2月9日，上證50ETF期權(quán)將正式展開試點(diǎn)，上周中國結(jié)算連發(fā)兩個通知，為50ETF期權(quán)交易鋪平道路。基金公司也在積極調(diào)研期權(quán)交易產(chǎn)品設(shè)計可行性，專戶產(chǎn)品或先試水。

　　專戶或先試水期權(quán)

　　自1月9日證監(jiān)會發(fā)布批準(zhǔn)上交所開展股票期權(quán)交易試點(diǎn)以來，多家基金公司就期權(quán)投資進(jìn)行可行性研究。近期在某券商組織的期權(quán)報告會上，近百名參會者中，近一半是基金公司產(chǎn)品部門人士。

　　某基金公司產(chǎn)品經(jīng)理認(rèn)為，產(chǎn)品設(shè)計容易，但基金經(jīng)理的投資能力可能不足。他認(rèn)為，傳統(tǒng)的公募基金經(jīng)理擅長A股投資，對衍生品和期權(quán)的運(yùn)用能力比較差，之前放開權(quán)證、股指期貨投資后，公募基金實(shí)際運(yùn)用也不多。

　　深圳一家基金公司產(chǎn)品部總監(jiān)分析稱，上證50權(quán)證推出后，在專戶上可以設(shè)計結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，但公募產(chǎn)品短期還看不到普遍試用期權(quán)的趨勢。

　　深圳一家基金公司量化投資部負(fù)責(zé)人認(rèn)為，專戶運(yùn)用股指期權(quán)沒有政策限制，有一些公司的專戶產(chǎn)品已經(jīng)有所準(zhǔn)備，但是，具體投資方面，一個賬戶每天最多只能買入100手股指期權(quán)，“只是試水，避免過度投機(jī)”。

　　中原英石基金專戶投資經(jīng)理在接受中國基金報記者采訪時表示，公司目前暫沒有計劃發(fā)行新的專注于期權(quán)交易的專戶產(chǎn)品，但希望可以將期權(quán)交易納入現(xiàn)有專戶的投資范圍。記者了解到，中原英石基金現(xiàn)有兩只專戶產(chǎn)品，主要為量化及對沖型專戶。一位基金研究員表示，程序化交易的對沖專戶更適用于期權(quán)交易。

　　在期權(quán)投資方面，上述中原英石基金專戶投資經(jīng)理表示，期權(quán)交易有著多種多樣的投資策略，例如阿爾法策略、套利策略，以及備兌看多、備兌看空策略等，一般來說，其收益主要來自權(quán)益金和波動性溢價。

　　一位產(chǎn)品經(jīng)理認(rèn)為，50ETF期權(quán)推出后，將在波動率、杠桿、折溢價套利等方面為基金組合做新策略帶來很多機(jī)會，尤其在波動率策略上，可以買入50ETF、賣出50ETF期權(quán)，獲得保護(hù)策略，會有比較好的收益，“這個策略也可以衍生，我們正在準(zhǔn)備的一些專戶產(chǎn)品，就可以用到這個策略”。

　　海外共同基金較少用期權(quán)

　　北京一家私募基金正在為期權(quán)開戶發(fā)愁。他告訴記者，如今期權(quán)推出是好事，但是對投資者的要求比較苛刻，中小投資者更是無緣，這是監(jiān)管部門對市場風(fēng)險的要求，據(jù)此來看，一年之內(nèi)，期權(quán)交易都不會成為市場熱點(diǎn)。

　　錢景財富分析師認(rèn)為，上證50期權(quán)是股指期權(quán)的第一個試點(diǎn)，一定會對加深市場深度有幫助，但僅僅這一個期權(quán)工具的推出，不見得會有爆發(fā)性影響，相對來說，有海外對沖投資經(jīng)歷的基金經(jīng)理和已經(jīng)掌握量化對沖核心的策略分析師是首批受益者。

　　某位有海外投資經(jīng)歷的基金經(jīng)理向記者介紹，海外運(yùn)用期權(quán)交易的機(jī)構(gòu)大多為對沖基金，主要策略是波動投資，鎖定收益或虧損的區(qū)間。

　　某券商人士在近期舉辦的期權(quán)研討會上表示，監(jiān)管層對于公募基金參與股指期權(quán)的限制頗多，雖然尚未出臺具體指引，但是從征求意見稿可以看出，權(quán)益金仍然不能超過總資產(chǎn)的10%，未平倉合約不能超過基金凈資產(chǎn)的20%，在開倉的時候也只能是備兌開倉，同時一定要持有現(xiàn)貨才能開倉。

　　從彭博數(shù)據(jù)來看，海外大約有10%的公募基金會把期權(quán)交易放入投資范圍，但只有1%的基金把期權(quán)直接作為投資標(biāo)的，該券商人士稱，美國共同基金只能投資場內(nèi)期權(quán)。