隨著居民收入的不斷增多，投資理財成為了人們關(guān)注的熱點。理財產(chǎn)品也由原來銀行的一家獨大，到現(xiàn)在各式各樣的理財產(chǎn)品層出不窮。目前線上理財，如P2P網(wǎng)貸監(jiān)管政策征求意見稿已經(jīng)出臺，一定程度上對于線上理財產(chǎn)品起到了規(guī)范的作用。與此相對的，線下理財由于公司數(shù)量驟升，信息不透明，監(jiān)管不可操作等原因，風(fēng)險一觸即發(fā)。本文將介紹線下理財?shù)默F(xiàn)狀及問題，給出P2P網(wǎng)貸與線下財富公司的區(qū)別，并分析線下財富公司的風(fēng)險性。

　　一、線下理財現(xiàn)狀分析

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，從2013年開始線下財富公司數(shù)量成倍增長，2014-2015年成立的公司數(shù)量不斷攀升。作為我國的政治中心、金融中心，以及大批高凈值投資者聚集的地方，北京和上海市是線下財富公司集中城市，典型公司如表1所示。

　　線下財富公司多以期限劃分產(chǎn)品類型，不同產(chǎn)品類型對應(yīng)不同的收益率和起購金額。產(chǎn)品組合中多以債權(quán)類產(chǎn)品為主，基金以及股權(quán)類的產(chǎn)品較少。

　　對上海市26家樣本線下財富公司進(jìn)行分析，目前規(guī)模比較大的線下理財公司包括金**行、當(dāng)**富、善**融、證**貸等。線下財富公司的產(chǎn)品的起投點較高，基本上都在5萬元以上，針對的投資人群為小有資產(chǎn)的人群，投資人年齡段相對于P2P網(wǎng)貸產(chǎn)品要大。從金**行公布的2014年年報中可以看出，其投資人群主要集中在50歲以上的人群，也就是中老年人，很多老人甚至將養(yǎng)老的錢都拿出來投資。

　　通過實地探訪上海五角場地區(qū)線下財富公司，我們發(fā)現(xiàn)：線下理財門店集中在商流、人流集中的區(qū)域，比如黃興路大潤發(fā)超市附近，如圖1所示;并且在五角場地區(qū)較出名的十二幢商務(wù)寫字樓里統(tǒng)計有90家投資、理財類公司，這些公司主要以“投資管理”、“財富管理”、“資產(chǎn)管理”等為公司名稱的關(guān)鍵字。

　　除了上述一線大城市外，值得注意的是，二三線城市在2015年也突然冒出了大批所謂的線下財富公司。比如說，馬鞍山這樣的一個市縣城市，在一個比較好的商場上面，我們發(fā)現(xiàn)所謂的財富管理公司高達(dá)22家。可以說，現(xiàn)在的線下財富公司在全國發(fā)展，處于種失控的狀態(tài)。

　　二、線下財富公司群體性事件頻發(fā)

　　2015年以來，伴隨著金賽銀、武漢財富基石、大大集團(tuán)、武漢盛世財富等線下財富公司陸續(xù)曝出非法集資、詐騙、無法兌付等問題，為線下理財投資人敲響了警鐘。根據(jù)不完全統(tǒng)計，2015年一年線下理財總涉案投資金額超過1000億元。

　　如表4所示，相較于P2P網(wǎng)貸涉案最大的幾家問題平臺，線下財富公司如果出現(xiàn)問題，其涉及的資金規(guī)模要更大，受害的投資人群范圍也更廣。近期出現(xiàn)問題的線下理財公司中，涉案金額最小的都在十幾億以上，受害投資人數(shù)常常在數(shù)萬人以上。

　　出現(xiàn)問題的線下財富公司除了涉案金額較大，范圍較廣以外，造成的社會不利影響也是巨大的。比如說群體性事件，投資人進(jìn)行自發(fā)游行;在省政府、市政府門口拉橫幅維權(quán);更是傳出投資人自殺等，后果極其惡劣。

　　三、線下財富公司與P2P網(wǎng)貸的區(qū)別

　　目前，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融“爆炸式”增長，一些線下財富公司的非法集資活動借機(jī)以“互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新”之名行欺詐之實，給互聯(lián)網(wǎng)金融、P2P網(wǎng)貸行業(yè)發(fā)展帶來了極大的負(fù)面影響。然而，P2P網(wǎng)貸和所謂的線下財富公司是沒有關(guān)系的，完全是兩類公司。

　　我們定義的P2P網(wǎng)貸，是指交易過程在線上完成。這個交易過程是指信息流、資金流同時在線上完成。從表現(xiàn)上來說就是必須有個P2P網(wǎng)貸平臺;必須有發(fā)標(biāo)、投標(biāo)的過程，理財端必須要線上通過充值、投標(biāo)，資金再給到借款人。兩者的具體的區(qū)別如下圖所示：

