股市近期波動頻繁，板塊輪動迅速，對于投資者而言，這樣的市場操作難度不小。那么，面對當(dāng)下的市場，如何把握和布局，未來市場又將如何演繹？記者采訪了多位明星基金經(jīng)理和私募大佬，讓我們看看他們在想些什么？他們眼中的機(jī)會和風(fēng)險又在哪里……

　　“你怎樣信仰就怎樣生活?！贝嬖谥髁x哲學(xué)家克爾凱郭爾的這句話被投資大佬們運(yùn)用到投資上，“你怎樣信仰就怎樣投資?！?/p>

　　2014年的A股完成一場驚天逆轉(zhuǎn)，大盤藍(lán)籌以瘋狂的方式強(qiáng)力接棒，顛覆了市場長期存在的存量資金主導(dǎo)的二八分化格局。然而，就在眾人嗟嘆“滿倉踏空”的時候，總有一批頂級高手能夠以神話般的業(yè)績笑傲市場。他們風(fēng)格迥異，或鐘情成長或信奉價值，但無疑擁有自己的投資信仰，功力深厚。

　　有人說，杠桿上的牛市需要更多的定力。如今，這些市場投資大咖在想些什么？如何看待市場演繹的邏輯？2015年如何布局？他們眼中的機(jī)會和風(fēng)險又在哪里……

　　宏流投資王茹遠(yuǎn)：

　　2015年是互聯(lián)網(wǎng)元年

　　　過去兩年的創(chuàng)業(yè)板牛市造就了不少傳奇式的人物，“基金一姐”王茹遠(yuǎn)算一個。學(xué)計算機(jī)出身，在騰訊等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的工作經(jīng)歷，讓“一姐”在理解互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的爆發(fā)性增長方面在市場上無出其右，表現(xiàn)在投資上就是“選股精、出手狠”。

　　轉(zhuǎn)身私募創(chuàng)辦宏流投資后，她更彰顯了擅長博弈、靈活充分的投資手法。短短數(shù)月之內(nèi)，首只產(chǎn)品分紅六次，資產(chǎn)規(guī)模激增至80億以上。

　　“2015年可能會是互聯(lián)網(wǎng)金融的元年?！?月初，王茹遠(yuǎn)在上海交大高級金融學(xué)院演講稱，隨著互聯(lián)網(wǎng)公司年報、季報持續(xù)釋放業(yè)績、后續(xù)注冊制等政策紅利的推進(jìn)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的好日子可能才剛剛開始。

　　在王茹遠(yuǎn)看來，都是炒成長股，但是每一年炒的東西不一樣，這背后有深刻的邏輯。

　　她認(rèn)為，隨著東方財富等公司業(yè)績快速釋放，未來很多互聯(lián)網(wǎng)公司尤其是金融類公司年報、季報持續(xù)釋放業(yè)績都會刺激板塊進(jìn)一步走強(qiáng)。

　　此外，后續(xù)的政策支持，包括虧損互聯(lián)網(wǎng)公司允許上市，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)將會率先受益。

　　“注冊制，最開心的是互聯(lián)網(wǎng)公司。這種背景下，相應(yīng)的政策支持特別多，這樣一來，今年互聯(lián)網(wǎng)金融公司就會爆發(fā)，比如東方財富，哪怕沒有拿到券商牌照，也能弄個一二十億元的利潤?！?/p>

　　東方財富，這只“一姐”長期追蹤的股票，從她開始推介的30多億市值，漲到了目前的400億市值。要知道，這只股票在她力推之初，幾乎沒有任何賣方分析師覆蓋。而且，實現(xiàn)上述十?dāng)?shù)倍的增長只是短短兩年的事情。

　　“除了互聯(lián)網(wǎng)，還有什么板塊會有如此好的彈性？而且，這里面確實能挖掘出優(yōu)秀的標(biāo)的?！蓖跞氵h(yuǎn)表示，如果是自己的錢，不考慮基金凈值波動因素的話，會全部買入這類標(biāo)的。想象空間大、業(yè)績爆發(fā)力強(qiáng)的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)龍頭無人能敵。

