淘汰落后產(chǎn)能和企業(yè)合并重組一直都是煤炭行業(yè)的熱門(mén)話題。據(jù)悉，國(guó)家將出資成立煤炭行業(yè)整合基金，加快形成煤炭行業(yè)的進(jìn)一步整合。分析指出，隨著整合步伐的加快以及國(guó)企改革 ，煤炭行業(yè)基本面將持續(xù)回暖，板塊行情開(kāi)啟可期。

　　煤炭行業(yè)整合將加速

　　淘汰落后產(chǎn)能和企業(yè)合并重組一直都是煤炭行業(yè)的熱門(mén)話題。6月3日，國(guó)家發(fā)展改革委副主任、國(guó)家能源局局長(zhǎng)努爾白克力到煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)調(diào)研時(shí)指出，煤炭行業(yè)要深化改革，提高煤炭產(chǎn)業(yè)的集中度；要遵循市場(chǎng)規(guī)律，調(diào)控煤炭產(chǎn)量；要切實(shí)減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，對(duì)符合產(chǎn)業(yè)政策的重點(diǎn)煤炭企業(yè)要加大金融支持力度

　　據(jù)悉，后期國(guó)家將出資成立煤炭行業(yè)整合基金，加快形成煤炭行業(yè)的進(jìn)一步整合。昨天，市場(chǎng)傳出神華集團(tuán)和中煤集團(tuán)的合并已啟動(dòng)。受此影響，煤炭股逆市走強(qiáng)。中國(guó)神華 、中煤能源 、陜西黑貓 、美錦能源漲停板，露天煤業(yè)大漲5.13%，陜西煤業(yè) 、潞安環(huán)能等個(gè)股也大漲超過(guò)3%。

　　分析人士指出，盡管A股牛氣沖天，近期煤炭板塊的估值得到了一定的修復(fù)，但仍然處在偏低水平，板塊補(bǔ)漲需求依然強(qiáng)烈。伴隨著整合步伐的加快、國(guó)企改革以及夏季行情的沖擊，煤炭行業(yè)基本面將持續(xù)回暖，板塊行情開(kāi)啟可期?！澳壳皬?a href="http://app.www.zhonghuixigou.com/stock/cate/detail.php?symbol=400129677" target="_blank" title="央企 400129677">央企到地方國(guó)有企業(yè)，都開(kāi)始探討企業(yè)整合的路徑，對(duì)于煤炭行業(yè)而言，整合也是趨勢(shì)所在?！?/p>

　　國(guó)家層面的煤炭行業(yè)整合基金還沒(méi)有正式推出，不過(guò)地方版的煤炭行業(yè)整合已經(jīng)拉開(kāi)序幕。6月4日，內(nèi)蒙古發(fā)布《關(guān)于支持煤炭轉(zhuǎn)化企業(yè)與煤炭生產(chǎn)企業(yè)重組有關(guān)事宜的通知》。在這份通知中，內(nèi)蒙古提出，為有效化解煤炭產(chǎn)能過(guò)剩，推動(dòng)煤電、煤化重組并購(gòu)，構(gòu)建內(nèi)蒙古煤電化整體優(yōu)勢(shì)，將全力支持煤炭上下游企業(yè)重組。

　　另一方面，數(shù)據(jù)顯示，目前煤炭上市公司央企、地方國(guó)企、民營(yíng)企業(yè)市值占比分別為55.5%、36.7%和7.8%。2014年年報(bào)顯示，全年煤炭行業(yè)去年毛利率為24.31,27家上市煤企的平均為24.09，盈利水平為10年以來(lái)最低，行業(yè)亟待改革。

　　《投資快報(bào)》記者注意到，在已經(jīng)出臺(tái)的地方版國(guó)企改革方案中，河南、河北、貴州、山西的改革方案均提到了煤炭行業(yè)。在上市公司方面，由于國(guó)投集團(tuán)入選首批央企改革試點(diǎn)單位，國(guó)投新集作為旗下的資源類企業(yè)，有望成為資源類資產(chǎn)的整合平臺(tái)。大有能源 、平煤股份被河南國(guó)資委定為首批國(guó)企改革單位，盤(pán)江股份 、開(kāi)灤股份則紛紛設(shè)立了國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司，拉開(kāi)混改序幕。

