2月，A股市場(chǎng)人氣有所回暖，開啟了一段反彈歷程。但上周四再現(xiàn)千股跌停，上證綜指跌幅達(dá)6.41%，創(chuàng)業(yè)板更是大跌7.56%。待證監(jiān)會(huì)澄清利空傳聞后，市場(chǎng)出現(xiàn)了企穩(wěn)的跡象，不過市場(chǎng)觀望情緒仍較為濃厚，滬深兩市成交量有所縮減。截至2月26日，上證指數(shù)月內(nèi)上漲1.08%，收?qǐng)?bào)2767.21點(diǎn)，深成指上漲1.65%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲1.05%，中小板指漲0.50%。行業(yè)表現(xiàn)方面，28個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)漲多跌少，有色金屬、農(nóng)林牧漁和紡織服裝漲幅在5%以上，其中有色金屬板塊月內(nèi)上漲10.68%，表現(xiàn)居首；通信、銀行和非銀金融月內(nèi)出現(xiàn)不同程度下跌，非銀金融板塊跌幅最深為2.07%。從風(fēng)格指數(shù)來看，小盤成長(zhǎng)和小盤價(jià)值指數(shù)表現(xiàn)較好，大盤指數(shù)和大盤價(jià)值指數(shù)表現(xiàn)居后。從特征指數(shù)來看，虧損股和微利股指數(shù)表現(xiàn)居前，而低市盈率股指數(shù)月內(nèi)收跌。

　　2月份以來，采取主動(dòng)操作策略的偏股型基金業(yè)績(jī)較前期有所修復(fù)，指數(shù)基金和債券基金也有不錯(cuò)表現(xiàn)，而投資海外市場(chǎng)的QDII基金整體業(yè)績(jī)繼續(xù)下行。納入統(tǒng)計(jì)的1423只開放式主動(dòng)偏股基金1206漲38平179跌，整體加權(quán)平均上漲1.63%；346只開放式指數(shù)型基金251漲3平92跌，加權(quán)平均微漲0.89%，跟蹤有色金屬板塊的指基領(lǐng)漲；投資海外市場(chǎng)的117只QDII基金凈值33漲3平81跌，整體加權(quán)下跌3.10%(截至2月25日)，重點(diǎn)布局油氣主題、香港市場(chǎng)的QDII跌幅較深，黃金主題產(chǎn)品漲幅居前。固定收益市場(chǎng)方面，節(jié)前巨量逆回購資金滾動(dòng)到期對(duì)流動(dòng)性帶來的壓力正逐漸顯現(xiàn)。央行呵護(hù)資金面的意圖仍然明顯，但貨幣市場(chǎng)資金面仍持續(xù)處于緊張態(tài)勢(shì)。在此背景下，580只開放債券型基金(A/B/C級(jí)分開計(jì)算)521漲18平41跌，整體加權(quán)平均微漲0.44%，轉(zhuǎn)債品種內(nèi)部分化較大；89只理財(cái)型債券基金(A/B級(jí)分開計(jì)算)2月以來年化收益率簡(jiǎn)單平均為2.22%；329只貨幣市場(chǎng)基金月內(nèi)年化收益率為2.26%，整體優(yōu)于理財(cái)債基。

　　大類資產(chǎn)配置

　　我們建議投資者在基金的大類資產(chǎn)配置上，可采取股債均衡的配置策略。具體建議如下：積極型投資者可以配置30%的主動(dòng)型股票型和混合型基金(偏積極型品種)，15%的主動(dòng)型股票型和混合型基金(偏平衡型品種)，15%的指數(shù)型基金，15%的QDII基金，25%的債券型基金；穩(wěn)健型投資者可以配置25%的主動(dòng)型股票型和混合型基金(偏平衡型品種)，10%的指數(shù)型基金，10%的QDII基金，25%的債券型基金，30%的貨幣市場(chǎng)基金或理財(cái)型債基；保守型投資者可以配置25%的主動(dòng)型股票型和混合型基金。