　　除了互聯(lián)網(wǎng)外，王茹遠(yuǎn)認(rèn)為市場指數(shù)整體也將波動上行，全年會采取均衡配置的策略。保險、國企改革也會是其看好的領(lǐng)域。

　　大成基金焦巍：

　　聚焦新興產(chǎn)業(yè)成長股龍頭

　　　與王茹遠(yuǎn)的風(fēng)格如出一轍，大成基金股票投資總監(jiān)焦巍也是成長投資的代表。他在接受本報專訪時表示，“2015年堅定看好新興產(chǎn)業(yè)成長股龍頭”，“自己的投資組合中基本上是三無――無銀行、無地產(chǎn)、無產(chǎn)業(yè)。”

　　與王茹遠(yuǎn)擅長的博弈視角及自下而上挖掘標(biāo)的不同，這位策略分析師出身的基金經(jīng)理，更善于自上而下推演自己的投資邏輯。他認(rèn)為，2015年的投資需要著眼于代表未來發(fā)展方向的經(jīng)濟(jì)改革與新興成長。

　　就在90%的賣方都在鼓吹后續(xù)貨幣放松將利好今年股市的時候，焦巍認(rèn)為，2015年的機(jī)會可能恰恰在于改革。他給出的理由是，在人民幣國際化的過程中，需要成為強(qiáng)勢貨幣，在美元指數(shù)日益攀高的背景下，人民幣短期內(nèi)全面降準(zhǔn)、降息，顯然與國家戰(zhàn)略背道而馳。

　　在此判斷下，焦巍2015年的投資策略是“避實就虛”，重點(diǎn)配置新興產(chǎn)業(yè)中互聯(lián)網(wǎng)板塊、軍工信息化、工業(yè)4.0等。

　　與王茹遠(yuǎn)判斷相似，焦巍也認(rèn)同尤其看好2015年互聯(lián)網(wǎng)金融的投資機(jī)會。他給出的邏輯是，目前國家的貨幣政策存在溢出效應(yīng)，即全面降準(zhǔn)、降息對降低實體經(jīng)濟(jì)成本作用不大。

　　“這個時候國家推互聯(lián)網(wǎng)金融，是用一種革命代替另外一種，銀行不給實業(yè)貸款，就用互聯(lián)網(wǎng)來革傳統(tǒng)銀行的命?！苯刮”硎荆ヂ?lián)網(wǎng)金融不看盈利多少，它是順應(yīng)了中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的東西，一定要進(jìn)行戰(zhàn)略性的配置。

　　值得一提的是，焦巍認(rèn)為，隨著新三板擴(kuò)容以及過去兩年創(chuàng)業(yè)板的大漲，成長股整體估值可能將進(jìn)行去泡沫過程，未來成長股內(nèi)部也將呈現(xiàn)二八分化，未來只會配置行業(yè)龍頭企業(yè)。

　　寶盈基金張小仁：

　　“抓兩頭”構(gòu)建組合的靈魂

　　寶贏基金經(jīng)理張小仁可謂公募新黑馬，其接手王茹遠(yuǎn)的寶盈核心優(yōu)勢之后，短短三個月上漲40%，成為公募界令人矚目的一顆新星。

　　張小仁在接受本報專訪時表示，對2015年市場較為樂觀，藍(lán)籌和新興產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)將較為均衡，未來布局主要“抓兩頭”。

　　“要么抓市值最大的藍(lán)籌股，不僅便宜，分紅率高，對增量資金具有極強(qiáng)的吸引力；抓小頭，是抓那種具有極強(qiáng)爆發(fā)力的行業(yè)的公司?！?/p>

