□民生加銀資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理 蔣志翔

　　基金資管公司經(jīng)過(guò)短短三年時(shí)間的發(fā)展，無(wú)論是從機(jī)構(gòu)的數(shù)量，還是從管理資產(chǎn)規(guī)?？剂?，均獲得了爆發(fā)式增長(zhǎng)。但與此同時(shí)，對(duì)基金資管通道角色的質(zhì)疑聲也不絕于耳。與其說(shuō)基金資管公司成為同業(yè)攪局的“壞孩子”，不如說(shuō)基金資管公司是大資管時(shí)代肩負(fù)金融使命的“弄潮兒”。

　　助力供給側(cè)改革

　　當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的“五大重點(diǎn)任務(wù)”是去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板?；鹳Y管公司產(chǎn)品供給的發(fā)展路徑和發(fā)展方向，與上述“五大重點(diǎn)任務(wù)”中的去產(chǎn)能、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板高度契合。

　　一是聚焦“去產(chǎn)能”。基金資管公司基本上都是在2013年之后成立，時(shí)值中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型關(guān)鍵年，在這樣的宏觀環(huán)境下，基金資管公司著力先進(jìn)產(chǎn)能、避開(kāi)落后產(chǎn)能，支持新經(jīng)濟(jì)。有數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，投資綠色能源、環(huán)保、信息技術(shù)等領(lǐng)域的資管產(chǎn)品已超過(guò)2000只，規(guī)模超過(guò)3000億元。基金資管公司越發(fā)凸顯出實(shí)體經(jīng)濟(jì)的臍帶作用。越來(lái)越多的基金資管公司建設(shè)專門團(tuán)隊(duì)，發(fā)行產(chǎn)品投資于擬掛牌新三板的高科技企業(yè)。同時(shí)，相較于公募基金參與國(guó)企改革所面臨的諸多政策限制，基金資管公司投資非上市國(guó)企股權(quán)具有天然的政策優(yōu)勢(shì)，且不受持股比例限制。在參與國(guó)企改革過(guò)程中，基金資管公司還可以發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，協(xié)助國(guó)企整合資源、戰(zhàn)略布局、市場(chǎng)拓展、員工持股、管理層激勵(lì)等。監(jiān)管部門、國(guó)企、社會(huì)資本等各方利益在國(guó)企混改中的平衡將在基金資管平臺(tái)上完成。

　　二是助力“去杠桿”和“降成本”。金融產(chǎn)品供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的核心任務(wù)是去融資杠桿、提升資金供給效率?；鹳Y管公司充分運(yùn)用其跨市場(chǎng)投資優(yōu)勢(shì)，縮短企業(yè)融資鏈條，擴(kuò)大直接融資比例，逐步縮減間接融資規(guī)模，具體表現(xiàn)在如下幾個(gè)方面。

　　發(fā)行企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，推動(dòng)企業(yè)直接融資。當(dāng)前，基金資管公司已經(jīng)成為資產(chǎn)證券化領(lǐng)域的中堅(jiān)力量，對(duì)于盤活企業(yè)資產(chǎn)、推動(dòng)企業(yè)直接融資發(fā)揮著重要作用。

　　開(kāi)展投、貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)。基金資管公司充分運(yùn)用自身作為跨市場(chǎng)投資主體的優(yōu)勢(shì)，開(kāi)展投、貸聯(lián)動(dòng)，為企業(yè)量身定做結(jié)構(gòu)化融資模式，長(zhǎng)期融資與短期融資相匹配、直接融資與間接融資將結(jié)合。

　　開(kāi)展一、二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)。企業(yè)所處成長(zhǎng)周期、階段不同，其融資方式及需求也有差異。多家基金資管公司轉(zhuǎn)型一、二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)，深挖企業(yè)成長(zhǎng)價(jià)值，進(jìn)行長(zhǎng)期價(jià)值投資，與企業(yè)同成長(zhǎng)、共進(jìn)退。

　　三是實(shí)現(xiàn)金融“去短板”。基金資管公司以其涵蓋一二級(jí)市場(chǎng)和股、債市場(chǎng)的全方位投資方向，成為老牌金融貴族“銀、證、?！钡闹匾a(bǔ)充，能夠在企業(yè)發(fā)展的不同階段，提供包括VC、PE、債權(quán)融資、股權(quán)投資、并購(gòu)重組等一系列金融服務(wù)。相較于券商，基金資管公司將更加注重客戶的遴選和后續(xù)扶持、培育，發(fā)揮“金融保姆”的優(yōu)勢(shì)，提供企業(yè)上市后的一系列管理咨詢、債權(quán)支持及產(chǎn)業(yè)鏈整合等后續(xù)服務(wù)。

　　發(fā)揮“鯰魚效應(yīng)”

　　在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)格局之下，基金資管公司發(fā)揮“鯰魚效應(yīng)”，激發(fā)大資管時(shí)代下資管業(yè)務(wù)的拓展及創(chuàng)新，進(jìn)而撬動(dòng)中國(guó)金融體系的轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新，帶動(dòng)并服務(wù)好中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展引擎的重新點(diǎn)火，這是未來(lái)基金資管公司歷史使命的最終落腳點(diǎn)。