　　有分析認(rèn)為，在國(guó)企改革重大方向的頂層設(shè)計(jì)方案落地的推動(dòng)下，煤炭行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度將大幅上升，相關(guān)上市公司的盈利能力有望提升。

　　機(jī)構(gòu)稱煤炭股價(jià)值凸顯基金出手

　　去年下半年以來(lái)，為了扶持煤炭業(yè)發(fā)展，國(guó)家出臺(tái)了一系列的政策，從控產(chǎn)限產(chǎn)到三部門(mén)發(fā)文維護(hù)“合同煤”，從資源稅改革到進(jìn)口煤關(guān)稅恢復(fù)，在抑產(chǎn)能和去庫(kù)存化方面均取得了不錯(cuò)的成果。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年1-4月份，全國(guó)煤炭累計(jì)產(chǎn)量11.2億噸，同比下降6.4%，港口和電廠存煤也逼近了歷史最低水平。神華等四大煤企更是在6月1日集體上調(diào)煤價(jià)，每噸上調(diào)2-7元不等。廣發(fā)證券研報(bào)表示，隨著行業(yè)需求的底部回升，煤價(jià)有望繼續(xù)上漲。

　　在需求方面，由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的持續(xù)低迷，政府穩(wěn)增長(zhǎng)力度有望加大，隨著“一帶一路 ”的實(shí)質(zhì)性展開(kāi)，大量的基建項(xiàng)目將陸續(xù)上馬，煤炭、鋼鐵等資源性行業(yè)的相關(guān)企業(yè)訂單均有望增加。另外，隨著夏季用電高峰期的到來(lái)，煤炭業(yè)進(jìn)入了傳統(tǒng)的旺季。

　　隨著基本面的回暖及國(guó)企改革等眾多利好的齊襲，機(jī)構(gòu)對(duì)煤炭行業(yè)的關(guān)注度進(jìn)一步升溫，僅5月份以來(lái)發(fā)布的有關(guān)該行業(yè)的研報(bào)數(shù)量已經(jīng)超過(guò)了50份，紛紛認(rèn)為煤炭股的配置價(jià)值凸顯。

　　招商證券研報(bào)指出，隨著煤價(jià)反彈，預(yù)計(jì)煤炭板塊的上漲將由資金面推動(dòng)過(guò)渡到基本面推動(dòng)，開(kāi)啟一輪新的行情。齊魯證券也認(rèn)為，煤價(jià)經(jīng)過(guò)多年的持續(xù)下跌，產(chǎn)能開(kāi)始收縮。貨幣政策、房地產(chǎn)政策調(diào)控累計(jì)效應(yīng)在二三季度經(jīng)濟(jì)有明顯的作用，供求關(guān)系將迎來(lái)顯著改善，漲幅滯后的煤炭板塊在后市有強(qiáng)烈的上漲動(dòng)能。

　　另一方面，伴隨著基本面的全面改善以及國(guó)企改革的預(yù)期，煤炭市場(chǎng)也出現(xiàn)了樂(lè)觀的信號(hào)。在此背景下，有基金公司緊跟市場(chǎng)節(jié)奏，推出專注于煤炭板塊的分級(jí)基金。如富國(guó)基金公司日前推出了富國(guó)中證煤炭指數(shù)分級(jí)基金。

　　據(jù)介紹，富國(guó)中證煤炭指數(shù)分級(jí)基金投資與中證煤炭指數(shù)成份股和備選成份股的資產(chǎn)不低于非現(xiàn)金基金自80%。值得關(guān)注的是，該分級(jí)基金的A類份額約定收益率為一年期定存+5%，以目前2.25%的的一年期定存收益率計(jì)算，富國(guó)煤炭指數(shù)分級(jí)基金A份額的約定收益率高達(dá)7.25%，基本超越了10年期AA企業(yè)債收益率。

　　在標(biāo)的方面，齊魯證券建議沿三條主線進(jìn)行，分別是轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)+電商的安源煤業(yè) 、開(kāi)灤股份和山煤國(guó)際 ；具備國(guó)企改革預(yù)期的陽(yáng)泉煤業(yè) 、盤(pán)江股份、國(guó)投新集；另外是具備資產(chǎn)整合能力且噸產(chǎn)能市值低的大盤(pán)藍(lán)籌，如中國(guó)神華、中煤能源、陜西煤業(yè)、大同煤業(yè) 、兗州煤業(yè) .

