5000點似乎指日可待，新基金發(fā)行的熱度再次升溫。來自銀行渠道的消息顯示，5月25日發(fā)行的易方達(dá)新絲路基金，募集規(guī)模近300億元。

　　據(jù)wind統(tǒng)計，今年3月以來成立的新基金達(dá)到211只，募集規(guī)模超6158.29億元。但對于場外新增的6158億資金而言，如何把控建倉節(jié)奏和建倉方向成為最大的難題。

　　“滬指到了5000點關(guān)口，創(chuàng)業(yè)板指也沖到了3600點，新基金建倉是一件非常尷尬的問題。”上海一家大型基金公司的基金經(jīng)理向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者抱怨，目前基金經(jīng)理也產(chǎn)生恐高情緒，既怕高位接盤，又怕踏空行情。

　　新基金“多空糾結(jié)”

　　4月30日至5月27日，上證指數(shù)在19個交易日上漲458點，漲幅達(dá)到10.23%。同期，創(chuàng)業(yè)板指飆升803.51點，漲幅達(dá)到28.44%。

　　牛氣沖天的股市吸引了場外資金的踴躍入市，不過新基金的入市節(jié)奏有明顯差異。

　　天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，4月以來成立的新基金中，有8只新基金成立以來的凈值增長率超過20%，其中，排在前三位的基金是工銀新材料新能源、信達(dá)澳銀轉(zhuǎn)型創(chuàng)新、東方睿鑫熱點挖掘，成立以來的凈值增長率分別達(dá)到31.60%、27.50%、26.86%。

　　緊隨其后的是廣發(fā)中證全指可選消費ETF、融通互聯(lián)網(wǎng)傳媒、泰達(dá)宏利復(fù)興混合、大成互聯(lián)網(wǎng)思維、南方大數(shù)據(jù)100等5只基金成立以來的回報處于20%-25%。此外，上投摩根整合驅(qū)動、國投瑞銀新絲路混合等13只基金的凈值增長率為10%-19%。

　　新基金的相關(guān)資料顯示，上述凈值增長較快的基金結(jié)束封閉建倉期，已開放申購贖回。由此可知，這批新基金完成了大部分建倉，新募集資金真正入市。

　　但與此不同的是，有28只新基金的凈值波動區(qū)間非常小，凈值增長率低于2%。其中，有3只新基金來自前海開源基金公司，它們分別是前海開源一帶一路、前海開源健康分級、前海開源優(yōu)勢藍(lán)籌。根據(jù)過去一個月基金凈值的波動幅度，這批基金的建倉比例非常低。

　　另外，新基金是否處于封閉期也在側(cè)面印證有些新基金還沒完成建倉。例如，博時互聯(lián)網(wǎng)主題、華融新銳靈活配置、華商量化進(jìn)取混合、前海開源一帶一路均處于封閉期，代表新基金仍處于建倉狀態(tài)。

　　4月新基金發(fā)行的特點是募集規(guī)模迅速膨脹，募集規(guī)模普遍達(dá)到50億甚至是100億。記者注意到，這批新發(fā)牛基的建倉節(jié)奏也有不小差異。

　　例如，4月首發(fā)規(guī)模最大的是易方達(dá)新常態(tài)，募集金額達(dá)到146億，并于4月30日成立。5月18日，該基金結(jié)束封閉期，開始正常的申購贖回和定期定額投資業(yè)務(wù)。截至5月26日，基金凈值增長率達(dá)到10%。

　　數(shù)據(jù)顯示，5月20日至26日，易方達(dá)新常態(tài)基金的單日凈值波動區(qū)間為1%-2.5%。結(jié)合A股市場不同板塊的表現(xiàn)，有基金分析師猜測，這只新基金的股票持倉約為五六成。

　　同樣是4月期間的百億規(guī)模新基金——東方紅中國優(yōu)勢混合，其建倉速度相對緩慢。這只基金4月7日成立，在5月25日開放日常申購贖回，封閉期為45天。其中，5月15日之前的凈值停留在1.021，說明基金是在5月的下半月才加快建倉節(jié)奏。

　　同樣采取緩慢建倉節(jié)奏的有華商量化進(jìn)取混合，這只基金4月9日成立，募集規(guī)模達(dá)到80.98億元，目前仍處于封閉期狀態(tài)。4月24日至5月22日，新基金的凈值波動非常小，最低跌到0.9810，最高是1.0370。

　　新基金建倉節(jié)奏相對緩慢的現(xiàn)象，不僅出現(xiàn)在4月發(fā)行的新基金，有些在3月募集成立的新基金，目前仍處于倉位較輕的狀態(tài)。

　　天天基金網(wǎng)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，前海開源工業(yè)革命、前海開源高端裝備、華泰柏瑞積極優(yōu)選、國投瑞銀新回報混合、前海開源中航軍工等一批基金成立以來的回報為1%-5%不等。雖然這批基金結(jié)束建倉封閉期，但從基金凈值看，基金倉位還比較輕。

