作為中國公募基金界鮮有的價值投資者，中歐基金價值投資策略組負責人曹名長將價值投資者定義為“有技術(shù)的保守型投資者”，他認為價值投資的核心是“安全邊際”，即在“價格”低于“價值”時買入，待估值修復完成后逐步退出。

　　翻看曾經(jīng)由他管理的新華優(yōu)選分紅和新華鉆石近一年的季報不難發(fā)現(xiàn)，其所持有的重倉行業(yè)幾乎很少發(fā)生重大調(diào)整，銀行保險等低估值大藍籌是名單上的“?？汀薄Ｊ聦嵣?，即使是在近年來成長股投資盛行的市場環(huán)境中，堅守價值投資的曹名長業(yè)績也毫不遜色，他所管理的上述兩只基金產(chǎn)品連續(xù)六年超越滬深300指數(shù)，新華優(yōu)選分紅在過去六年位列同類基金首位，他對價值投資的理解無疑值得細細品味。

　　價值投資長期跑贏市場

　　曹名長指出，價值投資和成長投資其實并不對立，兩者都可以在市場中取得不錯的業(yè)績，主要的區(qū)別在于，對于成長股投資者來說，關(guān)鍵在于其對未來的判斷，只要價值線一直向上，無論什么時候買入可能都是正確的；而價值投資者更注重安全邊際，買入的價格是否合適是重中之重，因此奉行價值投資的基金凈值走勢一般也會更平穩(wěn)。

　　雖然近年來成長股投資者明顯占優(yōu)，但是曹名長優(yōu)異的歷史證明了價值投資在A股是可以獲得成功的。Wind數(shù)據(jù)顯示，曹名長管理的新華鉆石品質(zhì)過去四年間累計收益率達130%以上，與同期創(chuàng)業(yè)板指數(shù)走勢基本持平，不過相較于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)51.85%的最大回撤率，新華鉆石品質(zhì)最大回撤僅不到30%。

　　究其秘籍，就是曹名長所奉行的估值低、流動性好、業(yè)績確定性高以及抗風險能力強四大選股標準?！翱刂骑L險是首要的，不盲目追隨市場熱點，不追逐高估值，A股市場雖然給人的感受是牛短熊長，但是上證指數(shù)成立以來到目前的年復合增長率為15.8%，A股中并不缺少價值投資的機會，尤其是如果將時間軸拉長，低估值的價值投資策略收益具備明顯優(yōu)勢?！?

　　以新華鉆石品質(zhì)某重倉股為例，據(jù)曹名長回憶，該股自2012年6月被發(fā)掘，當時伴隨著煤炭價格的大幅下降，公司原有的火力發(fā)電業(yè)務盈利大幅提升，且公司適時布局了水力發(fā)電，在同行業(yè)某公司擁有近1000億估值的情況下，該股彼時估值僅200億，股價低估明顯。因此2012年6月起曹名長逐步建倉，2013年四季度該股首度進入新華鉆石品質(zhì)前十大重倉股，直到2014年四季度后逐步退出，期間股價漲逾兩倍。

　　A股反彈或可期

　　談及當前的市場走勢和操作策略，曹名長表示，A股歷史上的長期調(diào)整對應的往往是政策的相對緊縮，目前長期相對寬松的政策環(huán)境有望維持，未來伴隨著宏觀經(jīng)濟的企穩(wěn)反彈，市場走勢相對樂觀。

　　他向記者解釋道，近一年資金成本的大幅下降是過去一年股市大漲的主要原因，不過目前，由資金寬松而推動的行情已經(jīng)結(jié)束，未來市場可能轉(zhuǎn)入隨著基本面震蕩而波動的狀態(tài)。

　　“就宏觀經(jīng)濟而言，目前的經(jīng)濟環(huán)境與1996-1999年及其相似，近期公布的PMI數(shù)據(jù)顯示，宏觀經(jīng)濟基本處于最底部，一系列高頻數(shù)據(jù)顯示8月以來經(jīng)濟基本面已經(jīng)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的跡象，三季度末至四季度有望企穩(wěn)反彈，可能將帶動A股市場的上漲?！辈苊L說。

　　具體到行業(yè)配置方面，曹名長表示，前期市場漲幅過大，短期需要回避一些可能由高景氣下滑的子行業(yè)和一些估值依然偏高的小盤股。于8月21日期發(fā)行的中歐潛力價值型基金可能將選取估值合理的中盤藍籌股為主要投資標的，他對包括食品飲料、消費、家電、機械化工等長期優(yōu)勢行業(yè)長期看好，同時也將關(guān)注包括建材、有色、煤炭、電力設備、鋼鐵等周期性行業(yè)以及農(nóng)林牧漁、軍工、地產(chǎn)等有望受益于國家政策和面臨景氣度反轉(zhuǎn)的行業(yè)。