　　張小仁認(rèn)為，這些爆發(fā)力較強(qiáng)的行業(yè)主要集中在互聯(lián)網(wǎng)和先進(jìn)制造業(yè)，所謂爆發(fā)力是指，目前的估值可能100倍，只要有大量用戶量基礎(chǔ)，估值可以在很短的時間內(nèi)迅速轉(zhuǎn)化為20倍、30倍。其中，互聯(lián)網(wǎng)是最有爆發(fā)力的，包括互聯(lián)網(wǎng)金融、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療和互聯(lián)網(wǎng)教育等。

　　不過，他也指出，今年的投資跟去年“找風(fēng)”的策略有所不同，需要突出個股屬性。

　　“去年沒有行業(yè)研究員不會影響業(yè)績，因為在那個時點(diǎn)你會發(fā)現(xiàn)個股屬性沒有那么突出，板塊屬性更強(qiáng)。但今年板塊之間會出現(xiàn)分化，需要自下而上優(yōu)選個股?！?/p>

　　張小仁強(qiáng)調(diào)，投資組合一定要保持自己的靈魂，不能隨意改變。

　　“這個說起來很容易，做起來很難。在振幅比較大的市場是很容易改變自己的方向的。很多人覺得今天銀行漲了，追一把銀行；明天券商漲了，追一把券商。我認(rèn)為，這只能保障你的短暫業(yè)績好。也就是說，在一個大森林里面，你很容易迷失方向?！彼€認(rèn)為，保持自己節(jié)奏的同時要敬畏市場，市場的漲跌自有它的道理，要學(xué)會順勢而為。

　　原南方基金投資總監(jiān)邱國鷺：

　　掘金市盈率7-8倍的公司

　　邱國鷺的投資思想濃縮在三句話里，基本上每次接受采訪時他都會提及。

　　“經(jīng)濟(jì)衰退期降息、降準(zhǔn)時投資金融地產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)投資運(yùn)營杠桿高的高端制造業(yè)，通脹起來利率上行時投資抗通脹的品牌消費(fèi)企業(yè)。這三個板塊代表了A股中行業(yè)格局清晰、公司核心競爭力強(qiáng)、估值合理的三大板塊?！?/p>

　　這么簡單的邏輯還真被他玩轉(zhuǎn)了。

　　就在去年藍(lán)籌股暴動、眾人皆嘆“滿倉踏空”時，這位原南方基金投資總監(jiān)笑了。他看好的很多企業(yè)在那波猛烈的估值修復(fù)之后，兩年綜合回報將近70%。

　　“大盤和小盤股估值差距20倍太極端了?！薄按蠹叶枷矚g新東西，但是有沒有想過，為什么幾年前爆炒的風(fēng)電、光伏、LED、電子書、鋰電池等新興產(chǎn)業(yè)千般扶植卻總是爛泥糊不上墻？為什么銀行地產(chǎn)百般打壓卻總是賺得盆滿缽溢？這是內(nèi)在的經(jīng)濟(jì)規(guī)律、行業(yè)格局、供需關(guān)系和商業(yè)模式?jīng)Q定的，是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的?！?/p>

　　甚至連成長派基金經(jīng)理眾口一辭看好的互聯(lián)網(wǎng)金融，也會遭到他無情的炮轟。

　　“互聯(lián)網(wǎng)金融不是什么新東西。2003年，比爾蓋茨說，十年后所有的傳統(tǒng)銀行都被網(wǎng)絡(luò)銀行替代，我也深信不疑。然而，十年過去了，美國銀行仍然是富國、JP摩根的天下，而我鐘愛的網(wǎng)絡(luò)銀行，在2007年破產(chǎn)了，甚至都沒有熬到金融危機(jī)的到來?！?/p>

　　這位擁有國際投資視野的大咖有自己的投資哲學(xué)和方法論。

　　他有一句名言，“勝而后求戰(zhàn)而不是戰(zhàn)而后求勝?！报D―人們總是高估新興事物第一個五年的變化，低估其第二個五年的變化?！暗降诙€五年，是好技術(shù)還是壞技術(shù)已經(jīng)分出來了，比較差的競爭者已經(jīng)被淘汰，這就符合我說的勝后求戰(zhàn)，不要戰(zhàn)后求勝，你等他們打，打到剩下幾家你再挑，行業(yè)競爭格局就清晰了?！?/p>

