劉宏，管理學(xué)碩士，特許金融分析師（CFA），九年證券從業(yè)經(jīng)歷?，F(xiàn)任公司副總經(jīng)理，投資管理部總經(jīng)理、華商盛世成長混合基金基金經(jīng)理、華商價值混合基金基金經(jīng)理、華商創(chuàng)新成長混合型基金基金經(jīng)理，曾任中國移動通信集團公司項目經(jīng)理、云南國際信托公司資產(chǎn)管理總部高級分析師。2008年4月加入華商基金管理有限公司，歷任華商動態(tài)混合型基金經(jīng)理助理、華商產(chǎn)業(yè)混合基金基金經(jīng)理。

　　精選個股，這是華商基金副總經(jīng)理劉宏一直以來秉持的投資信念。

　　依靠對成長股的精挑細選，今年以來，劉宏管理的3只公募基金不僅分享到了牛市的“饕餮盛宴”，又在抵御市場大跌后收獲了反彈的勝利果實。劉宏的制勝秘笈是，先確定符合社會經(jīng)濟發(fā)展大趨勢的投資領(lǐng)域，繼而選擇這一領(lǐng)域最優(yōu)秀的企業(yè)，在這其中深度調(diào)研則是必不可少的。

　　劉宏認為，明年一季度以前，市場不會出現(xiàn)大的風(fēng)險，結(jié)構(gòu)性行情特征較為顯著，新興投資和新興消費兩大領(lǐng)域會有不少個股顯現(xiàn)投資機遇。但是，在市場普遍看好的情況下，更考驗投資者的選股能力，Ａ股投資已進入比拼選股能力的時代。

　　堅定的成長股風(fēng)格

　　華商基金的事業(yè)部制改革呼之欲出。

　　中國證券報記者獲悉，今年8月華商基金公司董事會已經(jīng)通過試點決議，相關(guān)工作正在加速推進。華商基金副總經(jīng)理劉宏說，在吸取其他同行相關(guān)經(jīng)驗教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，這一改革將根據(jù)華商基金的實際情況穩(wěn)妥展開。

　　“如今，事業(yè)部制改革的預(yù)期已經(jīng)明確，這將使投研團隊的主動性更好地發(fā)揮出來。”他說：“接下來，華商基金通過事業(yè)部制的試點使激勵制度更加市場化。另外，還要繼續(xù)強調(diào)團隊文化建設(shè)，增強對大家的凝聚力或者黏性?！?

　　在劉宏看來，華商基金一直以來多元化的投資風(fēng)格是公司最為寶貴的財富。他說，如果基金公司的投資人員風(fēng)格過于雷同，這對于一家公司來說風(fēng)險是相當(dāng)大的。因此，華商基金在投資中更倡導(dǎo)百花齊放，基金公司則為他們提供一個展示平臺。劉宏說：“我們都得益于這一體系，所以這一點將會一直延續(xù)?！?

　　對于劉宏而言，他一直堅定地看好成長股方向。他坦言，多年來，他始終主張把握時代趨勢做投資，在這個過程中不太會去做所謂的行業(yè)輪動、切換之類的事情，保持著較低的換手率。

　　實際上，去年12月增量資金大量涌入低估值藍籌股，帶動A股風(fēng)格快速切換，成長股開始走弱。劉宏坦言：“那時確實壓力很大，但還是從始至終比較堅定，沒有追逐熱點。”對基金而言，像“游資”那樣熱衷追隨熱點始終是一大忌諱。因此，這位成長股風(fēng)格的基金經(jīng)理早在去年三季度就開始布局互聯(lián)網(wǎng)品種。而今年6月以來，A股持續(xù)震蕩，特別是中小板和創(chuàng)業(yè)板調(diào)整幅度巨大，偏向于成長股風(fēng)格的劉宏，其壓力不可謂不大。然而，就是在這樣的情況下，劉宏出于更宏觀的考慮，在初期做了適度減倉后，就一直維持著倉位穩(wěn)定。

