北京時(shí)間16日路透稱，在市場(chǎng)劇烈波動(dòng)及成交量迅速放大后，人民幣匯率市場(chǎng)逐漸平靜。這意味著，中間價(jià)形成機(jī)制改革這一突變因素的巨大影響正在消退，終于到了可以宣布改革成功的一刻。

　　從全球看，最能代表市場(chǎng)投機(jī)狀態(tài)的美元凈多頭頭寸，從去年末最高峰時(shí)近500億美元，迅速減至目前的約220億，顯示激烈震蕩的全球外匯市場(chǎng)正趨于平靜。

　　人民幣匯率同樣如此，目前境內(nèi)外CNY/CNH的價(jià)差已從最寬的1，200點(diǎn)子縮至300點(diǎn)子左右，外匯交易中心披露的日成交量也迅速回落至約200億美元。只不過，這場(chǎng)震驚海內(nèi)外的暴風(fēng)雨，濃縮在短短的一個(gè)月內(nèi)而已。

　　周二數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)外匯交易中心披露的人民幣兌美元成交量已降至187億美元；而在8月11日匯改后，該日均成交都維持在300億美元左右。

　　另據(jù)海外市場(chǎng)外資行交易員透露，近日已有較大規(guī)模的賭人民幣(CNH)貶值的海外對(duì)沖基金，正在平盤離場(chǎng)。而越來越輕的盤面壓力，則會(huì)令中國(guó)央行的干預(yù)行為愈發(fā)從容。

　　“去年底開始，全球積累了大量的美元凈多頭倉位。這波人民幣的突然貶值，帶動(dòng)了多個(gè)國(guó)家貨幣的下跌，實(shí)際上對(duì)美元多頭平倉很有幫助?！币晃缓Ｍ獾馁Y深交易員表示。

　　他還指出，從人民幣/美元來看，對(duì)沖基金的空頭倉位一般對(duì)應(yīng)著企業(yè)的多頭倉位，如臺(tái)商最愛的TRF合約，多數(shù)合約的執(zhí)行價(jià)都簽在6.6元附近，如果這次仍一如既往跟中國(guó)央行站在一起，那又玩了一場(chǎng)漂亮的富貴險(xiǎn)中求的游戲。

　　路透于2008年開始根據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)公布的數(shù)據(jù)，計(jì)算投機(jī)客所持有的美元凈多頭倉位。去年11月該數(shù)據(jù)的美元凈多頭倉位達(dá)至近500億美元，為2008年以來的最高。

　　而據(jù)路透本周公布的最新數(shù)據(jù)，上述美元凈多頭倉位已在過去一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)迅速下降，目前至220億美元。可以說，人民幣的突然貶值并帶動(dòng)亞洲貨幣、南美貨幣的集體下滑，實(shí)際上為美元多頭投機(jī)者提供了最好的Take Profit(TP，兌現(xiàn)窗口)時(shí)機(jī)。

　　**人民幣易升難貶**

　　但是，人民幣實(shí)際存在著易升難貶的長(zhǎng)期基本面。首先是中國(guó)每年逾3，000億美元的貿(mào)易順差仍將繼續(xù)，這一因素將長(zhǎng)期支撐著人民幣；二是人民幣與美元難以扭轉(zhuǎn)的正利差及人民幣的理財(cái)回報(bào)，將令居民持有美元的興趣明顯下降。

　　因此，上述美元多頭的TP窗口可謂可遇不可求，一味賭人民幣貶值并不是聰明的操作策略。

　　在最近的一次研討會(huì)上，與會(huì)專家甚至玩笑地說，明年這個(gè)時(shí)候，投機(jī)者說不定又要看人民幣到6了。

　　筆者也變?yōu)?，即便是從短期流?dòng)性考慮，支撐人民幣成為全球配置的因素就在眼前：一是中國(guó)A股加入明晟指數(shù)(MSCI)；另外就是人民幣成為SDR(特別提款權(quán))籃子中的一員。

　　海通證券宏觀研究團(tuán)隊(duì)最新報(bào)告也指出，由于巨額順差和相對(duì)高利率的支撐，人民幣貶值空間相對(duì)有限，因而資金大規(guī)模流出非常態(tài)，而且央行有足夠能力對(duì)沖。

　　而真正重要的是匯改，意味著匯率自由化邁出重要一步，好比2013年的利率市場(chǎng)化一樣，在啟動(dòng)之初的“錢荒”引發(fā)了市場(chǎng)恐慌，但無論錢荒還是貶值都非常態(tài)，因而習(xí)慣了就沒什么大不了了。(完)(路透中文網(wǎng) 審校 張喜良)