北京時(shí)間12月17日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，到0.25%至0.5%的水平。此舉是美聯(lián)儲(chǔ)近十年來(lái)的首次加息，“零利率”時(shí)代被終結(jié)。雖然加息幅度不大符合市場(chǎng)預(yù)期，但加息的溢出效應(yīng)仍受到社會(huì)輿論的廣泛關(guān)注。美聯(lián)儲(chǔ)加息舉措在明年會(huì)否延續(xù)？會(huì)否引發(fā)全球金融市場(chǎng)震蕩？人民幣匯率會(huì)否因此承壓？資本會(huì)不會(huì)大規(guī)模外逃？

　　零利率時(shí)代結(jié)束

　　美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)加息軌跡存不確定性

　　自2008年金融危機(jī)以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)一度采取大幅削減利率的措施，刺激經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，并維持超低利率在接近于零的水平。

　　隨著近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、失業(yè)率數(shù)據(jù)的降低，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將在今年年底前啟動(dòng)加息的預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)。商務(wù)部國(guó)際市場(chǎng)研究部副主任白明此前接受中新網(wǎng)記者采訪時(shí)就預(yù)計(jì)：“美聯(lián)儲(chǔ)近九年來(lái)的首次加息，有可能出現(xiàn)在今年年底之前。”

　　美聯(lián)儲(chǔ)加息與否，到底依據(jù)什么而定？“通脹和就業(yè)是左右加息決策的兩個(gè)主要因素?！庇醒芯咳耸勘硎荆诿绹?guó)失業(yè)率已跌至7年低位，在結(jié)束量化寬松政策后，加息只是時(shí)間問(wèn)題。

　　12月初，美國(guó)勞工部發(fā)布的就業(yè)報(bào)告顯示，2015年11月，美國(guó)失業(yè)率穩(wěn)定在5%，為2008年以來(lái)的最低水平。此外，通脹水平雖然沒(méi)有達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%的目標(biāo)，但也顯示出了企穩(wěn)的跡象，這些都為美聯(lián)儲(chǔ)最終決定加息提供了支持。

　　據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)官方的預(yù)測(cè)顯示，到明年年底之前，聯(lián)邦基金利率將上升至1.375%；到2017年年底之前升至2.375%，而在3年時(shí)間內(nèi)升至3.25%。這意味著明年將有四次、每次25個(gè)基點(diǎn)的加息行動(dòng)，2017年還將會(huì)有四次左右的加息行動(dòng)。

　　“未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的路徑，取決于明年物價(jià)是否能達(dá)到2%以下的水平，以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇走勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息存在很大的不確定性。綜合多因素的影響，也不排除利率操作、反復(fù)的可能?！睂?duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)校長(zhǎng)助理丁志杰表示。

　　政策應(yīng)對(duì)有空間

　　人民幣匯率有能力保持基本穩(wěn)定

　　綜合多方分析來(lái)看，在就業(yè)和通脹逐步改善的條件下，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息行動(dòng)是必然趨勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)此早有預(yù)期。而盡管如此，新興經(jīng)濟(jì)體在加息操作“坐實(shí)”后仍將承受一定壓力。

　　對(duì)此，丁志杰認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)新興市場(chǎng)的確會(huì)帶來(lái)負(fù)面溢出效應(yīng)，但此次加息并不會(huì)引發(fā)金融危機(jī)。2008年金融危機(jī)后，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行超低利率、美元貶值，大量資本流入新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家，使其外匯儲(chǔ)備增加；如今，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始加息，意味著資本會(huì)出現(xiàn)反向流動(dòng)，短期來(lái)看，新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家會(huì)面臨較大的資本流出壓力。

　　至于對(duì)中國(guó)的影響，商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易談判副代表張向晨曾表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響是有限的，中國(guó)企業(yè)對(duì)美國(guó)的投資仍然會(huì)保持一個(gè)比較高速增長(zhǎng)勢(shì)頭。

　　國(guó)信證券固定收益首席分析師董德志認(rèn)為，對(duì)于包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)而言，核心仍是自身的經(jīng)濟(jì)狀況。美聯(lián)儲(chǔ)加息并不能改變中國(guó)等新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)基本面走勢(shì)，尤其是在首次加息、影響未定的情況下。

　　此外，美聯(lián)儲(chǔ)加息后引發(fā)了一系列市場(chǎng)反應(yīng)，其中美元走強(qiáng)或?qū)⒆屓嗣駧艆R率再度承壓。據(jù)媒體報(bào)道，美聯(lián)儲(chǔ)加息后美元兌歐元、日元均小幅走高。美元兌歐元小幅上漲0.2%，尾盤(pán)時(shí)1歐元兌1.0908美元。

　　“美元是否能長(zhǎng)期保持走強(qiáng)的態(tài)勢(shì)還不能確定”，丁志杰表示，從中國(guó)的情況來(lái)看，資本減少流入甚至在一定程度上的流出，并不一定是壞事，有利于給貨幣政策調(diào)控提供更大空間，降息降準(zhǔn)的空間增大，有助于解決“融資難”、“融資貴”等問(wèn)題。

　　談及市場(chǎng)擔(dān)心的人民幣匯率波動(dòng)，丁志杰認(rèn)為，12月來(lái)人民幣匯率走勢(shì)較弱，已經(jīng)消化了較多加息帶來(lái)的影響。短期來(lái)看，不會(huì)引起貶值的恐慌或較大波動(dòng)。更重要的是，當(dāng)前我國(guó)資本項(xiàng)目尚未完全開(kāi)放，資本進(jìn)出相對(duì)可控，對(duì)本國(guó)市場(chǎng)造成的實(shí)際影響并不會(huì)很明顯，加上我國(guó)仍實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度，因此，加息可能會(huì)帶來(lái)一定的貶值壓力，但人民幣匯率仍有能力保持在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。(完)