2014年年底以來(lái)，杠桿基金多變的性情表現(xiàn)得淋漓盡致，如同野馬。

　　在指數(shù)猛烈拉升的行情中，杠桿基金可謂大放光彩，漲幅數(shù)倍的杠桿基金不少。今年，指數(shù)雖然新高了，杠桿基金卻失去了去年的“杠桿威力”，漲幅最為驚人的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)今年超過(guò)60%，但是創(chuàng)業(yè)板B如果不是最近兩日開始發(fā)力，其之前的漲幅也僅僅是60%左右。很多投資者陷入了買了杠桿基金，并沒(méi)有獲得杠桿效應(yīng)的尷尬。

　　在B類基金表現(xiàn)不盡如人意之時(shí)，較少被普通投資者關(guān)注的A類基金，近期卻表現(xiàn)搶眼。比如醫(yī)藥A就從去年底最低的0.91元漲到今年最高的1.12元，漲幅超過(guò)20%，作為一個(gè)穩(wěn)健型的品種，這種漲幅可謂非常可觀。食品A的情況也是類似，其漲幅超過(guò)20%，與食品B的漲幅基本相當(dāng)。

　　杠桿基金性情多變，不深入研究，投資者很容易受傷。

　　在2014年底驚心動(dòng)魄的牛市行情中，很多不了解杠桿基金運(yùn)作原理的投資者蜂擁而入，導(dǎo)致大批杠桿基金出現(xiàn)很高的合并溢價(jià)，最后的結(jié)果是，很多杠桿基金在套利盤的拋壓下出現(xiàn)連續(xù)兩三個(gè)跌停，這也算是給這些盲目涌入的投資者上了一堂投資教育課。

　　經(jīng)歷去年踩踏式的跌停后，很多杠桿基金的溢價(jià)被抹平。于是乎，很多投資者又想，既然沒(méi)有溢價(jià)了，似乎就沒(méi)什么問(wèn)題了。

　　如果從絕對(duì)收益的角度看，今年市場(chǎng)比較好，買入B類基金的投資者或許都賺了錢，但是，收益卻可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到其預(yù)期的“杠桿效應(yīng)”。

　　一方面，去年的杠桿效應(yīng)得益于場(chǎng)外一些投機(jī)資金的涌入，導(dǎo)致很多基金出現(xiàn)了超過(guò)30%的溢價(jià)，也就是說(shuō)，很多B類基金對(duì)應(yīng)的指數(shù)不用上漲，都能夠獲得三成的收益，如果指數(shù)上漲，那就要在兩三成溢價(jià)的基礎(chǔ)上，加上相應(yīng)的凈值增長(zhǎng)值。但是，現(xiàn)在沒(méi)有人再愿意去推高溢價(jià)了，那種瘋狂的彈性，自然消退。

　　此外，去年杠桿基金溢價(jià)的過(guò)程中，很多套利者申購(gòu)母基金，然后在二級(jí)市場(chǎng)拋售，導(dǎo)致A類基金大幅下跌。而今年來(lái)，在降息降準(zhǔn)、市場(chǎng)單邊上漲結(jié)束后，A類基金又重新獲得了青睞，在對(duì)應(yīng)的指數(shù)漲幅一定的情況下，A類基金的上漲，自然壓制了B類基金的上漲空間。

　　值得一提的是，最近兩日，隨著創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的瘋狂拉升，個(gè)股行情火爆，很多杠桿基金又瘋狂了，比如，創(chuàng)業(yè)板B似乎又恢復(fù)了杠桿基金的本色，兩日合計(jì)上漲19%。

　　有人說(shuō)，這里面的一個(gè)關(guān)鍵因素，就是對(duì)于市場(chǎng)的預(yù)期。

　　如果預(yù)期市場(chǎng)會(huì)很瘋狂地上漲，那么給點(diǎn)溢價(jià)，也不怕被套利盤砸，因?yàn)榻裉煲鐑r(jià)，明天指數(shù)漲很多，就把溢價(jià)自然化解掉了。其實(shí)，和期權(quán)、權(quán)證等很多金融品種一樣，杠桿基金的漲跌很難用嚴(yán)格的數(shù)學(xué)公式去量化它的走勢(shì)。

　　從這個(gè)角度說(shuō)，杠桿基金像極了成長(zhǎng)股。

　　很多成長(zhǎng)股在一段時(shí)間內(nèi)，市盈率非常高，但是一直猛烈上漲，直到有一天，成長(zhǎng)股被憂慮困擾，出現(xiàn)暴跌，然后，成長(zhǎng)股市盈率甚至只有二三十倍，也沒(méi)有人肯要。這種股票就像那種溢價(jià)很高，卻沒(méi)有凈值增長(zhǎng)的杠桿基金。

　　麻煩的是，識(shí)別成長(zhǎng)股和識(shí)別市場(chǎng)預(yù)期一樣，是件非常困難的事情。如果沒(méi)有馴服杠桿基金這種野馬的本事，最好還是投資那些基本面清晰的白馬。