在供給側(cè)改革、消費(fèi)升級政策相繼出臺以及互聯(lián)網(wǎng)科技浪潮迅猛背景下，消費(fèi)產(chǎn)業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)等科技交融的新興現(xiàn)代消費(fèi)服務(wù)行業(yè)正成為基金經(jīng)理關(guān)注的重點。而公私募基金經(jīng)理近期在新興消費(fèi)領(lǐng)域的重倉布局也凸顯了這一點。

　　消費(fèi)股業(yè)績迎看點

　　安信價值基金經(jīng)理陳一峰認(rèn)為，從個股結(jié)構(gòu)上看，雖然有一些題材類股票估值仍然高高在上，但市場估值分化巨大，可選的成長股和價值股估值水平都比較合理。他認(rèn)為從行業(yè)上看，中國在電子、新能源發(fā)電、新能源汽車等領(lǐng)域擁有巨大的雄心，其中具有競爭優(yōu)勢、定價合理的公司發(fā)展空間很大，未來可能鍛造出世界級的市場競爭力，這類公司有著較好的投資價值。

　　與此同時，目前食品飲料和醫(yī)藥需求增長穩(wěn)定，不少上市公司已形成壁壘，一直是安信基金關(guān)注的重點。經(jīng)歷了基本面的考驗和估值的壓縮，食品飲料和醫(yī)藥中的不少公司已經(jīng)具備了投資價值，未來很可能出現(xiàn)基本面和估值的戴維斯雙擊。

　　“同時，雖然不少周期股的需求復(fù)蘇或者供給壓縮的進(jìn)程會出現(xiàn)一定反復(fù)，但是很多大藍(lán)籌周期股的低估值已經(jīng)過度反應(yīng)了未來或有的風(fēng)險。”陳一峰強(qiáng)調(diào)這種機(jī)會也是安信基金在今年重點關(guān)注的。

　　上述基金經(jīng)理強(qiáng)調(diào)，進(jìn)入市場的時候，后面一群猶猶豫豫的人，要遠(yuǎn)好于前面一群熙熙攘攘的人，因為后面的人都是潛在的多頭，而前面的人都是潛在的空頭。在現(xiàn)在的盈利和流動性預(yù)測的基礎(chǔ)上，不少股票已經(jīng)進(jìn)入歷史上最便宜的1/3區(qū)間，而全市場的倉位因為年初恐慌降到一個非常低的水平后，現(xiàn)在仍然沒有明顯提高，因此當(dāng)前對股票投資的態(tài)度可以更加積極。

　　南方基金也認(rèn)為消費(fèi)領(lǐng)域的投資機(jī)會大有可為。在供給側(cè)改革、消費(fèi)升級政策相繼出臺的背景下，南方基金的基金經(jīng)理趙鳳學(xué)認(rèn)為這兩個領(lǐng)域具有投資機(jī)會，可予重點布局。他進(jìn)一步解釋，“供給側(cè)改革最看好去產(chǎn)能和去庫存”。推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是適應(yīng)和引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)的重大創(chuàng)新，目前正處于“政策預(yù)熱階段”，后續(xù)“實際執(zhí)行階段、效果顯現(xiàn)階段”仍將帶來一系列投資機(jī)會。與供給側(cè)改革一樣，關(guān)于促進(jìn)消費(fèi)升級的舉措也已提升至國家戰(zhàn)略層面。數(shù)據(jù)也顯示，2012年我國第三產(chǎn)業(yè)GDP占比首次超過第二產(chǎn)業(yè)；而到2014年，服務(wù)性消費(fèi)占比已提升至56.1%，“服務(wù)經(jīng)濟(jì)”主導(dǎo)的時代將不可避免地到來。

　　資金兌現(xiàn)預(yù)期抬頭 市場博弈加大

　　與此同時，在彈性上更為激進(jìn)的TMT概念股的強(qiáng)勢上漲有短期到位的跡象。在近期的市場中，機(jī)構(gòu)的離場現(xiàn)象也開始顯現(xiàn)，這可能反應(yīng)了這類股票開始遭到資金兌現(xiàn)。

　　以智能駕駛板塊為例，涉足其中的上市公司普遍取得較多收益，其中融通基金的獨(dú)門重倉股金固股份(002488，股吧)本月漲幅超過70%，社?；鸪钟械?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sz002284/" target="_blank" title="亞太股份 002284">亞太股份本月漲幅也超過40%，智能駕駛板塊相關(guān)品種在市場中成為一枝獨(dú)秀的品種，但正因為整個市場并沒有獲得太多的增量資金，而多數(shù)品種還趴在原地，因此概念股的反彈行情由于缺乏整體趨勢基礎(chǔ)，其也不可能在市場尚未完全修復(fù)的時期就一蹴而就。這也意味著短期內(nèi)市場很可能因為概念股的反彈較大而逐步進(jìn)入預(yù)期兌現(xiàn)階段，反彈或?qū)⑦M(jìn)入震蕩期，而此時機(jī)構(gòu)投資者很可能借機(jī)兌現(xiàn)部分收益以邊走邊看的方式來應(yīng)對市場的變化。

　　正如一些基金經(jīng)理所強(qiáng)調(diào)的，市場未來會怎么走非常難以預(yù)測，但反彈到一定程度兌現(xiàn)部分收益則是相對穩(wěn)妥的策略。

　　正如一些基金經(jīng)理所認(rèn)為，資金兌現(xiàn)的時機(jī)可能也恰恰與一季度業(yè)績披露的窗口期所吻合，即市場要又一次檢驗相關(guān)股票的基本面和業(yè)績表現(xiàn)了。對那些在此次一季度業(yè)績披露之前迅猛上漲的股票品種而言，一季度業(yè)績的檢驗效應(yīng)可能在資金方而言會更加強(qiáng)化，這意味著市場的輪動節(jié)奏可能存在風(fēng)格轉(zhuǎn)變的預(yù)期，市場的博弈可能進(jìn)入更為激烈的階段，謹(jǐn)慎的情緒開始抬頭。