　　首先，兩者的監(jiān)管的可操作性不同。P2P網(wǎng)貸平臺的互聯(lián)網(wǎng)化的、線上交易的特點決定著它在監(jiān)管角度，具有可操作性。通過系統(tǒng)自動報備平臺數(shù)據(jù)，監(jiān)管層就可以知道平臺單日成交量、投資人、借款人、待收及逾期/違約等情況。而線下的模式更具備隱蔽性，更容易騙到錢。正由于線下信息的不透明，線下財富公司成交量、壞賬等情況監(jiān)管層無從獲知，使得監(jiān)管難度驟增，不具備可操作性。除了監(jiān)管層的監(jiān)管困難外，社會監(jiān)管，包括媒體監(jiān)管在內(nèi)的他律對于線下財富公司起到的效用都極其有限。

　　其次，風(fēng)險度不同。與P2P網(wǎng)貸平臺不同，線下財富公司的門店運營成本非常高，比如人力成本及營銷成本。在這種高成本運營推動下線下門店很容易達(dá)到十億、百億甚至千億以上的規(guī)模，隨著全國各地線下財富公司數(shù)量不斷涌現(xiàn)，風(fēng)險急劇膨脹。在所謂的線下財富公司實際操作中，存在著先吸收投資人資金再放貸模式，這種本末倒置的模式極易形成資金池，違法風(fēng)險嚴(yán)重。并且線下財富公司由于區(qū)域性分布，地域性擠兌風(fēng)險更高，一旦發(fā)生問題更容易引發(fā)群體性事件。

　　第三，客戶群不同。經(jīng)過多次調(diào)研顯示，參與P2P網(wǎng)貸投資的主力軍是“80后”，這批人相比與“90后”財務(wù)更自由，相比與“70后”、“60后”、“50后”等年齡段對于互聯(lián)網(wǎng)的運用更為熟練，擁有良好的互聯(lián)網(wǎng)理財思維。而線下財富公司的客戶群中很大一部分比例是“大爺”和“大媽”級別的投資人和員工的投資。中老年人的投資金額往往來自于一生的資產(chǎn)累計及退休工資，并且通常他們對于風(fēng)險沒有判斷能力。因此，P2P網(wǎng)貸投資人群與線下理財客戶群在理財知識及風(fēng)險承受能力上存在著巨大的不同。

　　第四，兩者交易模式不同。P2P網(wǎng)貸是指個體和個體之間通過互聯(lián)網(wǎng)平臺實現(xiàn)的直接借貸，因此P2P網(wǎng)貸的交易過程是在線上完成的，包括交易的信息流、資金流同時在線上完成。尤其是理財端必須要在線上通過充值、投標(biāo)，資金再給到借款人。線下財富公司顯然在交易模式上就與P2P網(wǎng)貸存在本質(zhì)的不同，它們通過線下開設(shè)門店，整個交易流程線下完成。從支付方式上看，P2P網(wǎng)貸投資人主要是通過網(wǎng)銀充值轉(zhuǎn)賬，線下財富公司投資人基本是通過POS機(jī)，或者銀行卡直接轉(zhuǎn)賬，甚至有些直接使用現(xiàn)金投資，這兩類支付模式的信用額也是不一樣的。P2P網(wǎng)貸投資人的決策是通過網(wǎng)上制定，而線下財富公司的決策是線下的、門店式的、單筆大額的。線下理財多是由營業(yè)部業(yè)務(wù)員提供投資理財咨詢服務(wù)，所以對于投資標(biāo)的選擇并不完全由投資人自主選擇。

　　第五，信息披露度不同。按照《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法(征求意見稿)》的要求，P2P網(wǎng)貸平臺對于借款人及融資項目基本信息，風(fēng)險評估及可能產(chǎn)生的風(fēng)險結(jié)果，已撮合未到期融資項目信息及平臺經(jīng)營管理信息等必須進(jìn)行嚴(yán)格的披露。而線下理財?shù)耐顿Y人是信息弱勢群體，無從判斷資金去向，難以全面了解借款人的真實身份和借款用途，在線下財富公司的宣傳中，往往只是大肆宣傳高額投資回報卻不能給與足夠的風(fēng)險警示。

　　最后，投資分散度不同。P2P網(wǎng)貸投資人可以做到充分的分散，哪怕只有一萬塊錢，在線上的話，也可以把它分成十個平臺，一個平臺投個一千塊錢;但假如是線下理財?shù)脑挘谶@個公司簽協(xié)議投一千，那個公司投一千是不太可能，很大概率是一萬或十萬投入了一家借款企業(yè)。因此，兩者在分散度上存在區(qū)別，相比于P2P網(wǎng)貸線上投資，線下財富公司投資分散度低。

　　四、總結(jié)

　　需要強(qiáng)調(diào)的是，并非所有的線下財富公司都是不好的，也存在著一些好的公司，但不可否認(rèn)的是線下財富公司的交易模式蘊(yùn)含了巨大的風(fēng)險。正是由于線下財富公司的高成本運營、缺乏合格投資人設(shè)置、信息披露的不透明、監(jiān)管的不可操作性等原因，目前線下財富公司失控的發(fā)展會產(chǎn)生較大風(fēng)險積聚，群體性事件不斷發(fā)生。莫讓偽金融創(chuàng)新肆意發(fā)展，我們呼吁監(jiān)管層重拳出擊!