摘要：據(jù)福建局通報(bào)，該產(chǎn)品由券商、P2P平臺(tái)和保險(xiǎn)公司三方合作發(fā)行，通過(guò)P2P平臺(tái)為券商有小額融資需求的客戶(hù)提供融資。通報(bào)中所提及的由券商、P2P平臺(tái)、保險(xiǎn)公司合作開(kāi)發(fā)的小額融資產(chǎn)品模式，事實(shí)上在券商業(yè)界確實(shí)存在。

　　導(dǎo)讀

　　P2P為券商客戶(hù)提供融資，相當(dāng)于券商為P2P平臺(tái)引流，這一做法存在業(yè)務(wù)防火墻缺失的問(wèn)題，而融資客戶(hù)的融資投向不受約束，考慮到券商客戶(hù)的特點(diǎn)，不排除資金投向股市，而這將演變?yōu)槿虨榭蛻?hù)變相提供場(chǎng)外配資便利。

　　隨著P2P監(jiān)管規(guī)則意見(jiàn)稿的問(wèn)世，金融機(jī)構(gòu)與P2P間的合作關(guān)系正在得到規(guī)范。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道日前獲悉，福建證監(jiān)局（下稱(chēng)福建局）年前曾下發(fā)通知稱(chēng)，要求所轄各證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)對(duì)P2P平臺(tái)融資類(lèi)業(yè)務(wù)進(jìn)行自查。

　　該通知要求，各機(jī)構(gòu)嚴(yán)禁以任何形式參與P2P平臺(tái)融資業(yè)務(wù)或?yàn)榭蛻?hù)通過(guò)P2P平臺(tái)融資提供便利，同時(shí)各機(jī)構(gòu)應(yīng)該認(rèn)真對(duì)照自查，并于本月底前提交相關(guān)反饋信息。而在該份通知中，福建局還對(duì)市場(chǎng)中一只由券商、P2P平臺(tái)、保險(xiǎn)公司合作開(kāi)發(fā)的小額融資產(chǎn)品進(jìn)行了通報(bào)，而目前該項(xiàng)業(yè)務(wù)已被監(jiān)管層叫停。

　　值得一提的是，券商、基金同P2P平臺(tái)開(kāi)展合作、下設(shè)P2P平臺(tái)或?qū)2P進(jìn)行財(cái)務(wù)投資的情況已不鮮見(jiàn)，而福建局的此次通知，或預(yù)示著證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)同P2P的聯(lián)姻模式或?qū)⒌玫竭M(jìn)一步規(guī)范與約束。

　　而亦有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)并不應(yīng)缺席對(duì)互金領(lǐng)域的創(chuàng)新與嘗試，而監(jiān)管部門(mén)則可對(duì)金融機(jī)構(gòu)參與互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的禁止行為、適當(dāng)性管理、風(fēng)險(xiǎn)控制等做出專(zhuān)門(mén)規(guī)范。

　　監(jiān)管層叫停機(jī)構(gòu)涉水P2P

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者日前獲悉，福建局春節(jié)前曾在一份名為《關(guān)于對(duì)P2P平臺(tái)融資類(lèi)業(yè)務(wù)進(jìn)行自查的通知》中對(duì)一家證券公司合作開(kāi)展P2P平臺(tái)融資產(chǎn)品的違規(guī)情況進(jìn)行了通報(bào)。

　　據(jù)福建局通報(bào)，該產(chǎn)品由券商、P2P平臺(tái)和保險(xiǎn)公司三方合作發(fā)行，通過(guò)P2P平臺(tái)為券商有小額融資需求的客戶(hù)提供融資。

　　不過(guò)，P2P業(yè)務(wù)并非為券商所主動(dòng)架設(shè)，而券商方也僅負(fù)責(zé)借款人的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、資信審核和融資業(yè)務(wù)的風(fēng)控及貸后管理，具體的平臺(tái)運(yùn)營(yíng)、管理、信息配對(duì)工作由P2P平臺(tái)完成，而保險(xiǎn)公司則為產(chǎn)品提供保險(xiǎn)和受理投保服務(wù)。

　　證監(jiān)局指出，該種模式下證券公司涉嫌向P2P平臺(tái)提供客戶(hù)信息、向客戶(hù)推薦相關(guān)業(yè)務(wù)、監(jiān)管客戶(hù)有關(guān)賬戶(hù)、限制客戶(hù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移等違規(guī)行為。

　　“這種合作模式相當(dāng)于風(fēng)控、擔(dān)保、運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)都分離了，很多由一家公司完成的事，最后變成了券商、保險(xiǎn)、平臺(tái)三方流水作業(yè)?！北本┮患掖笮蚉2P平臺(tái)人士表示，“優(yōu)勢(shì)是可取所長(zhǎng)，但劣勢(shì)是一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，三方的權(quán)責(zé)不容易劃定，投資者遇到違約最先找到的是平臺(tái)，而這種風(fēng)險(xiǎn)卻可能向券商傳遞。”

　　“P2P為券商客戶(hù)提供融資，相當(dāng)于券商為P2P平臺(tái)引流，這一做法存在業(yè)務(wù)防火墻缺失的問(wèn)題，而融資客戶(hù)的融資投向不受約束，考慮到券商客戶(hù)的特點(diǎn)，不排除資金投向股市，而這將演變?yōu)槿虨榭蛻?hù)變相提供場(chǎng)外配資便利?！?在西南一家券商合規(guī)部人士看來(lái)，該類(lèi)合作存在較大的合規(guī)隱患。

