現(xiàn)在離國(guó)慶長(zhǎng)假只有最后的三個(gè)交易日，有人說現(xiàn)在討論股民到底是持股還是持幣過節(jié)，似乎為時(shí)已晚。事實(shí)上，對(duì)于目前的市場(chǎng)來說，關(guān)鍵有兩條：一是控制倉位，如果你現(xiàn)在還是滿倉操作，肯定會(huì)犯錯(cuò)；二是選擇個(gè)股，對(duì)那些反彈無量、業(yè)績(jī)黯淡、資金出逃、下跌中繼類個(gè)股，堅(jiān)決不能持股過節(jié)。其理由主要有以下幾點(diǎn)：

　　從基本面預(yù)期看，經(jīng)濟(jì)并未企穩(wěn)，9月財(cái)新制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為47%，較8月終值下降0.3%，創(chuàng)近6年半以來的新低， 表明宏觀經(jīng)濟(jì)仍面臨持續(xù)下行的壓力，基本面尚未有明顯改善的信號(hào)。

　　從分項(xiàng)指標(biāo)考察：(一)產(chǎn)銷雙雙下滑，新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)繼續(xù)下滑，顯示內(nèi)外需求疲弱并未緩解；(二)生產(chǎn)和就業(yè)均繼續(xù)下滑，需求不足和產(chǎn)能過剩令企業(yè)生產(chǎn)、招工意愿低迷；(三)投入價(jià)格和出廠價(jià)格仍處于收縮區(qū)間，且下行速度有所加快，企業(yè)采購庫存收縮的同時(shí)產(chǎn)成品庫存上升，企業(yè)庫存狀況繼續(xù)惡化，制造業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)繼續(xù)承壓?；诖?，我們不妨耐心等待國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將發(fā)布的工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益月度報(bào)告，及10月1日(周四)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將發(fā)布中國(guó)制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)月度報(bào)告。

　　從市場(chǎng)預(yù)期看，有三個(gè)現(xiàn)象值得警惕：一是解禁規(guī)模增大。9月最后一周雖只剩下三個(gè)交易日，但解禁規(guī)模卻不減。據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周兩市限售股上市數(shù)量共計(jì)28.5億股，以上周五收盤價(jià)計(jì)算，市值585.9億元，較上周增加一倍多。

　　例如，節(jié)能風(fēng)電在解禁的22只個(gè)股中數(shù)量最大，有6.4億股。其中，前三位為持股5%以上的股東。根據(jù)證監(jiān)會(huì)公告[2015]18號(hào)的要求，這些股東自7月8日起六個(gè)月內(nèi)不得通過二級(jí)市場(chǎng)減持。這也就意味著，僅有后兩位當(dāng)前有減持資格，合計(jì)數(shù)量約8444.8萬股。受此影響，該公司股票于9月22日、23日、24日累計(jì)上漲達(dá)到20%。上周五，節(jié)能風(fēng)電轉(zhuǎn)頭下跌7.52%，換手率達(dá)32.5%，拉高出貨的意圖格外明顯。

　　二是破發(fā)破凈現(xiàn)象增多。今年以來已經(jīng)完成實(shí)施的457家定向增發(fā)中，目前有102家股價(jià)較發(fā)行價(jià)出現(xiàn)了下跌。其中，32家定向增發(fā)“破發(fā)”比例超過30%，18家超過40%，3家超過50%以上。芭田股份最新收盤價(jià)甚至較發(fā)行價(jià)下跌69.54%。

　　今年以來，滬深兩市還有42只個(gè)股收盤價(jià)跌破每股凈資產(chǎn)。目前銀行股破凈增多，國(guó)內(nèi)上市銀行平均凈資產(chǎn)收益率18%左右，仍沒有發(fā)現(xiàn)新增量大資金進(jìn)入跡象。

　　三是突發(fā)性風(fēng)險(xiǎn)加大。四季度可能會(huì)出現(xiàn)一些“黑天鵝”事件引發(fā)大盤波動(dòng)，美國(guó)若加息將導(dǎo)致流動(dòng)性被動(dòng)收緊，境外股市下跌將傳導(dǎo)負(fù)面影響。在內(nèi)外壓力疊加下，場(chǎng)外配資盤、合規(guī)融資盤和質(zhì)押盤都可能面臨平倉風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，不少合規(guī)融資盤已經(jīng)開始爆倉或接近警戒線，大股東的質(zhì)押盤也一樣。

　　從資金面預(yù)期看，隨著月末和季末的臨近，資金面相對(duì)緊張也是正常的。一方面，季末漸近，受監(jiān)管考核與長(zhǎng)假的雙重因素影響，貨幣市場(chǎng)謹(jǐn)慎預(yù)期升溫，流動(dòng)性面臨考驗(yàn)；另一方面，去杠桿、清配資進(jìn)行中，市場(chǎng)資金仍在不斷流失。此外，券商兩融業(yè)務(wù)下半年將歉收400億元，兩融杠桿持續(xù)下降，意味著風(fēng)險(xiǎn)偏好資金對(duì)后市行情趨于謹(jǐn)慎，導(dǎo)致多方力量減弱。數(shù)據(jù)顯示，上周場(chǎng)內(nèi)融資余額進(jìn)一步下降，已經(jīng)回到了9400億元附近，達(dá)到去年四季度時(shí)水平，融資余額與流通市值之比為2.65%，仍高于美國(guó)市場(chǎng)水平，滬深兩市融資余額仍有下降空間。

　　從技術(shù)面走勢(shì)來看，大盤在多次沖擊3200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口后都無功而返，顯示上方壓力依然很大。從周K線看，上證綜指收出了帶上影線的十字星，顯示3200點(diǎn)上方拋壓較重。中線趨勢(shì)繼續(xù)呈調(diào)整之勢(shì)。日K線上，均線系統(tǒng)中，5日、10日、20日均線粘連走平，30日均線繼續(xù)下行，未來對(duì)大盤構(gòu)成一定的壓制。

　　量能持續(xù)萎縮顯示筑底區(qū)域比較復(fù)雜，也顯示投資者心態(tài)處于謹(jǐn)慎中，風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。9月18日滬市創(chuàng)出2184億元的年內(nèi)地量，上周滬市成交13028億元，日均成交只有2605億元，量能持續(xù)萎縮印證了目前股市依然是存量資金在運(yùn)作。國(guó)慶前三個(gè)交易日，國(guó)慶后的10月份僅有17個(gè)交易日，這樣的時(shí)間節(jié)點(diǎn)讓市場(chǎng)主力無心戀戰(zhàn)，部分資金也有接近年末兌現(xiàn)的需求。