　　個(gè)股點(diǎn)將臺(tái)

　　中國(guó)神華

　　公司是國(guó)內(nèi)上市公司中最大的煤炭銷(xiāo)售商，擁有最大規(guī)模的煤炭?jī)?chǔ)量，以及由鐵路和港口組成的大規(guī)模一體化運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)，運(yùn)營(yíng)著包括中國(guó)西煤東運(yùn)的第二大通道神朔—朔黃鐵路在內(nèi)的五條鐵路和黃驊港、神華天津煤碼頭。對(duì)于有消息稱神華集團(tuán)和中煤集團(tuán)合并，公司稱未得到來(lái)自于任何政府部門(mén)有關(guān)上述傳聞的書(shū)面或口頭信息。

　　據(jù)介紹，公司煤炭地質(zhì)水文條件優(yōu)異，以露天開(kāi)采、平硐開(kāi)采為主，較少深井。因此公司開(kāi)采成本遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)絕大多數(shù)動(dòng)力煤企業(yè)。分析指出，隨著“一帶一路”的不斷深入，周邊國(guó)家的基建熱情將不斷升溫，有望加速緩解煤炭過(guò)剩產(chǎn)能問(wèn)題。同時(shí)，政府經(jīng)濟(jì)刺激力度的加大、四季度煤炭消費(fèi)旺季的到來(lái)以及產(chǎn)能淘汰的加速，煤炭行業(yè)供需格局三季度將逐漸迎來(lái)好轉(zhuǎn)。

　　廣發(fā)證券指出，雖然受煤價(jià)下跌、電價(jià)下調(diào)影響，公司15年凈利潤(rùn)下滑幅度較大；但是公司的估值水平仍優(yōu)于絕大部分煤炭公司。公司現(xiàn)在積極轉(zhuǎn)型清潔能源，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　中煤能源

　　公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括煤炭的生產(chǎn)銷(xiāo)售及貿(mào)易、焦炭等煤化工產(chǎn)品的生產(chǎn)銷(xiāo)售、煤礦裝備制造以及煤礦設(shè)計(jì)等其他業(yè)務(wù)，主要銷(xiāo)售優(yōu)質(zhì)動(dòng)力煤和煉焦煤。是我國(guó)第二大煤炭企業(yè)，并且擁有豐富的煤炭?jī)?chǔ)量，也是中國(guó)最大的煤炭貿(mào)易服務(wù)提供商之一。對(duì)于有消息稱和神華集團(tuán)合并，公司稱未得到來(lái)自于任何政府部門(mén)有關(guān)上述傳聞的書(shū)面或口頭信息。

　　近年公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)初見(jiàn)成效。據(jù)了解，2012年以來(lái)，中煤能源實(shí)行焦化項(xiàng)目收縮重點(diǎn)打造煤化工產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略調(diào)整和優(yōu)化升級(jí)。經(jīng)過(guò)多年建設(shè)，內(nèi)蒙古鄂爾多斯 [-1.21% 資金

　　研報(bào)]圖克化肥一期工程項(xiàng)目、蒙大煤制甲醇項(xiàng)目報(bào)告期投入運(yùn)營(yíng)。2014年公司煤化工業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入42.85億元，毛利7.44億元，比2013年5.27億元增加2.17億元，增長(zhǎng)41.2%。

　　中信建投研報(bào)稱，公司2015年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為努力實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入700億元以上，力爭(zhēng)自產(chǎn)商品煤?jiǎn)挝讳N(xiāo)售成本控制在195元/噸以下，繼續(xù)嚴(yán)格控制期間費(fèi)用增長(zhǎng)。在當(dāng)前行業(yè)整體限產(chǎn)背景下，公司產(chǎn)量2015年定會(huì)維持穩(wěn)定或小幅下降，加上從15年初煤價(jià)走勢(shì)情況看，想比去年同期也有一定程度下滑，預(yù)計(jì)全年煤價(jià)相比去年僅可能維持穩(wěn)定或繼續(xù)微跌。但從年內(nèi)情況看，看好下半年后煤價(jià)回升，且認(rèn)為會(huì)超過(guò)去年同期，維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　國(guó)投新集

