近期，人民幣加入特別提款權(quán)（SDR）的相關(guān)問題，再次引起廣泛的關(guān)注。近日發(fā)布的“十三五”規(guī)劃建議，明確提出今后中國將擴(kuò)大金融業(yè)雙向開放，有序?qū)崿F(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，推動(dòng)人民幣加入特別提款權(quán)，推動(dòng)人民幣成為可兌換、可自由使用貨幣。也將放寬境外投資匯兌限制，同時(shí)推進(jìn)資本市場雙向開放，改進(jìn)并逐步取消境內(nèi)外投資額度限制。本報(bào)專家委員會(huì)委員，中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、香港交易所首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松教授認(rèn)為，從人民幣國際化的進(jìn)展看，現(xiàn)在可以說正是人民幣國際化的關(guān)鍵階段。人民幣在這個(gè)階段加入SDR具有標(biāo)志性的意義，特別是可以提升國際市場對(duì)人民幣的關(guān)注和了解，從而為下一步全面推進(jìn)人民幣國際化提供一個(gè)重要的參照。他從目前的趨勢、“一帶一路”戰(zhàn)略的實(shí)施、人民幣國際化的進(jìn)展等多個(gè)角度，從對(duì)中國與國際貨幣體系短期長期影響諸多方面對(duì)人民幣加入SDR的標(biāo)志意義與對(duì)金融改革的推動(dòng)進(jìn)行了如下分析。

　　從目前的趨勢看，中國金融市場的開放可以說一直是一個(gè)有序漸進(jìn)的過程，在過去的十多年中，中國在推進(jìn)人民幣國際化的很多方面取得了明顯的進(jìn)展?！耙粠б宦贰睉?zhàn)略的實(shí)施，對(duì)能源、資源、金屬類大宗商品的需求巨大。同時(shí)，相關(guān)商品價(jià)格的波動(dòng)也將對(duì)“一帶一路”項(xiàng)目的順利推進(jìn)和中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大影響。

　　人民幣加入SDR貨幣籃子，從納入標(biāo)準(zhǔn)上說，中國的對(duì)外貿(mào)易出口規(guī)模早已滿足了加入SDR的要求并且超過幾個(gè)已經(jīng)加入的國家，而從自由使用程度上來看，仍然存在很大的改進(jìn)空間。

　　如果人民幣進(jìn)入SDR貨幣籃子，全球180多個(gè)經(jīng)濟(jì)體會(huì)跟隨SDR在外匯儲(chǔ)備中自動(dòng)持有人民幣，這180多個(gè)經(jīng)濟(jì)體的央行自然會(huì)產(chǎn)生對(duì)人民幣研究的需要，投資人民幣產(chǎn)品的需要，這也會(huì)帶動(dòng)人民幣計(jì)價(jià)的金融產(chǎn)品在在岸和離岸市場的發(fā)展。

　　從國際金融市場發(fā)展的歷史看，一國貨幣在走向國際化的過程中常常首先呈現(xiàn)出區(qū)域化的趨勢，即首先被與其經(jīng)濟(jì)金融聯(lián)系緊密的周邊國家和地區(qū)所廣泛接受。從人民幣國際化的進(jìn)展看，隨著“一帶一路”大戰(zhàn)略的實(shí)施、中國與周邊經(jīng)濟(jì)體國際產(chǎn)能合作的深化，越來越多中國企業(yè)“走出去”參與國際競爭，需要一個(gè)更為國際化的人民幣來提供金融支持。這也為人民幣首先在“一帶一路”相關(guān)經(jīng)濟(jì)體中實(shí)現(xiàn)一定程度的區(qū)域化創(chuàng)造了重要的需求動(dòng)力。

　　由于全球金融危機(jī)中，主要的儲(chǔ)備貨幣在危機(jī)沖擊下出現(xiàn)了劇烈的波動(dòng)，相比較來說，幣值穩(wěn)定的人民幣表現(xiàn)出吸引力，并逐漸被中國周邊國家和地區(qū)接受，這也可以說就是人民幣國際化過程中的區(qū)域化和周邊化。

　　不過，與美元和歐元相比，人民幣國際化還處于起步階段，還需要在完善內(nèi)部金融市場和外部基礎(chǔ)設(shè)施等方面作出持續(xù)的努力。不過，根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，人民幣如果加入到SDR貨幣籃子，預(yù)期會(huì)占到其中14%左右的份額，這表明，至少在SDR的貨幣籃子中，人民幣就可能成為與美元、歐元比肩的全球第三大貨幣，其占比可能高于日元和英鎊在SDR中占據(jù)的份額。在當(dāng)前SDR貨幣籃子安排下，美元、歐元、英鎊和日元四種貨幣的權(quán)重分別為45%、36%、10%和9%。

