2015年即將過去，展望2016年，面對充滿震蕩和懷疑的市場，融通基金投資總監(jiān)商小虎冷靜而樂觀。他表示，未來要預判產(chǎn)業(yè)變遷邏輯，要賺產(chǎn)業(yè)升級的錢，而不是市場資金博弈的錢。

　　“現(xiàn)在都在說資產(chǎn)荒，其實未來最稀缺資產(chǎn)是‘企業(yè)家精神’，A股就是在給企業(yè)家精神定價?！鄙绦』⒈硎荆D(zhuǎn)型期，成長股是大主題，將引領市場走向慢牛，現(xiàn)代服務業(yè)，包括泛娛樂、虛擬現(xiàn)實、智能硬件、社交消費、大數(shù)據(jù)、人工智能等主題，將是未來最大的風口。

　　2016慢牛可期

　　商小虎認為，2016年將會是慢牛行情。理由有三個方面。第一，市場流動性仍然寬裕，大類資產(chǎn)配置提高權(quán)益資產(chǎn)比例的空間很大，低利率環(huán)境下穩(wěn)健型機構(gòu)對于權(quán)益配置興趣濃厚；第二，對于改革和創(chuàng)新紅利的預期。經(jīng)濟體由投資型向消費型轉(zhuǎn)變，GDP構(gòu)成內(nèi)容升級為產(chǎn)業(yè)優(yōu)化、企業(yè)創(chuàng)新提供廣闊的舞臺；第三，以用戶為中心的競爭模式將使行業(yè)間的壁壘和差異被打破，并購重組、跨界競爭帶來的優(yōu)勝劣汰將提高國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的競爭能力。

　　商小虎表示，2016年市場更多的是結(jié)構(gòu)性機會，但也不排除傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在升級過程中出現(xiàn)大牛行情。

　　如何看待成長股，商小虎表示，年底二八風格轉(zhuǎn)換可能只是短期效應。成長股目前普遍估值較高，但市盈率的測算是基于過去的盈利。當前產(chǎn)業(yè)面臨重構(gòu)，很多公司都在跨界、轉(zhuǎn)型，未來盈利和過去盈利發(fā)生了翻天覆地的變化，按照過去盈利測算不能反映公司的真實情況。“對于公司的估值，更主要的是考慮它所處的行業(yè)空間、產(chǎn)業(yè)鏈位置、市場份額占比、企業(yè)家精神，未來要預判產(chǎn)業(yè)變遷邏輯，要賺產(chǎn)業(yè)升級的錢，而不是市場資金博弈的錢。”商小虎強調(diào)。

　　此外，商小虎表示，若明年注冊制施行，發(fā)行節(jié)奏會在考慮市場承受能力的基礎上逐步放開，創(chuàng)新型、現(xiàn)代服務型公司的上市機會將會使經(jīng)濟向這些代表未來的企業(yè)和產(chǎn)業(yè)靠攏。

　　機會在于現(xiàn)代服務業(yè)

　　看準成長股投資的商小虎，認為2016年風口在現(xiàn)代服務業(yè)，包括消費性服務業(yè)和生產(chǎn)性服務業(yè)。

　　何為消費性服務業(yè)？商小虎介紹，主要是新消費、新服務，這是現(xiàn)代服務業(yè)的新方向，具體包括智能硬件、90后消費、小鎮(zhèn)青年消費、休閑服務、醫(yī)療服務、共享經(jīng)濟等主題?！霸?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sz399970/" target="_blank" title="移動互聯(lián) 399970">移動互聯(lián)時代，消費內(nèi)容升級和社交型消費是大趨勢，我國人口基數(shù)大，居民收入不斷提升，消費性服務業(yè)市場空間巨大?！?

　　商小虎另外看好生產(chǎn)性服務業(yè)，包括制造業(yè)領域的各類業(yè)務外包服務化、互聯(lián)網(wǎng)化、科技化。中國制造業(yè)正在從勞動密集型、資本密集型逐漸轉(zhuǎn)型升級到知識和技術(shù)密集型。在這個過程中，產(chǎn)業(yè)的需求不斷爆發(fā)，包括電商平臺建設、現(xiàn)代物流及供應鏈管理服務、大數(shù)據(jù)及云計算服務等需求都會明顯增加。

　　此外，商小虎強調(diào)，在判斷好“現(xiàn)代服務業(yè)”這一大賽道的基礎上，要找到最好位置的品種。“核心是研究產(chǎn)業(yè)鏈。初期所有公司股價可能都有表現(xiàn)，關鍵是最后誰能勝出。公司隨著競爭格局變化而面臨不同景氣度。” 比如文化娛樂IP產(chǎn)業(yè)鏈，包括上游IP資源、制作發(fā)行、下游渠道，但在這個產(chǎn)業(yè)鏈上，上游掌控著大量優(yōu)質(zhì)IP資源、能夠通過共享經(jīng)濟模式構(gòu)建文化生態(tài)系統(tǒng)的公司更為確定。