　　公司為首批六家試點(diǎn)改革央企之一國(guó)投集團(tuán)旗下上市公司。目前，國(guó)投系的A股上市公司中僅剩國(guó)投新集、中成股份 [-4.01% 資金

　　研報(bào)]和國(guó)投電力 3家尚未披露重組方案。分析認(rèn)為，國(guó)投新集業(yè)績(jī)虧損但股價(jià)表現(xiàn)卻不錯(cuò)，主要是有國(guó)企改革的預(yù)期。另一方面，正因?yàn)閲?guó)投新集的嚴(yán)重虧損，母公司出手“救助”反而會(huì)顯得較為急迫，重組之類的預(yù)期會(huì)顯得更強(qiáng)。業(yè)績(jī)虧了，大股東或會(huì)有動(dòng)作，否則就將會(huì)面臨有退市的風(fēng)險(xiǎn)。

　　“業(yè)績(jī)好壞與像國(guó)投新集這樣的典型國(guó)企改革概念股的走勢(shì)關(guān)系已經(jīng)不大，甚至公司虧損的程度越深，負(fù)債越重，改革的預(yù)期會(huì)更強(qiáng)烈。這成為15年比較典型的煤炭股投資邏輯?！比谭治鰩熤赋?，隨著煤市低迷程度加深，15年公司的虧損無(wú)疑將進(jìn)一步加劇，國(guó)企改革動(dòng)力、預(yù)期、迫切性越來(lái)越強(qiáng)。對(duì)比實(shí)際控制人已經(jīng)實(shí)施的重組的公司及它們靚麗的股價(jià)表現(xiàn)，國(guó)投新集值得期待。

　　中銀中際研報(bào)稱，公司經(jīng)營(yíng)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，未來(lái)在經(jīng)營(yíng)管理體制方面可改善的空間較大。今年可能是是煤炭行業(yè)國(guó)企改革不有所破冰的一年，題材股的投資價(jià)值可能將進(jìn)一步顯現(xiàn)。國(guó)投公司是國(guó)企改革明確的對(duì)象，鑒于國(guó)投新集被改革的迫切性和必要性，公司將是煤炭國(guó)企改革題材較好的標(biāo)的，建議重點(diǎn)關(guān)注。

　　安源煤業(yè)

　　5月8日，公司旗下江西省煤炭交易中心公告 ，天津市濱海新區(qū)貫成商貿(mào)有限公司委托受托業(yè)務(wù)將于2015年5月20日上線。委托品種為焦炭，委托總量為18萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)委托資金規(guī)模約為9400萬(wàn)元。據(jù)了解，4月底公司旗下江西省煤炭交易中心推出“煤炭交易及互聯(lián)網(wǎng)+金融平臺(tái)”。本次焦炭業(yè)務(wù)上線標(biāo)志著公司P2S模式在天津港取得突破，商業(yè)模式驗(yàn)證順利，預(yù)期進(jìn)一步兌現(xiàn)。

　　“此筆業(yè)務(wù)標(biāo)志公司完成交易品種由煤炭向非煤的延伸，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)疲弱的情況下，大宗商品整體信貸渠道受限，可供公司施展的供應(yīng)鏈金融空間極大，遠(yuǎn)超出此前市場(chǎng)對(duì)于公司兩湖一江煤炭市場(chǎng)的預(yù)期?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sz000783/" target="_blank" title="長(zhǎng)江證券 000783">長(zhǎng)江證券指出，此前交易中心交易量增加緩慢及股東減持對(duì)股價(jià)形成一定負(fù)面影響，此次首筆焦炭委托受托業(yè)務(wù)上線，是公司商業(yè)模式的進(jìn)一步驗(yàn)證，市場(chǎng)認(rèn)可度有望增強(qiáng)，堅(jiān)定看好公司P2S模式前景。

　　招商證券研報(bào)稱，以江西省煤炭交易中心為主要電商平臺(tái)向全國(guó)發(fā)展子電商平臺(tái)的業(yè)務(wù)模式為傘形電商，在此之前我國(guó)的煤炭電商平臺(tái)由于煤炭行業(yè)特殊的屬性定位都是區(qū)域性的，這種模式可以讓公司跳出“兩湖一江”的區(qū)域制約，將P2S業(yè)務(wù)拓展到全國(guó)，打造全國(guó)性的煤炭電子商務(wù)+互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)平臺(tái)。