。“由于管理人與委托人利益趨于一致，從而能對(duì)管理人的投資運(yùn)作形成較為有效的激勵(lì)?！比A南該基金公司人士稱。

　　Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來定向增發(fā)的案例數(shù)量為252個(gè)，漲幅超過1倍的上市公司有167家。以“定增王”財(cái)通基金為例，截至5月22日財(cái)通基金2013年來累計(jì)參與定增金額近530億元，參與項(xiàng)目200個(gè)。

　　上述多年參與定增的業(yè)內(nèi)人士亦坦言，5000點(diǎn)左右市場(chǎng)波動(dòng)加大的大環(huán)境下，定增產(chǎn)品能在一定程度上抵抗指數(shù)波動(dòng)帶來的回撤。

　　3月22日至6月22日期間，預(yù)案公告日至今漲幅排名前三的依次是江蘇三友、工大高新和紫光股份，漲幅分別是580.11%、311.2%和303.5%。

　　通常來說，定增案例中較為常見的目的可分以下幾種：并購、重組、舉牌、補(bǔ)充流動(dòng)資金、項(xiàng)目實(shí)施及整體上市，其中并購、重組往往被認(rèn)為能給公司帶來“洗心革面”的改變。

　　近一個(gè)月來，參與定增重組的公司共有71家，發(fā)布預(yù)案日來漲幅最高的是紫光股份，其自預(yù)案日來漲幅是303.5%，漲幅超過40%的有34家。

　　忌憚高位風(fēng)險(xiǎn)

　　Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來定向增發(fā)實(shí)際募資總額是3967.02億元，與此同時(shí)2015年將要實(shí)施的定增項(xiàng)目或超過800個(gè)。

　　“這樣的大蛋糕沒有人不想嘗一口，參與者越來越多。”上述多年參與定增的業(yè)內(nèi)人士稱。

　　不過，近日的市場(chǎng)行情也讓一些私募嗅到了“風(fēng)險(xiǎn)”。

　　“我們這個(gè)月沒有新發(fā)定增產(chǎn)品，而是發(fā)了兩個(gè)二級(jí)市場(chǎng)的。過去兩年我們發(fā)了一些定增產(chǎn)品，但你可以看到，當(dāng)時(shí)發(fā)產(chǎn)品是在2000點(diǎn)的位置，從2000點(diǎn)到5000點(diǎn)，這段時(shí)間大盤漲了多少？1年期的產(chǎn)品收益都在1倍以上。但鎖定12個(gè)月，一年后的事情誰也說不清。”北京一位私募人士稱，現(xiàn)在的點(diǎn)位太高了，定增產(chǎn)品的收益水平也無法像一兩年前那么有保證。

　　“一些時(shí)候的定增是上市公司找一幫人來做，而為了順利完成增發(fā)，上市公司私下也會(huì)跟一些機(jī)構(gòu)談攏價(jià)格，有的時(shí)候也會(huì)有‘穩(wěn)賺不賠’的承諾?！痹撍侥既耸糠Q。

　　一般來說，定增有三個(gè)收益來源，分別為個(gè)股成長(zhǎng)所帶來的α收益、市場(chǎng)波動(dòng)所帶來的β收益以及參與定增時(shí)相應(yīng)的折扣率。

　　Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，今年來定向增發(fā)發(fā)行折價(jià)率均值是39.48%，最大折價(jià)為88.95%。

　　“有些時(shí)候?yàn)榱四艹晒χ袠?biāo)，在出價(jià)時(shí)就會(huì)很大膽。比如發(fā)行價(jià)是10塊，有些機(jī)構(gòu)的出價(jià)就會(huì)高過10塊。類似于集合競(jìng)價(jià)，價(jià)高者得?！鄙鲜龆嗄陞⑴c定增的業(yè)內(nèi)人士稱。