2015年5月26日，上證指數(shù)上摸4911點(diǎn)。此后市場氣氛十分高漲，邁過5000點(diǎn)，超越前期高點(diǎn)似乎指日可待。也就在這天，新華資產(chǎn)召開了投委會會議，明確決定將風(fēng)險防范作為當(dāng)時權(quán)益投資的主基調(diào)?；剡^頭來看，這個會議對新華資產(chǎn)全年的投資業(yè)績有著決定性影響。公司總裁李全作為投委會主任，力主減倉。

　　李全在博時基金第一線奮戰(zhàn)了12年，一直是博時基金的主要負(fù)責(zé)人之一，負(fù)責(zé)過前中后臺等基金的所有業(yè)務(wù)領(lǐng)域。2010年他華麗轉(zhuǎn)身，領(lǐng)銜券商基金人士投身保險資產(chǎn)管理行業(yè)，開始了新歷程。長達(dá)20年的資產(chǎn)管理投資經(jīng)歷，讓他感慨萬千。對于市場，他只有一個詞：敬畏！

　　2016年3月16日，上證報在北京專訪了新華資產(chǎn)管理股份有限公司總裁李全。

　　高位減倉低位買進(jìn)ETF

　　上證報：為什么在2015年5月下旬的公司投委會上，您力主賣出股票？

　　李全：首先是一種常識，股市不可能一直這樣瘋長下去。特別是在市場加速上揚(yáng)的時候，這種感覺會特別明顯。假如配置1千億資產(chǎn)，每天漲2%、3%，一天凈收益就是20、30億，而連續(xù)漲10天獲利是200、300億。這怎么可能呢？

　　另外，很多現(xiàn)象表明，市場到了典型的博傻階段：每日成交金額兩萬億左右；股市換手率遠(yuǎn)高于世界水準(zhǔn)；最了解公司價值的股東在大量減持；市場不斷傳信央行還會有多少次降息和降準(zhǔn)；微信上推薦股票已經(jīng)不再講邏輯而是講感覺和預(yù)期等等。當(dāng)然，作為保險資產(chǎn)管理者，最重要的是守住絕對收益，落袋為安。

　　無論是根據(jù)經(jīng)驗(yàn)還是常識，當(dāng)時我們都得選擇規(guī)避風(fēng)險。要記住，市場是有其自身運(yùn)行規(guī)律的，一定要敬畏市場。

　　上證報：在救市過程中，公司是如何操作的？

　　李全：當(dāng)時情形下，救市是我們應(yīng)盡的社會責(zé)任。公司當(dāng)時買進(jìn)的是被非理性情緒錯殺的已具備投資價值的防御類股票和ETF指數(shù)基金。

　　買進(jìn)理由很簡單：一是被市場非理性錯殺的防御類股票，市場情緒穩(wěn)定后投資價值會很快被市場重新認(rèn)識。即使市場繼續(xù)非理性下挫，也有很好的“護(hù)城河”保護(hù)投資價值。二是買ETF指數(shù)基金，就是對指數(shù)的最大貢獻(xiàn)，就是看好會出現(xiàn)一定的反彈力度；三是ETF指數(shù)基金流動性好，避免個股進(jìn)出的不方便。

　　在操作方法上，我們堅決不追漲，通過低位吸納來控制成本，并為恐慌性市場提供流動性。這一思路取得了很好的效果，既共同維護(hù)了市場的健康發(fā)展，又獲得了很好的市場回報。

　　防范風(fēng)險是投資第一課

　　上證報：近20年投資生涯中，您認(rèn)為什么最重要？

　　李全：防范風(fēng)險是學(xué)會投資第一課。

　　投資收益從投資專業(yè)人士角度叫風(fēng)險收益，投資決策過程實(shí)質(zhì)上是風(fēng)險和收益的平衡選擇過程。投資能夠做得好，良好的風(fēng)險管理是基本前提。專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)一般都有一整套嚴(yán)密的制度和規(guī)范流程管理風(fēng)險。比如非標(biāo)投資在風(fēng)險管理層面就涉及事前評估、交易對手風(fēng)險評估、投后跟蹤管理、授信管控、情景分析和壓力測試等諸多環(huán)節(jié)，每個環(huán)節(jié)都是不可或缺的。

　　上證報：還有什么經(jīng)驗(yàn)值得分享？

　　李全：值得一提的是2015年我們對固定收益類金融產(chǎn)品投資風(fēng)險偏好要求的收緊。2014年底，我們判斷經(jīng)濟(jì)下行過程中，實(shí)體經(jīng)濟(jì)會承受很大壓力，信用違約風(fēng)險會大幅升高，因此決定進(jìn)一步大幅收緊2015年固定收益類金融產(chǎn)品配置的風(fēng)險偏好。

　　2016年，我們將繼續(xù)把信用違約風(fēng)險管理作為重點(diǎn)工作，這既包括存量資產(chǎn)，也包括增量資產(chǎn)。且不僅針對非標(biāo)資產(chǎn)，包括企業(yè)債在內(nèi)的所有涉及信用違約風(fēng)險的資產(chǎn)都在我們重點(diǎn)管控的范圍。

　　由于保險資金的屬性，賬戶資產(chǎn)中固定或類固定資產(chǎn)配置占比大，信用違約風(fēng)險防范任務(wù)非常重。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和供給側(cè)改革的大背景下，我認(rèn)為2016年信用違約風(fēng)險防范應(yīng)該是保險行業(yè)需高度重視的工作。