　　事后來看，劉宏的這兩次選擇無疑是正確的——今年上半年，互聯(lián)網(wǎng)品種大幅上漲；10月以來的反彈中，成長股表現(xiàn)尤為搶眼。事實上，這樣的堅守已經(jīng)讓劉宏受益匪淺，他管理的3只基金長期大幅領(lǐng)先同類產(chǎn)品。來自金牛理財網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，截至11月26日，他管理的華商創(chuàng)新成長管理期（自2014年3月18日開始）業(yè)績達到144.12%，期間同類產(chǎn)品的平均業(yè)績?yōu)?6.94%；華商盛世(630002，基金吧)成長混合的管理期（自2013年2月1日開始）業(yè)績?yōu)?77.73%，期間同類產(chǎn)品平均業(yè)績?yōu)?9.98%；華商價值精選管理期（自2011年5月31日開始）業(yè)績?yōu)?22.62%，期間同類產(chǎn)品平均業(yè)績?yōu)?3.87%。

　　專注個股業(yè)績與成長性

　　優(yōu)異的管理業(yè)績來自于劉宏的堅守，而這背后，則是他對個股的專注以及出色的選股能力。

　　劉宏曾經(jīng)說，其實對于每一個投資者來說，對成長與價值的認識都存在一定差異，就像“每個人心中都有一個哈姆雷特”一樣。對于他而言，不管是成長派也好，價值派也罷，其實最為關(guān)心的是上市公司的業(yè)績和成長性。

　　他說：“回歸到股市中，我們知道，經(jīng)濟和股市的關(guān)系猶如遛狗，經(jīng)濟是主人，股市就是狗，當(dāng)主人走了一百步的時候，這條狗可能已經(jīng)圍繞著主人前前后后跑了一千步，但是終歸它是圍繞著主人轉(zhuǎn)的。所以在中國這個發(fā)展中的經(jīng)濟體中，我們所選擇的行業(yè)首先必須符合整個經(jīng)濟發(fā)展的宏觀環(huán)境，然后再來考察企業(yè)的業(yè)績和成長性，這樣選擇的個股才有投資的價值。

　　實際上，對于劉宏而言，精選個股的意義不僅在于把握投資機遇，也是他的防御之道。在他看來，最好的防御就是進攻——積極地尋找一些代表未來方向的優(yōu)秀企業(yè)。他認為，即便市場會有階段性的波動，但真正的牛股往往會在波動之后再創(chuàng)新高。好企業(yè)面對這種階段性泡沫破裂時，其股價下跌帶來的跌幅通常會小于那些炒概念、講故事的個股，而當(dāng)泡沫破滅的情緒平復(fù)，市場繼續(xù)往上走的時候，好企業(yè)的股價漲幅也將遠遠超過之前的狀態(tài)，因為這些公司的業(yè)務(wù)在發(fā)展，業(yè)績在不斷兌現(xiàn)，會為投資者帶來持續(xù)的投資收益。而這已在國內(nèi)、國外市場的過往經(jīng)驗中得到驗證。

　　所以，如何選擇優(yōu)秀的個股，這對于劉宏而言意義重大。對此，劉宏有自己的“方法論”。這位有著七、八年通訊實業(yè)從業(yè)經(jīng)歷，又曾專注于TMT行業(yè)研究的基金經(jīng)理一直秉持不局限板塊、精挑細選個股的投資理念。他認為，個股對應(yīng)的是企業(yè)，所以他的研究方法是先確定投資方向，再選擇投資領(lǐng)域，然后在這個領(lǐng)域中尋找最優(yōu)秀的企業(yè)。

　　他進一步介紹說，在投資中首先要選好方向，選好行業(yè)，即選擇符合改革與轉(zhuǎn)型方向的行業(yè)，通常他并不會考慮傳統(tǒng)經(jīng)濟增長模式下的行業(yè)，除非企業(yè)有實質(zhì)性的變化。其次要看團隊，團隊核心人物的能力、執(zhí)行力和專業(yè)水平都非常關(guān)鍵。當(dāng)然團隊除了有能力外更要有德行，要有寬廣的胸懷，有大局觀。劉宏說，“核心人物的胸懷和眼光很重要，一個能成大事的人一定要有寬廣的胸懷和大的格局”；除此之外，劉宏在選擇企業(yè)時還會調(diào)研包括整個產(chǎn)業(yè)的上下游、競爭對手等等。

