以下觀點(diǎn)來(lái)源于星石投資總經(jīng)理、投資決策委員會(huì)副主席楊玲女士：

　　CPI回升不改貨幣政策方向

　　CPI環(huán)比上漲較多，同比漲幅擴(kuò)大：1月份CPI同比上漲1.8%，漲幅較上月擴(kuò)大0.2%，創(chuàng)2015年9月以來(lái)新高；環(huán)比漲幅較多達(dá)到0.5%。主要原因有三：一是食品項(xiàng)貢獻(xiàn)大，受臨近春節(jié)市場(chǎng)需求旺盛和天氣因素的影響，1月食品項(xiàng)同比上漲4.1%，為2014年6月以來(lái)的最高，其中豬肉同比上漲18.8%，較上月擴(kuò)大4.8%，鮮菜同比上漲14.7%較上月擴(kuò)大2.9%；二是寒假、春運(yùn)期間出行人數(shù)增加，交通和旅游價(jià)格上漲明顯；三是臨近春節(jié)居民對(duì)服務(wù)需求增加，部分服務(wù)價(jià)格同比漲幅較高，家政服務(wù)、美發(fā)、衣著洗滌保養(yǎng)、美容等價(jià)格同比分別上漲7.4%、5.5%、4.0%和3.1%。

　　PPI同比、環(huán)比降幅雙收窄：2016年1月份PPI同比下降5.3%，降幅收窄，結(jié)束了持續(xù)5個(gè)月的-5.9%。環(huán)比下降0.5%，降幅較上月收窄0.1%。PPI有所改善的主要原因是受1月黑色和有色金屬等出廠價(jià)格由降轉(zhuǎn)升或降幅縮小所致。我們預(yù)計(jì)隨著國(guó)內(nèi)去產(chǎn)能的加快，對(duì)上游原材料領(lǐng)域價(jià)格或有一定的支撐，PPI降幅有望繼續(xù)收窄，但是由于國(guó)內(nèi)需求仍較疲軟，短期內(nèi)PPI難擺脫低迷，但是中長(zhǎng)期來(lái)看隨著PPI跌幅的縮窄，企業(yè)的悲觀預(yù)期將有望改善，企業(yè)的生產(chǎn)、投資動(dòng)力將會(huì)有所增強(qiáng)。

　　CPI回升但不改貨幣政策方向，供需兩端齊發(fā)力下經(jīng)濟(jì)有望觸底企穩(wěn)：盡管CPI有所回升，但主要是受季節(jié)因素和低基數(shù)的影響，我們預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)貨幣政策構(gòu)成制約。從1月份的信貸數(shù)據(jù)來(lái)看,信貸規(guī)模創(chuàng)新高1月新增人民幣貸款2.51萬(wàn)億元，大幅高于前值5978億元；1月份社會(huì)融資規(guī)模3.42萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)67.08%，政府維穩(wěn)的意圖明顯，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融支持力度加大。我們預(yù)計(jì)今年在供給側(cè)改革和需求側(cè)穩(wěn)增長(zhǎng)的作用下，經(jīng)濟(jì)有望觸底企穩(wěn)。對(duì)于股票市場(chǎng)，經(jīng)歷過(guò)大幅的深度調(diào)整之后，股票的長(zhǎng)期投資價(jià)值已經(jīng)凸顯；同時(shí)影響市場(chǎng)的積極因素不斷累積：人民幣匯率已經(jīng)趨于穩(wěn)定、金融貨幣數(shù)據(jù)超預(yù)期、PPI降幅收窄、臨近3月份兩會(huì)積極的政策也會(huì)不斷釋放，因此市場(chǎng)情緒有望逐步恢復(fù)，市場(chǎng)有望企穩(wěn)，長(zhǎng)期震蕩向上的方向不變。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：在任何情況下，本材料并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議，也不作為任何法律文件，一切與產(chǎn)品條款有關(guān)的信息均以《產(chǎn)品合同》為準(zhǔn)，投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資前請(qǐng)仔細(xì)閱讀《產(chǎn)品合同》等相關(guān)文件，謹(jǐn)慎進(jìn)行投資。