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2025年04月21日 星期一

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信用風險多屬個案 債券仍有配置價值

　　——興全磐穩(wěn)增利債券基金經(jīng)理張睿

　　首先，現(xiàn)階段爆發(fā)系統(tǒng)性信用風險的概率并不大。興全磐穩(wěn)增利債券基金并不持有近期發(fā)生信用風險的這些債券品種，就這些事件本身而言，個人判斷也更多是點狀的個案，涉及的企業(yè)往往本身存在經(jīng)營或者財務(wù)上的問題，比如產(chǎn)能過剩嚴重等。我們對這類企業(yè)的研究和篩選也早就已經(jīng)開始，并非最近才剛剛關(guān)注到。

　　從大類資產(chǎn)配置的角度來看，似乎還沒有到出現(xiàn)資產(chǎn)切換拐點的時候，換句話說，債券仍有配置價值。

　　長期而言，由于投資高峰已過、地產(chǎn)市場大拐點已經(jīng)到來，我國宏觀經(jīng)濟增速長期放緩趨勢較為確定，名義增長率放緩將為長端收益率低位運行創(chuàng)造良好基礎(chǔ)。無論是產(chǎn)能周期還是債務(wù)周期，中國都仍處于下行階段，債市向好的基礎(chǔ)猶存。

　　展望中短期，債市去杠桿、違約個案頻發(fā)、經(jīng)濟有企穩(wěn)跡象等因素導致債市短期有一定的調(diào)整壓力，但同時也提供了更好的投資機會。

　　操作上，本基金將繼續(xù)以穩(wěn)健配置策略為主，尋找合適的交易機會。主要思路是通過穩(wěn)健地配置優(yōu)質(zhì)信用債實現(xiàn)絕對收益，特別是那些久期較短、風險較低的品種；另一方面，我們也會通過利率債的波段機會增強收益。

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