　　邱國鷺表示，針對2015年的行情，他沒有那么樂觀，但也認(rèn)為會有機(jī)會。

　　“上面幾個板塊中，都會找到好的東西?！鼻駠槺硎靖行判脑谀壳肮乐?-8倍的企業(yè)中挖掘到金礦，對中小板、創(chuàng)業(yè)板沒什么激情，高估值的偽成長股需要一個去泡沫的過程，但是市場熱情還在。

　　邱國鷺坦言，自己善于賺兩種錢：一種是企業(yè)盈利增長的錢，另一種是價值低估的錢。前者需要自下而上扎實地挖掘，后者則需要一定的逆向思考。

　　景林資產(chǎn)：

　　藍(lán)籌仍處于合理估值

　　360度調(diào)研、選股靠DCF模型說話……私募領(lǐng)域大咖景林投資算是地地道道的價值派。由于投資注重自下而上比較估值，關(guān)注企業(yè)真實盈利增長，早早布局低估值藍(lán)籌股讓公司在去年收獲頗豐。

　　針對2015年的投資，該公司認(rèn)為，藍(lán)籌股目前估值仍處于合理范圍，但對空間也不必預(yù)期過高，將更多地關(guān)注市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

　　該公司基金經(jīng)理孫建波認(rèn)為，保險、公共事業(yè)、消費(fèi)類中很多個股，本身估值就不高，發(fā)展模式很清晰，是未來的投資機(jī)會。此外，一些優(yōu)質(zhì)的白馬成長股，估值相對高一些，但代表中國經(jīng)濟(jì)升級，競爭力提升的東西，可以關(guān)注。

　　國企改革也是公司關(guān)注的重點(diǎn)。孫建波表示，這方面的機(jī)會可以通過兩條路徑進(jìn)行把握：第一，公司本身營收沒有問題，現(xiàn)金流也很好，但是管理粗成本比較高的公司。這類公司如果引進(jìn)外部的一些股東，能夠有效提升公司治理；第二，有些公司本來蠻有優(yōu)勢的一些領(lǐng)域，比如一些地方白酒，產(chǎn)品足夠好，銷售隊伍素質(zhì)也夠，但是以前的機(jī)制問題，使得大家沒有動力把正常的事情做出來，如果機(jī)制改變就會產(chǎn)生更大的效益。

　　針對屢創(chuàng)新高的創(chuàng)業(yè)板，孫建波提醒投資者要謹(jǐn)防泡沫?！皠?chuàng)業(yè)板比較強(qiáng)，但是我不覺得是系統(tǒng)性的，越往后的話，好多東西看上去很美的時候，大家都去亂炒，但是路徑逐步清晰的時候，面紗逐步撤去的時候，應(yīng)該能看到一些好公司。過了50億、100億要足夠地認(rèn)真，不能去炒?！?/p>

　　值得一提的是，該公司認(rèn)為，新三板、港股目前估值優(yōu)勢明顯，目前正在加緊布局。

　　前海開源董事長王宏遠(yuǎn)：

　　尋找未來滬深300標(biāo)的股

　　在A股市場上，擁有國際視野的投資者不多，前海開源董事長王宏遠(yuǎn)算一個。在采訪過程中，他可以信手拈來地將A股與其他市場進(jìn)行對比。他認(rèn)為，隨著審批制轉(zhuǎn)向注冊制，以及A股納入MSCI，未來A股會逐漸與發(fā)達(dá)國家接軌。

　　王宏遠(yuǎn)判斷，未來投資肯定是藍(lán)籌股為中心，因為國際慣例是藍(lán)籌股應(yīng)該低溢價，小股票應(yīng)該低折價。中國現(xiàn)在不一樣，是因為中國是審批制。未來，注冊制、深滬港通的推進(jìn)及深化，都會促使A股與國際接軌。

