隨著債市收益率的下行以及信用債違約頻現(xiàn)，債券市場投資難度加大。在英大基金張琳娜看來，難度加大不代表沒機會，今年的債市投資應(yīng)該著重關(guān)注兩方面。

　　托底措施作用顯現(xiàn)

　　從目前的數(shù)據(jù)來看，基礎(chǔ)工業(yè)品價格小幅上漲，食品中豬肉價格漲幅居前，一二線城市房地產(chǎn)價格有所抬頭，PMI回升至榮枯線以上。

　　張琳娜認(rèn)為，一系列穩(wěn)增長措施托底經(jīng)濟作用已經(jīng)顯現(xiàn)，人民幣匯率也一掃前期貶值態(tài)勢，保持穩(wěn)定的同時小幅升值。因此，對宏觀經(jīng)濟不必悲觀。

　　張琳娜表示，在剛剛過去的2016年一季度，長端收益率保持調(diào)整的步伐，短端雖然收益略有下行，但是商業(yè)銀行第一次面臨MPA考核，資金面在季末出現(xiàn)了較為明顯的波動，并且很有可能成為今年松緊適度的貨幣政策開始的序曲。

　　李克強總理3月16日在兩會答記者問中提及，可以通過市場化債轉(zhuǎn)股的方式來逐步降低企業(yè)的杠桿率。債轉(zhuǎn)股的提出對債市投資意義幾何？

　　在張琳娜看來，債轉(zhuǎn)股是將企業(yè)端的負(fù)債轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行端的資產(chǎn)，從最開始的債權(quán)投資者改為股權(quán)投資者，角色身份轉(zhuǎn)換，兩類投資者的關(guān)注點不同，既把風(fēng)險延后又將風(fēng)險過多地堆積在銀行身上。因此，對于債券市場利好，企業(yè)的信用風(fēng)險降低，信用利差縮窄；對于股票市場短期是利好，企業(yè)的償債壓力減小，利息支出減小，利潤增加。

　　如何投資今年債市？

　　隨著債市收益率的下行以及信用債違約頻現(xiàn)，張琳娜表示，今年的債市投資，需要關(guān)注的重點有兩方面：

　　第一，今年債券市場存在機會，把控難度加大，在波動加大時需要快進(jìn)快出。

　　第二，從信用分析的角度，做好風(fēng)險和收益的平衡，重點的研究工作放在對企業(yè)報表質(zhì)量的把控、行業(yè)利差分析、市場中違約主體的深入研究等幾個方面。從行業(yè)的角度審視個體，從個體的角度修正對行業(yè)的觀點，而不單單像以往只用民企和國企來區(qū)分個券，站在企業(yè)管理者的角度去投資一家企業(yè)。

　　自去年股市調(diào)整以來，債券基金和貨幣基金受到了大眾的青睞。在債券投資中，如何能夠脫穎而出成為同類基金中的佼佼者？

　　張琳娜表示，在投資策略實施中，應(yīng)當(dāng)遵循市場規(guī)律，以宏觀研究、基本面研究為基礎(chǔ)，運用期限結(jié)構(gòu)分析、利差分析和信用分析等構(gòu)建投資組合，以獲取中長期穩(wěn)定回報。根據(jù)宏觀環(huán)境適時安排債券品種和久期，保證英大純債基金在投資策略執(zhí)行過程中進(jìn)退有度。此外，需要對債券信用風(fēng)險有著超高的把控，在控制風(fēng)險的同時，努力實現(xiàn)穩(wěn)健的投資業(yè)績。