　　“一帶一路”戰(zhàn)略的實(shí)施，對(duì)能源、資源、金屬類大宗商品的需求巨大，“一帶一路”沿線涉及60多個(gè)經(jīng)濟(jì)體，大宗商品資源豐富，與中國商品品種關(guān)聯(lián)緊密，預(yù)計(jì)未來十年沿線相關(guān)經(jīng)濟(jì)體與中國貿(mào)易額將達(dá)2.5萬億美元，發(fā)展?jié)摿薮?。隨著大宗商品貿(mào)易、基礎(chǔ)設(shè)施融資、產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)、跨境電子商務(wù)以及亞投行、絲路基金等多邊金融體制的實(shí)施，人民幣在“一帶一路”區(qū)域的認(rèn)可度將會(huì)有較大的提升，人民幣貨幣區(qū)有可能會(huì)在這條世界上跨度最長的經(jīng)濟(jì)走廊中形成。一方面，中國與哈薩克斯坦、烏茲別克斯坦等沿線30多個(gè)經(jīng)濟(jì)體的中央銀行簽署了雙邊貨幣互換協(xié)定，并且大力拓展跨境金融交易管道，在全球14個(gè)清算行安排中，7個(gè)（港澳臺(tái)、新加坡、卡塔爾、馬來西亞、泰國）在“一帶一路”沿線國家和地區(qū)，有利于支持人民幣成為區(qū)域計(jì)價(jià)、結(jié)算及投融資貨幣。另一方面，龐大的貿(mào)易和基建投資規(guī)模將推動(dòng)人民幣計(jì)價(jià)及支付走進(jìn)當(dāng)?shù)厥袌?，為人民幣離岸市場發(fā)展創(chuàng)造有利條件。

　　隨著人民幣匯率制度的改革和人民幣匯率靈活性的提高，針對(duì)人民幣的風(fēng)險(xiǎn)管理工具和產(chǎn)品早已存在。同時(shí)，針對(duì)IMF8月技術(shù)報(bào)告中指出的技術(shù)層面問題之一——人民幣風(fēng)險(xiǎn)敞口對(duì)沖工具，中國人民銀行已經(jīng)宣布通過以注冊制的方式允許國外中央銀行、主權(quán)財(cái)富基金和國際金融機(jī)構(gòu)取得進(jìn)入境內(nèi)銀行間債券市場和銀行間外匯市場的資格，人民銀行還批準(zhǔn)一些機(jī)構(gòu)投資者獲得進(jìn)入境內(nèi)銀行間債券市場的資格。

　　短期來看，如果人民幣成功加入SDR，考慮到國際市場對(duì)人民幣的熟悉和了解需要一個(gè)過程，中國在準(zhǔn)備相關(guān)的金融基礎(chǔ)設(shè)施和可供投資的產(chǎn)品方面也需要時(shí)間，因此并不意味著其他經(jīng)濟(jì)體會(huì)在短期內(nèi)大幅增持人民幣。SDR作為一種儲(chǔ)備資產(chǎn)，全球各個(gè)經(jīng)濟(jì)體的央行增持人民幣資產(chǎn)預(yù)計(jì)將是一個(gè)伴隨著人民幣計(jì)價(jià)的金融產(chǎn)品不斷豐富而穩(wěn)步提升的過程。

　　但對(duì)IMF而言，人民幣加入SDR可能顯著提升SDR的國際影響力，同時(shí)也提升SDR的代表性。事實(shí)上，目前SDR主要用于IMF與成員國之間的官方結(jié)算，私人部門的使用還很少。而人民幣加入SDR，將有助于重新增強(qiáng)國際社會(huì)對(duì)SDR的關(guān)注，進(jìn)而擴(kuò)大SDR在各種領(lǐng)域的使用。

　　SDR納入標(biāo)準(zhǔn)是否符合的計(jì)算更多地是一個(gè)技術(shù)層面的問題，如果不將港澳臺(tái)三地列為人民幣跨境使用的范圍，確實(shí)會(huì)對(duì)人民幣在即將加入SDR的納入指標(biāo)計(jì)算中產(chǎn)生一定的負(fù)面影響，長期來看可能對(duì)港澳臺(tái)地區(qū)的離岸人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生一些不利影響，并可能會(huì)有意無意地激勵(lì)一部分離岸人民幣業(yè)務(wù)流向港澳臺(tái)地區(qū)以外的倫敦、新加坡等市場。但是，總體上來說，香港的人民幣業(yè)務(wù)依然占據(jù)優(yōu)勢地位，下一步在全球人民幣業(yè)務(wù)競爭中能否繼續(xù)保持優(yōu)勢地位，則取決于香港是否可以提供多元化的人民幣計(jì)價(jià)的金融產(chǎn)品，在香港形成一個(gè)可自我循環(huán)的離岸人民幣資產(chǎn)生態(tài)圈。

　　從短期效果來評(píng)估，人民幣加入SDR貨幣籃子的影響是有限的，更值得關(guān)注的是，人民幣在加入SDR貨幣籃子的過程中，通過這種開放措施推動(dòng)中國的金融改革，進(jìn)而提升中國金融市場的競爭力。近期中國出臺(tái)了一系列金融改革舉措，這些政策舉措在客觀上都形成了對(duì)人民幣加入SDR貨幣籃子的支持，例如:中國進(jìn)一步改革了人民幣匯率形成機(jī)制，放開了人民幣基準(zhǔn)存款利率的波動(dòng)上限，利率市場化基本完成；同時(shí)，中國政府對(duì)外國央行等機(jī)構(gòu)開放了國內(nèi)債券市場，也創(chuàng)建了自己開發(fā)的人民幣全球清算系統(tǒng)。

　　從長遠(yuǎn)角度講，如果可以繼續(xù)通過開放來推動(dòng)國內(nèi)金融改革，則人民幣加入SDR貨幣籃子就可以不斷產(chǎn)生積極的影響。從人民幣國際化的具體內(nèi)容看，人民幣加入SDR貨幣籃子，其實(shí)可以說既不是人民幣國際化的必要條件、也非充分條件，人民幣國際化的前景取決于未來幾十年內(nèi)中國的經(jīng)濟(jì)和金融市場的發(fā)展，中國資本賬戶開放的情況和匯率機(jī)制的持續(xù)改革以及人民幣計(jì)價(jià)金融工具的發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)管理平臺(tái)的設(shè)立與不斷完善等基本面的因素。