　　“香港地區(qū)的創(chuàng)業(yè)板都是7、8倍市盈率，所以注冊可以國際化，使得A股最終成為大股票向國際慣例靠攏、享受溢價，小股票享受折價?！?/p>

　　針對2015年，王宏遠(yuǎn)認(rèn)為，小股票去泡沫、藍(lán)籌估值提升的過程可能還會持續(xù)。目前的滬深300是動態(tài)變化的過程，隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，未來一半都會發(fā)生變化，這蘊(yùn)含著很大的投資機(jī)會。

　　“現(xiàn)在的藍(lán)籌股，滬深300，有一半會留任，剩下的那些公司中，會剔出100多個，另一些公司會增補(bǔ)上來。年富力強(qiáng)的，我們要把它們找到。”

　　王宏遠(yuǎn)也強(qiáng)調(diào)，類似去年那種藍(lán)籌股強(qiáng)力拉升的過程很難重現(xiàn)。在注冊制開閘后，市場會進(jìn)入均衡狀態(tài)，市場會在某個位置反復(fù)拉鋸。

　　“未來是強(qiáng)熱空氣與強(qiáng)冷空氣對流，一方面有理財資金、房地產(chǎn)資金進(jìn)入，另一方面，注冊制國際化的壓力，已經(jīng)到一個均衡，所以在1000點(diǎn)左右拉鋸，上下1000點(diǎn)我們覺得會拉鋸2、3年。”

　　景順長城投資總監(jiān)余廣：

　　賺成長企業(yè)盈利增長的錢

　　景順長城投資總監(jiān)余廣對于“成長”的定義和一般人不太一樣：必須有真實利潤增長，每年盈利增速不低于30%的企業(yè)。這讓其很難被歸類。但基于賺企業(yè)盈利增長的出發(fā)點(diǎn)，還算是一個地地道道的價值派。

　　在他看來，很多所謂的成長是概念性的成長，譬如移動互聯(lián)網(wǎng)，行業(yè)是高成長，但是公司盈利不見得是高成長，公司現(xiàn)在可能是不賺錢的，未來也可能不賺錢。

　　余廣的投資哲學(xué)是永遠(yuǎn)自下而上從實業(yè)的角度選擇好的企業(yè)長期持有，不強(qiáng)調(diào)擇時。由于挑選企業(yè)時，控制15倍以下的市盈率，這讓其投資業(yè)績平均年化收益長期穩(wěn)定在20%以上。

　　在余廣的投資字典中，很難容納市場情緒、熱點(diǎn)、概念之類的詞匯。從他的基金季報中看得出，格力電器、?？敌l(wèi)視、索菲亞這種長期為股東創(chuàng)造價值的企業(yè)才是他的“心頭好”。

　　“這些企業(yè)的共同點(diǎn)在于，投資回報率均在20%以上，現(xiàn)金流充裕盈、毛利率穩(wěn)定、盈利質(zhì)量高，行業(yè)格局穩(wěn)定，企業(yè)增長至少能持續(xù)五年以上……”

　　在余廣看來，就投資方法而言，貼上價值還是成長的標(biāo)簽并不重要，賺取公司盈利增長的錢是在瞬息萬變的市場中長期生存的王道。就2015年的投資來說，他覺得由于持有企業(yè)盈利穩(wěn)定，不會有太大變化。

　　“你很難判斷風(fēng)從哪里吹過來，與其在過度投機(jī)的市場里追漲殺跌，不如持有好的企業(yè)以不變應(yīng)萬變?！?/p>

　　“如果要說變化，我現(xiàn)在對企業(yè)比以前更挑剔了。”余廣認(rèn)為，目前能進(jìn)入其資產(chǎn)組合的核心標(biāo)的必須要經(jīng)過嚴(yán)格財務(wù)指標(biāo)的篩選，這種方法在任何時候都不會過時。