“上折”頻現(xiàn)，出現(xiàn)小幅溢價(jià)套利空間

　　23日，滬指高開高走實(shí)現(xiàn)9連陽，創(chuàng)近7年新高；深成指創(chuàng)近5年新高；創(chuàng)業(yè)板沖擊2300點(diǎn)，創(chuàng)歷史新高。A股所有板塊全線飄紅，也讓“杠桿B”們卷土重來。

　　分級(jí)B跑贏大盤小幅溢價(jià)現(xiàn)套利空間

　　同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，在92只分級(jí)基金B(yǎng)類份額中，有73只昨日收益為正，其中有56只漲幅超過1.95%，完美跑贏大盤。昨日，漲停的5只分級(jí)基金B(yǎng)份額分別是互聯(lián)網(wǎng)B、創(chuàng)業(yè)板B和SW軍工B、地產(chǎn)B和金鷹500B。證券B、易基進(jìn)取、傳媒B、300高貝B昨日漲幅均在8%以上。值得注意的是，互聯(lián)網(wǎng)B、SW軍工B、地產(chǎn)B均是在“上折”之后漲停，而分級(jí)基金“上折”一直被看作是牛市行情開啟的“風(fēng)向標(biāo)”。

　　值得注意的是，一些分級(jí)基金整體溢價(jià)超過3%，還出現(xiàn)了小幅溢價(jià)套利空間。截至記者發(fā)稿時(shí)，鵬華傳媒、金鷹500、信誠有色3只分級(jí)基金整體溢價(jià)率均在3%以上，其中鵬華傳媒整體溢價(jià)率最高，為6.28%。不過，上周A股不斷上漲，多只規(guī)模較小的基金出現(xiàn)溢價(jià)套利機(jī)會(huì)，隨后在套利資金的打壓下，這些分級(jí)基金整體溢價(jià)率有所回落。因此，業(yè)內(nèi)人士提醒，投資者在進(jìn)行套利時(shí)要切記提防套利資金快進(jìn)快出的踩踏效應(yīng)。同時(shí)，由于投資者進(jìn)行溢價(jià)套利所需交易成本高過折價(jià)套利—不僅要承擔(dān)母基金申購費(fèi)，還要在賣出A、B份額時(shí)承擔(dān)一定交易費(fèi)用；此外，由于申購母基金和拆分套利不能進(jìn)行T+0操作，投資者還需考慮期間凈值波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

　　分級(jí)B領(lǐng)漲指數(shù)基金 關(guān)注前期漲幅較小行業(yè)

　　與此同時(shí)，同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，過去一周指數(shù)型基金整體漲幅為7.70%，高于其他類型基金，而帶領(lǐng)指數(shù)型基金上漲的就是分級(jí)B。數(shù)據(jù)顯示，證券B、券商B、申萬進(jìn)取等3只分級(jí)B過去一周漲幅均超過20%，而300地產(chǎn)B、信息B、證保B、互聯(lián)網(wǎng)B等一周內(nèi)漲幅也超過15%。股票型分級(jí)基金為指數(shù)基金，業(yè)內(nèi)人士表示，在牛市中指數(shù)投資的優(yōu)勢(shì)將更為凸顯。最重要的是，市場(chǎng)行情變幻莫測(cè)，為避免“個(gè)股地雷”，以指數(shù)投資的方式投資于行業(yè)或主題是不錯(cuò)的選擇。有專業(yè)人士建議，如果不敢追高，投資者還可從此前漲幅較小的細(xì)分行業(yè)，如醫(yī)藥、有色及資源、食品飲料、消費(fèi)、軍工等指數(shù)分級(jí)B入手，尋找合適標(biāo)的。

　　據(jù)了解，分級(jí)基金又叫“結(jié)構(gòu)型基金”，是指在一個(gè)投資組合下，通過對(duì)基金收益或凈資產(chǎn)的分解，形成兩級(jí)或者多級(jí)風(fēng)險(xiǎn)收益表現(xiàn)有一定差異化基金份額的基金品種。它的主要特點(diǎn)是將基金產(chǎn)品分為兩類或多類份額，并分別給予不同的收益分配。這里有一個(gè)簡(jiǎn)單的公式，即分級(jí)基金各個(gè)子基金的凈值與份額占比的乘積之和等于母基金的凈值。例如，拆分成A和B兩類份額的母基金凈值=A類子基凈值*A份額占比+B類子基凈值*B份額占比。

　　一般而言，分級(jí)B自帶杠桿，但在市場(chǎng)中，杠桿是會(huì)變化的。當(dāng)行情越來越好、杠桿越來越小甚至快要失效時(shí)，基金公司會(huì)采取“向上折算”的方式，使分級(jí)基金恢復(fù)為較高的初始凈值杠桿。值得注意的是，在這種情況下，A份額的“上折”和“定折”相同，“向上折算”對(duì)分級(jí)A并無影響。反之，當(dāng)行情一路走低，杠桿越來越大時(shí)，一些基金將會(huì)被“向下折算”。目前，多只分級(jí)B的母基金凈值距離“上折”閥值小于15%，如果A股“風(fēng)繼續(xù)吹”，未來還將有不少分級(jí)基金“上折”。