6月5日至16日期間，A股強(qiáng)勢(shì)登上5000點(diǎn)，賣(mài)方分析師的研報(bào)也充斥著樂(lè)觀的情緒。但從暴跌后回頭看，多家基金經(jīng)理對(duì)其在這輪市場(chǎng)的作用評(píng)價(jià)消極。

　　賣(mài)方分析師助漲助跌?

　　6月5日至16日，A股強(qiáng)勢(shì)登上5000點(diǎn)，賣(mài)方分析師的研報(bào)也充斥著各種樂(lè)觀的情緒—“好風(fēng)憑借力，送我上青云”、“站在改革的風(fēng)口，如何御風(fēng)而行？”、“擁抱變革，板塊雄起”、“國(guó)企改革政策風(fēng)頭正盛”、“內(nèi)在上漲邏輯未變，短期內(nèi)回調(diào)即是買(mǎi)入機(jī)會(huì)”、“藍(lán)海起航，巨象起舞”、“越挫越勇，步步高(002251)升”、“行業(yè)蘊(yùn)含巨大發(fā)展?jié)摿Α?、?月的繁榮”、“報(bào)復(fù)性反彈”等一行行令人振奮的字眼躍然紙上。

　　一輪大跌下來(lái)，讓這些在一個(gè)月前還津津樂(lè)道的研報(bào)，成為暴虧下機(jī)構(gòu)投資者的夢(mèng)魘。賣(mài)方分析師的研究報(bào)告是否起到了壞作用，還是根本無(wú)用？機(jī)構(gòu)投資者對(duì)此的評(píng)價(jià)不一而足。

　　北京一家基金經(jīng)理表示，“早期暴漲中，賣(mài)方分析師拼命鼓吹牛市，鼓勵(lì)投資者‘無(wú)腦買(mǎi)入’，很多?？囱袌?bào)的機(jī)構(gòu)投資者、做專(zhuān)業(yè)投資的散戶(hù)在這樣的樂(lè)觀氛圍里熏陶，在投資中容易變得盲目樂(lè)觀和激進(jìn)，前期高點(diǎn)將倉(cāng)位加到很滿，這輪下跌后損失慘重。”

　　也有基金經(jīng)理對(duì)此表示理解，賣(mài)方分析師有其工作職責(zé)，由于其行業(yè)規(guī)則，在A股上只能看多，至少也是“中性”的判斷。但在目前行業(yè)體制下，賣(mài)方分析師也很難做，投資者對(duì)行業(yè)和企業(yè)還是應(yīng)該有自己的投資邏輯和判斷。

　　南方一家中型公募基金經(jīng)理則表示，“我不會(huì)通過(guò)賣(mài)方分析師去判斷市場(chǎng)和買(mǎi)股，也不會(huì)受他們研報(bào)的影響，我認(rèn)為他們的研報(bào)大多是起到助漲助跌的作用，我大部分是獨(dú)立判斷和研究股票的?！?

　　北京一家大型券商副總認(rèn)為，券商研究提倡的是“研究創(chuàng)造價(jià)值”的理念，賣(mài)方分析師的定位和職責(zé)就是研究和挖掘上市公司的投資價(jià)值，消除市場(chǎng)信息的不對(duì)稱(chēng)，因此，賣(mài)方分析師的研究重點(diǎn)在于，一是建立超出市場(chǎng)認(rèn)知的投資邏輯；二是挖掘超出市場(chǎng)認(rèn)知的超額信息。

　　亟待建立評(píng)價(jià)和監(jiān)管體系

　　作為挖掘投資價(jià)值、游走于上市公司和基金公司之間的賣(mài)方分析師，很可能在市場(chǎng)裹挾下成為參與內(nèi)幕信息傳播的群體。

　　上述北京大型券商副總分析，賣(mài)方分析師參與內(nèi)幕信息傳播除了自身利益外，也有被市場(chǎng)裹挾的一面：一方面，市場(chǎng)不對(duì)稱(chēng)信息與內(nèi)幕信息的界限不是特別分明，容易成為部分分析師兜售內(nèi)幕信息的空子；另一方面，行業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)和分析師的考核壓力，常常讓證券分析行業(yè)存在急功近利的一面。

　　該副總稱(chēng)，“證券分析行業(yè)內(nèi)還是比較浮躁，踏踏實(shí)實(shí)去做研究，挖掘企業(yè)價(jià)值需要經(jīng)歷多年的積累和沉淀。而通過(guò)做‘中間人’勾兌上市公司和機(jī)構(gòu)投資者則是快速有效的成功方法，可能對(duì)分析師有比較大的誘惑力?！?

　　但監(jiān)管層對(duì)打擊內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等證券犯罪也是不遺余力。

　　今年6月12日，證監(jiān)會(huì)通報(bào)長(zhǎng)江證券(000783)違規(guī)問(wèn)題的查處情況，對(duì)多家網(wǎng)絡(luò)媒體轉(zhuǎn)載的內(nèi)容涉及“長(zhǎng)江證券研報(bào)預(yù)測(cè)三季度或提高印花稅”的文章進(jìn)行了合規(guī)性核查，并對(duì)長(zhǎng)江證券采取了出具警示函的行政監(jiān)管措施。

　　研究人士表示，“長(zhǎng)期以來(lái)，賣(mài)方分析師做的比較多的是趨勢(shì)研究，而不是專(zhuān)門(mén)做價(jià)值研究，行業(yè)由價(jià)值分析的定位變成了投資策略分析師，這對(duì)市場(chǎng)整體有不好的誘導(dǎo)，容易將研究報(bào)告變成了薦股平臺(tái)?！?/p>