新年剛過(guò)兩周，市場(chǎng)已經(jīng)歷數(shù)次大幅下挫，呈現(xiàn)明顯寬幅震蕩格局。不少公募基金人士認(rèn)為，受市場(chǎng)普遍高估值、人民幣匯率仍有貶值可能以及海外金融市場(chǎng)動(dòng)蕩等因素影響，2016年A股將是存量資金不斷博弈的市場(chǎng)，整體會(huì)出現(xiàn)持續(xù)的寬幅震蕩，機(jī)構(gòu)大概率會(huì)轉(zhuǎn)向絕對(duì)回報(bào)的自下而上的個(gè)股投資，并采取均衡結(jié)構(gòu)、逆向操作的方式；投資邏輯將從炒新小奇轉(zhuǎn)為配置新興主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的龍頭。

　　短期市場(chǎng)仍處于弱勢(shì)

　　上周市場(chǎng)跌多漲少，雖然在多重利好作用下，市場(chǎng)短暫收復(fù)3000點(diǎn)大關(guān)，但隨后又再次失守。九泰基金認(rèn)為，雖然1月14日反彈較為強(qiáng)烈，但市場(chǎng)企穩(wěn)和大幅反彈的動(dòng)力依然不足，后市仍需保持謹(jǐn)慎。以下幾個(gè)因素需繼續(xù)關(guān)注：實(shí)體經(jīng)濟(jì)依然處于低位，且短期內(nèi)未有明顯的企穩(wěn)回升跡象；匯率貶值預(yù)期依然強(qiáng)烈，可能仍會(huì)對(duì)股市造成一定沖擊；從外部經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)看，全球經(jīng)濟(jì)依然疲弱，外圍市場(chǎng)波動(dòng)較大，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好程度可能繼續(xù)下降。

　　泰達(dá)宏利基金則表示，國(guó)內(nèi)投資人依然擔(dān)心大股東增持意愿和資本運(yùn)作意愿下降；同時(shí)，人民幣匯率趨勢(shì)仍舊不明朗，高盛等外資行進(jìn)一步下調(diào)人民幣幣值預(yù)期，海外投資人配置人民幣風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的意愿下降。短期而言，資本市場(chǎng)的預(yù)期較弱，缺乏具有定價(jià)權(quán)的長(zhǎng)期資金進(jìn)場(chǎng)進(jìn)行價(jià)值投資，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。整體市場(chǎng)可能出現(xiàn)持續(xù)寬幅震蕩，機(jī)構(gòu)投資可能整體轉(zhuǎn)向絕對(duì)回報(bào)的自下而上的個(gè)股投資。

　　好買基金研究中心稱，短期市場(chǎng)仍可能處于弱勢(shì)，但不改變對(duì)春季行情的預(yù)期，悲觀可能成為悲觀者的墓志銘。市場(chǎng)處于弱勢(shì)的原因在于，市場(chǎng)成交量未顯著放大，交易層面上未充分釋放做空動(dòng)力，仍存在最后一跌。但是市場(chǎng)對(duì)于人民幣貶值的預(yù)期過(guò)于悲觀。龐大的外匯儲(chǔ)備、資本項(xiàng)目的仍未開放、經(jīng)常項(xiàng)目的順差以及中國(guó)仍是世界較快的增長(zhǎng)體的事實(shí)，使得人民幣貶值失控的風(fēng)險(xiǎn)并不存在；市場(chǎng)擔(dān)憂的減持高峰事實(shí)上的影響可能也沒(méi)預(yù)期那么大。按測(cè)算，市場(chǎng)累計(jì)約有1.2萬(wàn)億可減持量，但按常規(guī)15%的比例也僅1800億元左右。

　　均衡結(jié)構(gòu) 逆向操作

　　而對(duì)于未來(lái)的投資機(jī)會(huì)，嘉實(shí)基金副總經(jīng)理、董事總經(jīng)理邵健在1月16日的2016嘉實(shí)基金遠(yuǎn)見(jiàn)者投資策略峰會(huì)上分析稱，未來(lái)A股機(jī)會(huì)將來(lái)源于三方面：一是市場(chǎng)矯枉過(guò)正的投資機(jī)會(huì)，即A股市場(chǎng)長(zhǎng)期投資者的缺失、對(duì)沖工具的缺乏及投資者高度的趨同性，易造成市場(chǎng)過(guò)度的方向性波動(dòng)，從而帶來(lái)階段性投資機(jī)會(huì)；二是新興產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，即互聯(lián)網(wǎng)、科技、傳媒、生命科學(xué)、新材料、先進(jìn)制造、新興服務(wù)業(yè)等快速增長(zhǎng)領(lǐng)域仍將存在較多結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，尤其是在市場(chǎng)調(diào)整過(guò)后；三是改革帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，即國(guó)企改革、事業(yè)單位改革、供給側(cè)改革等的推進(jìn)可能帶來(lái)相關(guān)領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。

　　泰達(dá)宏利首席策略師莊騰飛在1月14日的新年投資策略會(huì)上也提到，2016年一季度配置思路是均衡結(jié)構(gòu)、逆向操作布局個(gè)股，來(lái)自阿爾法的收益將優(yōu)于貝塔。他認(rèn)為，2016年是A股的制度性變化元年，市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)低于2015年，指數(shù)區(qū)間波動(dòng)，投資邏輯和理念可能漸變，從炒新小奇轉(zhuǎn)為配置新興主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的龍頭，享有估值溢價(jià)。

　　同時(shí)他認(rèn)為，站在目前時(shí)點(diǎn)上，如果市場(chǎng)跌破2850點(diǎn)，將是一次配置機(jī)會(huì)，未來(lái)泰達(dá)宏利基金的投資組合和投資方法也會(huì)根據(jù)市場(chǎng)的變化逐步微調(diào)。而根據(jù)消費(fèi)結(jié)構(gòu)變遷的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，大健康和大娛樂(lè)是未來(lái)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的龍頭，這些都是泰達(dá)宏利基金關(guān)注的中長(zhǎng)期投資方向。組合結(jié)構(gòu)上，建議維持均衡，一方面配置低估值金融地產(chǎn)，另一方面配置有內(nèi)生穩(wěn)定增長(zhǎng)的新興服務(wù)業(yè)尤其是醫(yī)療服務(wù)等，以及AMC（不良資產(chǎn)處置）方向。他認(rèn)為，市場(chǎng)的主要風(fēng)險(xiǎn)在于兩方面：國(guó)內(nèi)政策沖擊風(fēng)險(xiǎn)，即人民幣一次性匯率貶值帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，以及海外金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，即美元加息周期沖擊新興市場(chǎng)貨幣。