連續(xù)降息降準(zhǔn)的影響，開始在三季報(bào)上市公司財(cái)務(wù)費(fèi)用上體現(xiàn)。今年前三季度（非金融類）上市公司財(cái)務(wù)費(fèi)用增速相較于2014年同期增速大幅降低。

　　財(cái)務(wù)費(fèi)用下降規(guī)模最大的是中國石化，財(cái)務(wù)費(fèi)用下降了8.09億元，其次是中國中冶，合并后的中國中車財(cái)務(wù)費(fèi)用也下降近一半，位居第四。中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長吳曉求向證券時(shí)報(bào)記者表示，相比匯率波動，今年的財(cái)務(wù)費(fèi)用下降與利率調(diào)整關(guān)系最為密切，加上再融資活躍，對公司降低財(cái)務(wù)費(fèi)用作用明顯。而人民幣貶值導(dǎo)致外幣債務(wù)特別是美元債務(wù)成本增加，未來更多的公司將會回國融資。

　　部分行業(yè)

　　借款增量縮減

　　季報(bào)顯示，前三季度上市公司財(cái)務(wù)費(fèi)用總計(jì)約3089億元，同比增長9%，與借款增速基本保持一致。不過，相比去年前三季度財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長28%，增幅大為縮減。另外，隨著利率下降，上市公司長期借款也比短期借款增長更多。長江養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家俞平康介紹，雖然上半年央行密集雙降，但是第三季度開始才真正下降，影響傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　從絕對金額來看，公共事業(yè)特別是電力上市公司財(cái)務(wù)費(fèi)用體量大，下降規(guī)模顯著；家電上市公司降幅名列榜首，超過7成公司財(cái)務(wù)費(fèi)用下降。作為共性，上述行業(yè)長短期借款增幅都落后于A股平均水平。

　　在財(cái)務(wù)費(fèi)用下降最大的前二十家公司中，4家電企上榜，行業(yè)最多。國電電力財(cái)費(fèi)減少了6.65億元，同比下降13%，在電企中下降規(guī)模最大，公司表示主要是經(jīng)營積累導(dǎo)致貨幣資金余額增長四成，借款未減少。不過，電企下降金額第3大和第4大的長江電力和大唐發(fā)電財(cái)務(wù)費(fèi)用分別下降16%和3%，借款均出現(xiàn)下降。其中，長江電力表示，報(bào)告期內(nèi)長期借款比上年度期末減少77.29 億元，下降近4成。

　　方正證券環(huán)保及公共事業(yè)部分析師徐闖表示，對于電力企業(yè)，資產(chǎn)負(fù)債率較高，長期借款基數(shù)大，利率下降將會直接受益。借款結(jié)構(gòu)各個(gè)公司會做相應(yīng)調(diào)整，但是電力產(chǎn)能過剩，行業(yè)整體投資進(jìn)度趨緩，短期內(nèi)不會改變。

　　除了利率下降，今年再融資活躍也相應(yīng)減少公司對銀行借款依賴，同時(shí)募集資金增加貨幣資金，影響利息收支。以電企財(cái)費(fèi)規(guī)?？s減第二的華電國際為例，7月公司完成非公開發(fā)行A股募集資金約71億元，報(bào)告期內(nèi)公司貨幣資金達(dá)到138.26億元，較期初增加一倍以上，利息收入增加，也相應(yīng)減輕了財(cái)務(wù)費(fèi)用負(fù)擔(dān)。另外，利息收入對于新股和次新股公司財(cái)務(wù)費(fèi)用作用更為明顯。如歌力思隨著募資資金到位，利息收入增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用由上年同期的支出變?yōu)槭杖?71萬元。

　　“雖然股權(quán)融資會稀釋上市公司股東權(quán)益，但是也會減少財(cái)務(wù)費(fèi)用支出?！眳菚郧蟊硎?，具體影響程度需要結(jié)合公司融資結(jié)構(gòu)分析。

　　？匯兌損益兩極化

　　家電行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)費(fèi)用在三年同期內(nèi)首次出現(xiàn)了負(fù)增長，也就是費(fèi)用轉(zhuǎn)收入。行業(yè)長期借款同比增長5%，不到A股長期借款平均增速的一半，整體短期借款更是減少了2%。

　　“從我們了解的情況來看，受宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響，消費(fèi)疲軟，家電行業(yè)整體并不景氣?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh600690/" target="_blank" title="青島海爾 600690">青島海爾證券部工作人員表示。家電行業(yè)分析師也向記者表示，目前行業(yè)景氣度下降，收緊投資日趨明顯，明年銷售情況還需要看去庫存情況。

　　但是，不同于公用事業(yè)，家用電器行業(yè)出口業(yè)務(wù)比例大。通常人民幣出現(xiàn)貶值，擁有大量外幣貨幣性資產(chǎn)權(quán)益或產(chǎn)品大量出口的加工型上市公司產(chǎn)生了巨額匯兌收益。統(tǒng)計(jì)顯示，超七成家電上市公司財(cái)務(wù)費(fèi)用下降，匯兌收益構(gòu)成主要原因，且呈現(xiàn)兩極化。

　　格力電器在家電行業(yè)的降幅最大。報(bào)告期內(nèi)財(cái)務(wù)費(fèi)用下降5億多元，長期借款和短期借款也均下降，不過公司將下降歸因于匯兌收益增加。據(jù)介紹，利用銀行金融工具，公司開展了外匯資金交易業(yè)務(wù)，以規(guī)避匯率和利率波動風(fēng)險(xiǎn)，減少外匯負(fù)債及進(jìn)行成本鎖定，實(shí)現(xiàn)外匯資產(chǎn)的保值增值。報(bào)告期內(nèi)，期貨套保和遠(yuǎn)期外匯合約收益約3.8億元。

　　除了格力電器外，海信科龍、奧馬電器等外貿(mào)比重大的公司也均表示受人民幣匯率變動影響，產(chǎn)生匯兌收益增加。最新的海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)顯示，今年前10個(gè)月出口總值同比下降2%，相比紡織服裝等傳統(tǒng)勞動密集型產(chǎn)品，機(jī)電產(chǎn)品出口增長，其中，電器及電子產(chǎn)品出口2.94萬億元，同比增長5%。

　　對于外幣負(fù)債較高的公司，人民幣貶值也相應(yīng)帶來了匯兌損失。四川長虹報(bào)告期內(nèi)財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長10倍達(dá)到5.45億元，增長居家電之首。中金研報(bào)指出，公司美元債務(wù)偏多，導(dǎo)致人民幣貶值時(shí)出現(xiàn)大額匯兌損失。深康佳財(cái)務(wù)費(fèi)用增長了超過一倍。公司歸因于約6億美元的凈負(fù)債，以及人民幣兌美元匯率貶值造成約1.9億元的匯兌損失。

　　另外，人民幣貶值使得飛機(jī)、航空燃油等進(jìn)口物品的采購成本大幅增加，同時(shí)以美元計(jì)價(jià)的大量外債成本也將明顯增加。在財(cái)務(wù)費(fèi)用規(guī)模增長前二十大公司中，南方航空、東方航空、中國國航和海南航空上榜，其中，南方航空財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長34億元，規(guī)模最大，大部分均表示受到了人民幣兌美元匯率走低的影響。（阮潤生）