　　基金資管應(yīng)當(dāng)成為適應(yīng)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融探路者。通過(guò)有機(jī)整合現(xiàn)有資管機(jī)構(gòu)的各類產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)對(duì)多層次實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持；促進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新帶動(dòng)投融資業(yè)務(wù)從債權(quán)向股權(quán)的轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)從間接融資向直接融資的轉(zhuǎn)變，為“經(jīng)濟(jì)雙引擎”提供強(qiáng)大的“燃料”支撐。

　　基金資管應(yīng)當(dāng)成為社會(huì)資源合理配置和優(yōu)化的最佳執(zhí)行者。主動(dòng)管理類項(xiàng)目將成為未來(lái)基金資管公司獲取業(yè)內(nèi)認(rèn)可的關(guān)鍵，將成為基金資管公司實(shí)現(xiàn)收益的制高點(diǎn)，將成為監(jiān)管機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與調(diào)整的有利抓手。其最終成為社會(huì)各項(xiàng)財(cái)富資源的最佳整合和利用者，并最終發(fā)揮出對(duì)社會(huì)資源合理配置和優(yōu)化的功能。

　　基金資管應(yīng)當(dāng)成為金融改革探索最佳的試錯(cuò)者。因基金資管公司的“萬(wàn)能”投資范圍打破了行業(yè)邊界的束縛，使得其能夠成為金融改革最佳的試錯(cuò)者，在一種或者一類金融創(chuàng)新出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，還能夠通過(guò)其他的金融創(chuàng)新或金融改革實(shí)現(xiàn)生存并發(fā)展壯大，從而避免出現(xiàn)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　創(chuàng)造良好的生態(tài)環(huán)境

　　在“分業(yè)監(jiān)管、混業(yè)經(jīng)營(yíng)”的格局下，基金資管公司要充分履行金融使命，還需要從以下七方面著力創(chuàng)造良好生態(tài)環(huán)境。

　　一是客觀評(píng)估基金資管公司的價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)?；鹳Y管公司具有強(qiáng)大的內(nèi)生動(dòng)力，有堅(jiān)定的自我發(fā)展、自我修正、自我完善的訴求，并且已切實(shí)付諸實(shí)施。

　　二是建立基金資管公司分類監(jiān)管機(jī)制。對(duì)基金資管公司作為資產(chǎn)管理計(jì)劃管理人在銷售、信息披露、資管計(jì)劃合規(guī)設(shè)立和運(yùn)作等方面進(jìn)行合規(guī)管理，建立起對(duì)各類基金資管公司主體的分類監(jiān)管模式，根據(jù)評(píng)級(jí)級(jí)別，實(shí)行差異化業(yè)務(wù)監(jiān)管的資源配置。

　　三是明確基金資管公司非銀行金融機(jī)構(gòu)的性質(zhì)。建議明確基金資管公司作為非銀行金融機(jī)構(gòu)的性質(zhì)，向包括基金資管公司在內(nèi)的各類資管機(jī)構(gòu)統(tǒng)一發(fā)放金融許可證。改變登記機(jī)構(gòu)不認(rèn)可基金資管公司擔(dān)任抵質(zhì)押權(quán)、無(wú)法進(jìn)入中國(guó)人民銀行系統(tǒng)進(jìn)行查詢和登記的尷尬現(xiàn)狀。

　　四是完善基金資管公司及其產(chǎn)品的法律體系建設(shè)。明確資管產(chǎn)品的信托法律性質(zhì)?；鹳Y管公司大量的資管產(chǎn)品是信托法律性質(zhì)，而非委托法律性質(zhì)，迫切需要《信托法》賦予資產(chǎn)管理計(jì)劃財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性及破產(chǎn)隔離功能。

　　五是探索加強(qiáng)市場(chǎng)參與者的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。探討逐步開(kāi)放基金資管公司的業(yè)務(wù)牌照的可行性。例如開(kāi)放新三板做市商角色、開(kāi)放小微券商資質(zhì)、開(kāi)放股權(quán)眾籌資質(zhì)，為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供更為便捷的融資渠道；開(kāi)放銀行間市場(chǎng)投融資渠道，建議盡快考慮允許資產(chǎn)管理計(jì)劃以產(chǎn)品名義在銀行間和交易所債券市場(chǎng)開(kāi)戶并聯(lián)網(wǎng)交易。

　　六是提高基金資管公司牌照準(zhǔn)入門檻、賦予股東更多責(zé)任。建議提高基金資管公司注冊(cè)資金要求，要求控股股東具備豐富的金融經(jīng)驗(yàn)、一定的資金實(shí)力和從業(yè)人員要求等，增強(qiáng)基金資管公司抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

　　七是打破剛兌，培養(yǎng)投資者風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的契約意識(shí)。在管理人勤勉盡責(zé)、履行銷售適當(dāng)性及信息充分披露義務(wù)的前提下，引導(dǎo)投資者認(rèn)識(shí)資管產(chǎn)品的本質(zhì)，培養(yǎng)投資者理性投資、風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的契約意識(shí)。同時(shí)，借鑒國(guó)外金融行業(yè)及國(guó)內(nèi)證券、保險(xiǎn)、信托行業(yè)保障基金經(jīng)驗(yàn)，成立基金資管公司的保障基金。