　　記者采訪了解到，3月以來成立的新基金、目前倉位較輕的原因在于基金經(jīng)理判斷A股市場經(jīng)歷了大幅上漲，存在高位接盤的風(fēng)險。其中，堅定看空市場的是前海開源基金。

　　自4月以來，前海開源基金多次發(fā)布提示市場風(fēng)險的判斷，如4月22日提出“瘋牛行情愈演愈烈，保持清醒待新催化劑”。5月5日，他們指出“調(diào)整如期而至，風(fēng)險仍需釋放”，當(dāng)前時點不建議盲目抄底，待市場進(jìn)一步回調(diào)后再次介入。

　　高點位建倉難題

　　在市場快速上漲、短期累積較大漲幅的背景下，新基金建倉買股票對基金經(jīng)理而言變成一件糾結(jié)的事情。

　　“這輪牛市自2014年7月開始啟動，無論是主板藍(lán)籌股還是中小創(chuàng)的小票，都累積了一兩倍甚至是三五倍的漲幅，獲利盤非常豐厚?！鄙虾Ｒ晃徽贫嫘禄鸬幕鸾?jīng)理陳峰(化名)透露，今年三四月募集的新基金，普遍都不敢建倉，都在等待調(diào)整后再介入。

　　但增量資金的體量和市場的強(qiáng)度超出了他們的想象。無論是監(jiān)管層控制兩融杠桿，還是各種小票的傳聞，都沒有帶來深度回調(diào)。

　　“看著市場每天上漲，內(nèi)心很焦慮，但你又不敢快速建倉。小票的估值都很貴，買不下手?！标惙逭f，三四月期間，很多新基金的基金經(jīng)理一邊打新股，一邊焦灼地等待著市場調(diào)整。

　　記者注意到，3月和4月成立的新基金，基金凈值在這兩個月期間只有小幅波動，等到5月下半月的凈值才開始逐漸跟上市場的節(jié)奏，顯示基金建倉節(jié)奏加快。

　　例如，3月24日成立的華泰柏瑞量化驅(qū)動混合，3月24日至5月15日的凈值在1.0至1.01區(qū)間波動，顯示基金的倉位很低。5月18日至25日，基金凈值由1.01上升至1.096，結(jié)束了封閉期，開放日常的申購贖回。

　　同一天成立的南方創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)，截至5月8日的基金凈值依然在1.02元，也是在5月18日，基金凈值開始向上波動。5月22日，基金凈值達(dá)到1.114元，目前仍處于封閉期建倉狀態(tài)。

　　記者注意到，4月29日成立的寶盈轉(zhuǎn)型動力混合以及4月13日成立的寶盈新興產(chǎn)業(yè)混合，基金凈值開始明顯向上波動也是開始于5月18日，這表明基金經(jīng)理也是在5月的下半月才加快建倉的節(jié)奏。

　　5月以來，新基金發(fā)行更加火爆。相比兩個月前的市場，無論是滬指還是創(chuàng)業(yè)板都已經(jīng)到了更高的位置，新基金建倉變?yōu)楦蟮碾y題。

　　“這個問題會一直尷尬下去，新基金經(jīng)理只能根據(jù)自己的判斷來選擇建倉節(jié)奏，但你根本不可能知道市場的下一步會怎么走?！币晃缓腺Y基金公司的基金經(jīng)理自嘲，踏空還是被套都不好受，基金經(jīng)理只能“自求多福”。

　　“新基金建倉追求安全邊際的品種，需要先打底倉。但現(xiàn)在很難找到有安全邊際、能夠長期重倉的品種?！币晃换鸾?jīng)理直言，當(dāng)滬指到了5000點關(guān)口、創(chuàng)業(yè)板處在3600點上方，市場的波動會非常劇烈，建倉節(jié)奏沒踩準(zhǔn)，凈值可能向下波動10%-20%。

　　因此，有些基金經(jīng)理選擇耐心等待調(diào)整時點再建倉。但對他們而言，最恐懼的是市場直接突破2007年10月16日的新高6124點。

　　“4000點不建倉，市場沖到5000點，萬一直接干到6000點，就真沒法建倉了。”一位曾在公募擔(dān)任基金經(jīng)理的人士表示。

　　記者采訪了解到，也有一些基金經(jīng)理選擇先建一半的持倉，結(jié)合市場表現(xiàn)再逐步建倉。

　　“成長股內(nèi)部分化很厲害，一線龍頭的高價股、累計漲幅較大的公司有泡沫，但還有二三線的標(biāo)的，市場關(guān)注度低、公司有投資價值?！币晃还芾碇賰|規(guī)模的基金經(jīng)理透露，當(dāng)前點位建倉難度增加，但還是能挖掘出未來有向上空間的品種。