套用一個(gè)網(wǎng)絡(luò)熱詞，分級(jí)基金本周延續(xù)了“任性”上漲的趨勢(shì)。12月2日，在券商板塊和銀行板塊的帶領(lǐng)下，相關(guān)的分級(jí)基金再度集體漲停。與此同時(shí)，越來(lái)越多的分析機(jī)構(gòu)提示分級(jí)基金的套利風(fēng)險(xiǎn)，而市場(chǎng)的熱情也引來(lái)越來(lái)越多的普通投資者買入分級(jí)基金，各類分級(jí)基金B(yǎng)份額受到熱捧。事實(shí)上，除了受到廣泛關(guān)注的“B份額”，市場(chǎng)上依然存在尚未被熱炒的杠桿份額，而從一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)母基金不僅能買入那些漲停的B份額，還能額外賺取一筆套利收益。

　　尋找“分級(jí)洼地”

　　“這真是一個(gè)不講‘理’的市場(chǎng)?！鄙钲谀彻蓟鸾?jīng)理感嘆說(shuō)，隨著分級(jí)基金遭到熱捧，那些所跟蹤指數(shù)并沒(méi)有明顯上漲的B份額也頻頻出現(xiàn)漲停。與此同時(shí)，犀利的上漲令很多踏空的投資者感到扼腕，此時(shí)如何尋找尚未被熱炒的分級(jí)標(biāo)的是很多投資者關(guān)注的話題。

　　這樣的標(biāo)的確實(shí)存在?！安⒉灰欢▽ふ?guī)А瓸’的。”深圳某私募基金經(jīng)理表示。由于分級(jí)基金此前一直是相對(duì)小眾的投資品種，因此本輪行情中表示杠桿份額的B類份額就成為最顯著的標(biāo)識(shí)。兩周以來(lái)，幾乎所有的B份額都經(jīng)歷了一輪爆炒，溢價(jià)率也不斷攀升。而各類取名“銳進(jìn)”的杠桿份額則并沒(méi)有受到廣泛關(guān)注，成為分級(jí)基金的價(jià)值洼地。

　　以場(chǎng)內(nèi)規(guī)模最大的分級(jí)杠桿份額銀華銳進(jìn)為例，集思錄數(shù)據(jù)顯示，截至12月2日收盤，其杠桿份額的溢價(jià)率為11.53%，整體折價(jià)-0.788%，凈值杠桿為2.741倍，顯著優(yōu)于其他被爆炒的B類份額。

　　有券商研究人士表示，銀華銳進(jìn)目前擁有2.5倍的價(jià)格杠桿，其良好的流動(dòng)性及整體折價(jià)狀況將吸引資金流入“價(jià)值洼地”。如果說(shuō)高溢價(jià)對(duì)場(chǎng)內(nèi)價(jià)格帶來(lái)拋壓，那么折價(jià)就是價(jià)格的發(fā)射器。目前，銀華銳進(jìn)已連續(xù)三個(gè)交易日交易額突破10億元，可見(jiàn)已有機(jī)構(gòu)資金先知先覺(jué)入場(chǎng)搶籌。

　　套利一直都在進(jìn)行

　　“不是溢價(jià)高了才會(huì)有套利資金進(jìn)場(chǎng)，而是只要有溢價(jià)的存在就會(huì)有套利資金進(jìn)場(chǎng)?！鄙钲谀撤旨?jí)基金經(jīng)理表示。連續(xù)多日的漲停使得分級(jí)基金成為近期市場(chǎng)上最為耀眼的明星，而持續(xù)上升的溢價(jià)率也提示著套利風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，對(duì)于分級(jí)基金而言，套利風(fēng)險(xiǎn)和溢價(jià)率相伴相生，在各個(gè)B類份額的凈值連續(xù)漲停的同時(shí)，套利資金也在持續(xù)釋放供應(yīng)，獲利離場(chǎng)。

　　自上周中至今，以行業(yè)分級(jí)為代表的大量分級(jí)基金整體溢價(jià)都持續(xù)超過(guò)5%，甚至達(dá)到10%以上，對(duì)于超過(guò)1%即有利可圖的套利客來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑是一場(chǎng)不容錯(cuò)過(guò)的饕餮大宴。高溢價(jià)引發(fā)套利資金跑步入場(chǎng)，多只杠桿基金場(chǎng)內(nèi)份額激增。部分行業(yè)分級(jí)偏高的整體溢價(jià)率已經(jīng)持續(xù)了6-7個(gè)交易日，而由于完整套利操作從T日申購(gòu)到T+3日賣出需要4個(gè)交易日時(shí)間?？梢灶A(yù)見(jiàn)，屆時(shí)，溢價(jià)炒高的分級(jí)份額必將引來(lái)拋壓的成倍增加。

　　另一方面，對(duì)于那些剛剛完成上折、B份額牢牢封住漲停的分級(jí)基金而言，在一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)母基金也是一條可行的獲利渠道。以剛剛完成上折的鵬華非銀行B為例，復(fù)牌以后已經(jīng)連續(xù)兩日漲停。而投資者可以通過(guò)申購(gòu)母基金來(lái)同時(shí)獲取漲停和套利的收益。不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士提醒，由于完整的套利操作要經(jīng)過(guò)3個(gè)交易日的周期，如果在此期間市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，也會(huì)形成較大的風(fēng)險(xiǎn)。