星石投資總經(jīng)理、首席策略師楊玲女士

　　三季度GDP增長(zhǎng)略好于預(yù)期，明年上半年經(jīng)濟(jì)將迎來溫和復(fù)蘇

　　2015年10月19日一早，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了我國(guó)前三季度經(jīng)濟(jì)情況匯總。前三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值487774億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)6.9%。分季度看，一季度同比增長(zhǎng)7.0%，二季度增長(zhǎng)7.0%，三季度增長(zhǎng)6.9%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值39195億元，同比增長(zhǎng)3.8%；第二產(chǎn)業(yè)增加值197799億元，增長(zhǎng)6.0%；第三產(chǎn)業(yè)增加值250779億元，增長(zhǎng)8.4%。從環(huán)比看，三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)1.8%。

　　GDP同比增長(zhǎng)6.9%，略好于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化：三季度GDP同比增長(zhǎng)6.9%，較二季度7%有所回落，但是略高于市場(chǎng)6.8%的預(yù)期。從數(shù)據(jù)來看，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)在合理、可控的范圍內(nèi)運(yùn)行，不具有失速的風(fēng)險(xiǎn)。目前經(jīng)濟(jì)正處在筑底階段，在穩(wěn)增長(zhǎng)政策作用下，穩(wěn)增長(zhǎng)效果會(huì)逐步顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)大概率會(huì)在明年上半年迎來溫和復(fù)蘇。

　　盡管數(shù)據(jù)低于前值7%，但是隨著一系列簡(jiǎn)政放權(quán)式的改革舉措實(shí)施，改革所激發(fā)的活力正在持續(xù)釋放，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。前三季度，第三產(chǎn)業(yè)增加值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重為51.4%，比上年同期提高2.3個(gè)百分點(diǎn)，高于第二產(chǎn)業(yè)10.8個(gè)百分點(diǎn)。內(nèi)需結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善。前三季度，最終消費(fèi)支出對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為58.4%，比上年同期提高9.3個(gè)百分點(diǎn)。從2012年開始，服務(wù)業(yè)增加值占比首次超過二產(chǎn)以后，由工業(yè)主導(dǎo)向服務(wù)業(yè)主導(dǎo)加快轉(zhuǎn)型，服務(wù)業(yè)成為近期經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)一個(gè)非常重要的支撐。

　　為貨幣寬松再開空間，長(zhǎng)牛慢牛格局已定：從今天統(tǒng)計(jì)局公布的宏觀數(shù)據(jù)來看：主要受傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩的拖累，工業(yè)增加值繼續(xù)回落，固定資產(chǎn)投資仍然表現(xiàn)不佳。 目前來看，工業(yè)領(lǐng)域仍存下行壓力，宏觀經(jīng)濟(jì)仍處在筑底階段。未來穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍需加碼，貨幣政策寬松的方向和無風(fēng)險(xiǎn)利率下行的趨勢(shì)仍然不改，在流動(dòng)性較為充裕的大背景下，大類資產(chǎn)仍會(huì)向股市持續(xù)轉(zhuǎn)移，因此未來牛市發(fā)展的方向依然不變。但是由于股市杠桿資金的清理，投資者的理性回歸，未來大概率是一個(gè)更為健康的長(zhǎng)牛慢牛格局。

　　消費(fèi)依然是最大亮點(diǎn)：盡管從近日公布的數(shù)據(jù)來看，9月份PMI有所回升，PPI同比降幅止跌，環(huán)比降幅收窄，工業(yè)領(lǐng)域初顯企穩(wěn)跡象，但是面臨的下行壓力依然很大。同這些數(shù)據(jù)相比，消費(fèi)數(shù)據(jù)社會(huì)零售總額一直持續(xù)上升，9月份社會(huì)零售總額數(shù)據(jù)同比增長(zhǎng)10.9%，增速逐月提高，說明消費(fèi)行業(yè)的景氣度持續(xù)上升；另外中國(guó)的消費(fèi)潛力依然強(qiáng)大：前三季度全國(guó)居民人均可支配收入16367元，同比名義增長(zhǎng)9.2%，遠(yuǎn)高于GDP6.9%的增速。因此在整個(gè)大消費(fèi)景氣向好，再加上一些與結(jié)構(gòu)升級(jí)相關(guān)消費(fèi)行業(yè)的增速明顯等特征，未來業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)、成長(zhǎng)性較好的消費(fèi)股一定會(huì)扛起引領(lǐng)市場(chǎng)上漲的大旗。