　　偏股型基金配置：

　　控倉位靈活配置

　　春節(jié)以后，國內(nèi)市場(chǎng)在海外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)重挫后率先逐步企穩(wěn)。但上周四，前期強(qiáng)勢(shì)板塊大幅下跌，引起投資者的擔(dān)憂，疊加各種利空消息傳聞，部分資金離場(chǎng)的決心非常強(qiáng)烈。目前兩會(huì)周期反彈效應(yīng)仍在，短期市場(chǎng)仍存反彈預(yù)期。但是目前心理因素上看，上周四的暴跌對(duì)投資者情緒影響極大，市場(chǎng)仍處情緒修復(fù)時(shí)期，股指將維持區(qū)域震蕩的態(tài)勢(shì)?？紤]到目前場(chǎng)內(nèi)情緒仍較為謹(jǐn)慎，故在偏股基金具體的投資策略上，建議投資者控制倉位，重點(diǎn)關(guān)注善于把握結(jié)構(gòu)性行情的靈活配置型基金的比重，可關(guān)注管理人操作風(fēng)格靈活、選股能力出色且在震蕩市中業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健的基金作為投資標(biāo)的。2016年是“十三五規(guī)劃”的開局之年，今年的“兩會(huì)”備受關(guān)注，市場(chǎng)普遍預(yù)期政策將以暖風(fēng)為主。對(duì)于A股而言將是重要的風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)機(jī)會(huì)，市場(chǎng)或?qū)⒆叱鲆徊ㄖ黝}性行情。結(jié)合兩會(huì)熱點(diǎn)，提示投資者關(guān)注改革、健康、高端裝備等主題基金投資價(jià)值。

　　固定收益品種配置策略：

　　中長(zhǎng)期看好信用債基

　　貨幣市場(chǎng)方面，節(jié)前巨量逆回購資金滾動(dòng)到期對(duì)流動(dòng)性帶來的壓力正逐漸顯現(xiàn)，資金面持續(xù)處于緊張態(tài)勢(shì)。而央行節(jié)后逆回購續(xù)作量減少，節(jié)后存款回流、央行對(duì)部分金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整等多重因素疊加令資金面雪上加霜。雖然當(dāng)前央行呵護(hù)資金面的意圖仍然明顯，央行有意維持的是流動(dòng)性的穩(wěn)定而非流動(dòng)性的泛濫，因此高杠桿操作需要謹(jǐn)慎。債券市場(chǎng)方面，央行發(fā)布的1月份金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示信貸規(guī)模超量投放，并創(chuàng)下單月增量歷史最高記錄，但債券市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)平淡。在市場(chǎng)對(duì)信貸投放可持續(xù)性和改善效果存疑的情況下，債市或維持窄幅波動(dòng)，交易性投資機(jī)會(huì)比較突出，中期久期、低杠桿率、流動(dòng)性較好的債券將受到市場(chǎng)追捧。針對(duì)債基的投資策略，建議投資者權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)與收益兩方面的因素，關(guān)注重點(diǎn)配置利率債和中高評(píng)級(jí)信用債為主的純債型基金。目前信用風(fēng)險(xiǎn)仍處于不斷加大過程中，建議對(duì)中低等級(jí)信用債配置比例較高的債基持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　此外，雖然可轉(zhuǎn)債短期內(nèi)經(jīng)歷了一輪大跌，但仍然偏貴，市場(chǎng)走勢(shì)面臨較大分歧，加之可轉(zhuǎn)債溢價(jià)率相對(duì)較高，投資風(fēng)險(xiǎn)仍然較大，我們建議投資者謹(jǐn)慎參與轉(zhuǎn)債債基的投資。

　　封閉式基金配置策略：

　　維持平衡型封基組合

　　截至2月26日，6只可比傳統(tǒng)封閉式基金整體折價(jià)率較1月末縮窄0.32個(gè)百分點(diǎn)至8.07%，整體折價(jià)率水平月內(nèi)變化不大。在平均剩余存續(xù)期為1.04年的背景下，簡(jiǎn)單平均隱含收益率(按當(dāng)前市價(jià)買入并持有到期按當(dāng)前凈值贖回的年化收益率水平)為8.46%。具體到封基的投資策略，當(dāng)前市場(chǎng)反復(fù)變化，加之大跌對(duì)市場(chǎng)做多信心形成了較大打擊，市場(chǎng)情緒修復(fù)需要一定時(shí)日，市場(chǎng)或?qū)⒁詤^(qū)間震蕩為主，個(gè)股分化也有望加劇?？紤]到封基的整體折價(jià)率水平優(yōu)勢(shì)并不突出，建議投資者短期更應(yīng)關(guān)注標(biāo)的基金的選股能力和資產(chǎn)配置能力，中長(zhǎng)期配置角度做到價(jià)值與成長(zhǎng)兩手抓，維持平衡型封基組合，并著重關(guān)注基金管理人的中長(zhǎng)期投資能力。