■趙學毅

　　進入12月份，基金行業(yè)都會上演一場常規(guī)大戲——排名沖刺。用“貼身肉搏”來形容這場戰(zhàn)役的慘烈，一點也不為過。

　　然而，年底排名沖刺戰(zhàn)，本身就有著不合理的因素，由此衍生出來的負面影響更是成為基金業(yè)健康發(fā)展的桎梏。

　　首先，基金產(chǎn)品最后一個月的表現(xiàn)可能隱含著非基金經(jīng)理操作能力之外的因素。比如，資金龐大的買方機構(gòu)會在年底前充分考慮到結(jié)賬因素，在年底前贖回部分基金產(chǎn)品，這給基金市場構(gòu)成了一定的沖擊成本。為了滿足買方機構(gòu)的需求，一些基金公司可能采用如減倉、修正凈值等做法，以便挽留住這些對基金規(guī)模意義重大的“客戶”。

　　其次，這種畸形競爭，對基金產(chǎn)品和持有人可能形成傷害。個別基金公司為了業(yè)績排名，抬升旗下重倉股以獲取凈值增長，一方面讓市場穩(wěn)定性大打折扣，另一方面基金風格出現(xiàn)漂移，喪失個性，最終虛增的業(yè)績會誤導投資者，傷害其投資熱情。這也造成基金業(yè)績難以持續(xù)，冠軍基金往往在次年業(yè)績大幅下滑，從而形成基金行業(yè)特有的“冠軍魔咒”。

　　再次，這種排名沖刺，在很大程度上已經(jīng)為基金經(jīng)理帶來與投資能力關(guān)聯(lián)性不大的額外心理壓力，增加了基金經(jīng)理離職的可能性，為本就人才匱乏的基金行業(yè)雪上加霜。

　　盡管排名沖刺有著諸多不合理，但基金公司年年參戰(zhàn)樂此不彼，基金持有人在旁觀戰(zhàn)同樣不亦樂乎。顯然，在嚴峻的現(xiàn)實面前，基金行業(yè)需要一場改革，尤其是在基金經(jīng)理業(yè)績考核機制方面。事實上，華夏基金在7年前便對內(nèi)部業(yè)績考核制度進行了改革，即每年業(yè)績考核的時間提前到11月30日就是一種改革嘗試。

　　除了調(diào)整考核期限，基金公司還可調(diào)整基金經(jīng)理的薪酬結(jié)構(gòu)，降低年終獎在基金經(jīng)理收入上的比例，消弱“相對排名”效應，重視絕對收益，關(guān)注基金獲取超越業(yè)績比較標準收益的能力。同業(yè)排名負擔減輕后，基金經(jīng)理才能提升對投資的專注度，才能回歸穩(wěn)定管理業(yè)績的初衷，其投資能力也會得以全面發(fā)揮。