昨日，大成基金發(fā)布2016年投資策略報告，報告指出，“資產(chǎn)荒”中現(xiàn)牛市，2016年仍有不少投資機會值得把握。

　　2016年，美聯(lián)儲進入加息通道，歐洲經(jīng)濟強勁復蘇超市場預期或導致歐央行QE寬松不再延續(xù)。大成基金認為，歐洲極度寬松的貨幣政策是導致全球流動性泛濫的罪魁禍首，如果歐洲經(jīng)濟超預期強勁復蘇，貨幣政策邊際收緊，那么對全球的資金流動將產(chǎn)生深遠影響。而地緣政治問題激化，將成為影響全球發(fā)展的最大不穩(wěn)定因素。

　　從國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展形勢來看，經(jīng)濟下行趨勢明確。2015年國內(nèi)經(jīng)濟正式進入去產(chǎn)能周期，失業(yè)率提升、銀行壞賬上升和信用違約頻發(fā)成為主流。隨著工業(yè)企業(yè)的盈利能力不斷惡化，企業(yè)的信用風險不斷出現(xiàn)。另一方面，從工業(yè)企業(yè)負債/GDP的比例來看，工業(yè)企業(yè)仍然處于加杠桿的過程中，這進一步加大了信用風險，導致銀行的壞賬率不斷提升。鑒于國內(nèi)經(jīng)濟下行趨勢明確，大成基金認為，財政政策和貨幣政策雙寬松的方向不會發(fā)生改變。剛剛結束的中央經(jīng)濟工作會議提出階段性提高財政赤字率，這意味著財政政策將積極順應供給側改革。而貨幣政策積極應對人民幣匯率貶值帶來的基礎貨幣被動收緊，在無通脹壓力的情況下，降準降息仍會延續(xù)。

　　在此國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟背景下，2016年的資產(chǎn)配置和以往有所不同：第一，考慮到美元指數(shù)見頂和歐洲經(jīng)濟超預期復蘇，建議適當降低對美元指數(shù)的配置，加大歐元相關資產(chǎn)配置；第二，預計2016年美國經(jīng)濟平穩(wěn)復蘇，建議加配美股，低配美國國債。對國內(nèi)資產(chǎn)配置的建議如下：考慮到貨幣政策持續(xù)寬松、泛亞事件后帶來的信用風險逐步提升以及改革和“資產(chǎn)荒”帶來的市場風險偏好回暖，建議適當加大對股權和債券類資產(chǎn)的配置比例。

　　大成基金認為，2016年仍然是A股市場的牛市之年。隨著居民財富轉移、銀行理財和保險資金入市以及養(yǎng)老金帶來的千億級別資金入市，資金對股票市場和偏股型基金的配置會加大，預計創(chuàng)業(yè)板和上證綜指均有較大的漲幅。在風格上，更加看好以創(chuàng)業(yè)板為主的符合中國經(jīng)濟轉型方向的成長性股票。在行業(yè)配置上，建議關注現(xiàn)代服務業(yè)、前沿科技、軍工和新能源；對房地產(chǎn)、金融、建筑建材及上游原材料等均表示謹慎。（黃麗）