　　對個股的專注必然離不開深入的調(diào)研。劉宏說，他是那種出差頻率比較高的人，愿意去實地調(diào)研，這其中既包括調(diào)研相關(guān)標(biāo)的企業(yè)，和管理層交流，也包括調(diào)研企業(yè)相關(guān)的上下游及競爭對手。他坦言，研究的案頭工作更多交由研究員來完成，自己更依賴實地調(diào)研。

　　市場將現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機會

　　對于后市，劉宏認為，在明年一季度以前，市場都不太可能出現(xiàn)大的風(fēng)浪，相反會涌現(xiàn)出不少結(jié)構(gòu)性投資機會。

　　劉宏表示，一季度節(jié)假日較多，而且年報沒有披露，所以從消息面來講是一個“真空期”。如果在此期間市場再次出現(xiàn)瘋狂上漲，則需要警惕系統(tǒng)性風(fēng)險的加大。不過從目前來看，市場仍在穩(wěn)步發(fā)展，所以出現(xiàn)大風(fēng)大浪的可能性不大。他認為，盡管美國加息被認為是A股市場接下來的一個風(fēng)險點，但實際上，美國加息傳聞已久，國內(nèi)很多投資者在此方面已經(jīng)做了相應(yīng)的準(zhǔn)備，包括心理準(zhǔn)備和資產(chǎn)配置，所以從這個角度來看，美國加息對于A股并不會構(gòu)成太大的風(fēng)險。

　　不過，他也坦言，在此期間也沒有太多利好，市場總體會趨于平淡，但不少個股會出現(xiàn)投資機會，尤其是在新興產(chǎn)業(yè)方向。他說，今年10月以來他接觸了很多同行，發(fā)現(xiàn)大家已經(jīng)形成一致預(yù)期，看好新興產(chǎn)業(yè)的方向，也就是“十三五”政策鼓勵和推動的方向，而這與他一直堅持的轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新領(lǐng)域相吻合。

　　劉宏進一步表示，所謂新興方向，可以拆分成兩部分，其一是新興消費，其二是新興投資。新興消費主要包括三部分：第一是技術(shù)進步創(chuàng)造出的消費需求，比如移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)催生的相關(guān)信息消費；第二是人口結(jié)構(gòu)變化凸顯出的消費領(lǐng)域，例如健康、醫(yī)療、養(yǎng)老、保險、社會服務(wù)業(yè)；第三是政策變化帶來的需求，例如一些國家放寬中國的簽證政策后，出境游增長明顯，未來增長空間加大。

　　對于新興投資，他認為，這是由中國經(jīng)濟社會發(fā)展環(huán)境變化帶來的投資需求。原來中國經(jīng)濟的發(fā)展方式主要依賴于基礎(chǔ)設(shè)施投資、房地產(chǎn)投資，但現(xiàn)在這種依靠傳統(tǒng)投資拉動經(jīng)濟增長的發(fā)展模式已難以為繼，但新興領(lǐng)域的投資需求依舊空間巨大。這其中主要有兩大投資領(lǐng)域，其一是信息基礎(chǔ)設(shè)施的投資，其二是國家和社會安全的投資。

　　劉宏認為，全社會都看好的方向必然會產(chǎn)生階段性的估值泡沫，但這也體現(xiàn)了資本市場有效配置社會資源的功能。適度的泡沫有助于相關(guān)領(lǐng)域的發(fā)展，因此太過于關(guān)注估值泡沫很容易導(dǎo)致“一葉障目”，而研究效率高、選股能力強則在此時顯示出更大的優(yōu)勢。在劉宏看來，A股市場已經(jīng)進入到了單靠選行業(yè)和方向難以產(chǎn)生超額收益的階段，在此背景下，要想獲得超額收益，就要在把握社會經(jīng)濟發(fā)展大趨勢的背景下精選個股，也就是說，最終比拼的是選擇個股的能力。