　　“相當(dāng)一部分股票在最近兩個月內(nèi)反彈了大概50%甚至更多?！?a href="http://app.www.zhonghuixigou.com/fund/company.php?id=00000004" target="_blank" title="大成基金 00000004">大成基金的一位基金經(jīng)理認(rèn)為，目前來看市場更多的是一次反彈而不是反轉(zhuǎn)，如果市場在目前點位向下調(diào)整20%也并不奇怪。這位基金經(jīng)理認(rèn)為市場的調(diào)整壓力其實已經(jīng)開始顯露出來，4月中下旬的A股市場可能存在更大的壓力，但調(diào)整也可能是機(jī)構(gòu)換倉的機(jī)會。

　　融通基金首席策略分析師武幼輝也認(rèn)為，今年成長股的機(jī)會可能并不如去年四季度那樣。他指出，雖然看到人民幣匯率階段性企穩(wěn)，以及部分實體需求有復(fù)蘇跡象，比如房地產(chǎn)銷售和投資改善、3月中上旬發(fā)電和耗煤增速由負(fù)轉(zhuǎn)正、乘用車銷售同比增長14%等，但壓制市場的不利因素仍在；因此在空間上此輪反彈高度有限。上述分析人士同時指出，在風(fēng)險偏好和估值的約束下，成長股的機(jī)會比去年四季度要明顯弱。

　　轉(zhuǎn)型升級促消費(fèi)擁抱新經(jīng)濟(jì)

　　與此同時，基金重倉的價值股的業(yè)績預(yù)報在當(dāng)前市場震蕩之際帶來一絲看點。上海家化、美的集團(tuán)、小天鵝等傳統(tǒng)消費(fèi)品公司的業(yè)績表現(xiàn)可圈可點。其中美的集團(tuán)發(fā)布2015年年度財務(wù)報告，2015年實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤127.07億元，同比增長20.99%。同時，公司公布高額的分紅預(yù)案:計劃每10股派現(xiàn)12元，分紅總額高達(dá)51億元，并每10股轉(zhuǎn)增5股。而近期基金對概念股的兌現(xiàn)收益可能使得更多的資金開始流向傳統(tǒng)價值藍(lán)籌，低風(fēng)險資金的入市偏好也可能更傾向于業(yè)績較為穩(wěn)定和具有確定性投資的品種，也正如部分基金經(jīng)理所強(qiáng)調(diào)的當(dāng)前價值和成長之間的輪動可能更為重要。

　　白酒領(lǐng)域的機(jī)會也被券商和基金公司所看好。廣發(fā)證券日前的報告認(rèn)為，未來隨著個人消費(fèi)升級及經(jīng)濟(jì)逐步好轉(zhuǎn)，白酒行業(yè)有望保持穩(wěn)定增長，同時該行業(yè)持續(xù)分化，未來龍頭公司將持續(xù)向好，白酒龍頭將進(jìn)入新一輪向上周期。盡管行業(yè)低速發(fā)展，但白酒的龍頭明顯優(yōu)于行業(yè)，未來消費(fèi)者將選擇性價比高的名優(yōu)白酒產(chǎn)品，白酒龍頭將進(jìn)入新一輪向上周期。

　　值得一提的是，當(dāng)前決定A股市場走勢的三大因素是企業(yè)盈利增速、無風(fēng)險利率和風(fēng)險偏好。從歷史走勢和國外的經(jīng)驗來看，在轉(zhuǎn)型期的經(jīng)濟(jì)體，A股市場的走勢幾乎與企業(yè)盈利增速無關(guān)。究其原因可能與轉(zhuǎn)型期貨幣政策寬松、居民財富“搬家”、資產(chǎn)荒等因素有關(guān)，在此背景下，估值往往成為決定股票市場走勢的最重要因素。而從各方面來看，A股市場二季度或存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

　　在具體的選股思路上，大成基金指出，注重與消費(fèi)密切相關(guān)的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，消費(fèi)類服務(wù)業(yè)包括娛樂、教育、體育、健康養(yǎng)老，以及與新興消費(fèi)密切關(guān)聯(lián)的前沿科技，這其中包括虛擬科技、量子通信、人工智能、飛行探索、人臉識別等其他還未被市場發(fā)現(xiàn)的新領(lǐng)域，而在近期的A股市場中，虛擬現(xiàn)實板塊、人工智能、顏值服務(wù)、體育等行業(yè)頻頻獲得產(chǎn)業(yè)資本和公私募基金的布局就凸顯了行業(yè)的發(fā)展趨勢，對公私募基金經(jīng)理而言這才剛剛開始。

　　但當(dāng)前選股的難度由于估值、市場波動、業(yè)績釋放預(yù)期等因素也變得越來越大，因此在這種背景下，確定優(yōu)勢行業(yè)的優(yōu)勢龍頭品種可能是應(yīng)對的主要策略。深圳一家合資基金公司人士日前指出，現(xiàn)階段由于一定時間內(nèi)難以出現(xiàn)全市場范圍的上市公司業(yè)績增長，而且部分股票估值較高，因此投資者的預(yù)期容易發(fā)生搖擺，使得市場的波動較大。而這種波動恰恰是價值投資者可以合理利用的，會有很多機(jī)會從中浮現(xiàn)，尤其目前許多真正具有競爭優(yōu)勢的公司并沒有在估值水平上和同類公司區(qū)分開來，當(dāng)前正是克服價值陷阱和成長陷阱、選出真正具有競爭力股票的好時機(jī)。