海外市場(chǎng)概況

　　上周美國(guó)股市整體上漲。具體來(lái)看，美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)上漲1.25%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲1.72%，納斯達(dá)克指數(shù)上漲0.72%，德國(guó)DAX指數(shù)上漲1.53%，日經(jīng)指數(shù)上漲1.51%。

　　美國(guó)市場(chǎng)持續(xù)復(fù)蘇，雖然力度緩慢，但趨勢(shì)不改。

　　1.本周公布的美國(guó)8月份新屋開(kāi)工、營(yíng)建許可、工業(yè)產(chǎn)出和CPI均低于預(yù)期。繼7月環(huán)比大幅增長(zhǎng)15%后，8月美國(guó)新屋開(kāi)工環(huán)比意外下跌14.4%。

　　2.9月NAHB房?jī)r(jià)指數(shù)升至2005年11月以來(lái)新高。

　　3.美國(guó)8月CPI環(huán)比下降0.2%，低于預(yù)期，為2013年4月以來(lái)首次下滑。

　　我們認(rèn)為：

　　美聯(lián)儲(chǔ)9月份會(huì)議重申“相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間”維持低利率以及“勞動(dòng)力市場(chǎng)利用率仍不足”，緩解市場(chǎng)提早加息擔(dān)憂。美聯(lián)儲(chǔ)的利率預(yù)測(cè)和耶倫新聞發(fā)布會(huì)上的講話足以確認(rèn)美聯(lián)儲(chǔ)向偏鷹派的轉(zhuǎn)變。與前次會(huì)議相比，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)進(jìn)一步將加息提上日程；但與市場(chǎng)此前預(yù)期相比，本次會(huì)議對(duì)未來(lái)加息措辭的變化低于預(yù)期?？紤]到美國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增速下移，美聯(lián)儲(chǔ)退出寬松貨幣政策的最優(yōu)路徑是：比較早地啟動(dòng)加息或收縮資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃，但之后保持較為緩和的加息節(jié)奏和幅度。

　　美股本輪上漲周期將持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間；美元匯率走強(qiáng)，美債收益率走高，不利大宗商品價(jià)格，新興市場(chǎng)貨幣存在貶值壓力，基本面脆弱的國(guó)家面臨資金流出壓力。

　　歐元區(qū)釋放流動(dòng)性，但低于預(yù)期，具體效果有待驗(yàn)證。

　　1.歐央行本周四通過(guò)首批TLTRO以0.15%固定利率向255家銀行發(fā)放了826億歐元貸款，低于市場(chǎng)預(yù)期的1000-3000億歐元。

　　2.蘇格蘭獨(dú)立公投以44.7%贊成55.3%反對(duì)宣告失敗，英鎊兌美元匯率反彈至兩周新高。

　　我們認(rèn)為：

　　從流動(dòng)性釋放來(lái)看，歐元區(qū)剛開(kāi)始行動(dòng)TLTRO，具體效果如何還需等待后市驗(yàn)證。

　　從蘇格蘭獨(dú)立公投事件看，我們預(yù)計(jì)獨(dú)立的情緒將繼續(xù)在蘇格蘭人對(duì)英國(guó)政府的批評(píng)聲中蔓延，蘇格蘭獨(dú)立運(yùn)動(dòng)無(wú)疑在重蹈加拿大魁北克的覆轍，長(zhǎng)期分裂國(guó)家情緒的存在對(duì)蘇格蘭乃至英國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景顯然無(wú)益。