　　通報(bào)同時(shí)指出，福建局也對(duì)各類(lèi)機(jī)構(gòu)提出要求，并嚴(yán)禁以任何形式參與P2P平臺(tái)融資業(yè)務(wù)，或?yàn)榭蛻?hù)通過(guò)P2P平臺(tái)融資提供便利；同時(shí)各機(jī)構(gòu)還應(yīng)認(rèn)真對(duì)照自查確認(rèn)是否開(kāi)展該類(lèi)業(yè)務(wù)，并將自查結(jié)果于2月底前進(jìn)行上報(bào)。

　　“如果自查存在開(kāi)展相關(guān)融資業(yè)務(wù)的，應(yīng)禁止新增客戶(hù)并制定存量客戶(hù)后續(xù)處理方案，同時(shí)將產(chǎn)品情況、業(yè)務(wù)規(guī)模、后續(xù)處置方案等形成正式書(shū)面報(bào)告上報(bào)我局?！鼻笆鐾ㄖQ(chēng)。

　　這意味著，證監(jiān)類(lèi)機(jī)構(gòu)所開(kāi)展的P2P業(yè)務(wù)及相關(guān)合作或?qū)⒈唤型?。而在前述合?guī)部人士看來(lái)，監(jiān)管層切斷證監(jiān)類(lèi)機(jī)構(gòu)同P2P業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)，有利于規(guī)范機(jī)構(gòu)的客戶(hù)管理，防范場(chǎng)外配資等違規(guī)活動(dòng)再度重燃。

　　“隨時(shí)貸”案例剖解

　　值得一提的是，福建局所轄證券公司只有華福證券和興業(yè)證券，但前述通報(bào)并未指明該券商所在地區(qū)。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道采訪了多位P2P公司負(fù)責(zé)人，均表示沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)過(guò)哪家知名的P2P公司有這種業(yè)務(wù)。

　　“這種模式看起來(lái)風(fēng)險(xiǎn)并不大，因?yàn)橛泄善辟Y產(chǎn)作為抵押，不過(guò)可能涉嫌到券商沒(méi)有權(quán)力凍結(jié)客戶(hù)證券資產(chǎn)、監(jiān)管客戶(hù)證券賬戶(hù)等風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于地方監(jiān)管層來(lái)說(shuō)，最好的辦法就是暫停。其實(shí)該證監(jiān)局的做法，有點(diǎn)類(lèi)似于之前其他地方金融辦的做法——暫停類(lèi)似公司注冊(cè)?！币晃籔2P公司總經(jīng)理對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

　　截至截稿，記者仍未能確定該通報(bào)中所指券商。

　　不過(guò)通報(bào)中所提及的由券商、P2P平臺(tái)、保險(xiǎn)公司合作開(kāi)發(fā)的小額融資產(chǎn)品模式，事實(shí)上在券商業(yè)界確實(shí)存在。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者調(diào)查獲悉，同信證券從2014年起曾開(kāi)展同類(lèi)業(yè)務(wù)，而該業(yè)務(wù)于今年2月初已被相關(guān)方暫停。

　　據(jù)接近同信證券人士介紹，同信證券曾在2014年與P2P平臺(tái)“贏眾通”、眾安保險(xiǎn)三方共同合作開(kāi)發(fā)出在線小額快速融資產(chǎn)品“同贏·隨時(shí)貸”，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，同信證券的角色是為P2P平臺(tái)引流客戶(hù)，而眾安保險(xiǎn)則為平臺(tái)債權(quán)提供擔(dān)保。

　　值得注意的是，當(dāng)記者再度查找“贏眾通”時(shí)，卻發(fā)現(xiàn)該平臺(tái)已更名，而新名稱(chēng)為“小贏理財(cái)”，在其官方網(wǎng)站所羅列的合作伙伴上，眾安保險(xiǎn)仍然在列，而同信證券的身影如今已經(jīng)消失。

　　不過(guò)，記者發(fā)現(xiàn)“隨時(shí)貸”的借款端口仍在對(duì)外開(kāi)放，而同信證券、小贏理財(cái)和眾安保險(xiǎn)也出現(xiàn)其間。最新借款利率顯示為15天-30天為6.8%，3個(gè)月為7.2%；但當(dāng)記者點(diǎn)入借款后，卻被告知“因業(yè)務(wù)發(fā)展調(diào)整，現(xiàn)暫停隨時(shí)貸業(yè)務(wù)”。

　　同時(shí)，同信證券還對(duì)該業(yè)務(wù)叫停的后續(xù)操作進(jìn)行了提示，例如提醒兩融客戶(hù)“確保普通賬戶(hù)為未還款本金的兩倍，而信用賬戶(hù)資產(chǎn)不計(jì)入隨時(shí)貸資產(chǎn)內(nèi)”。

　　事實(shí)上，和同信證券一樣，涉及P2P業(yè)務(wù)的券商、基金并不在少數(shù)，而如果在更大范圍內(nèi)執(zhí)行新的監(jiān)管要求，那么當(dāng)前諸多機(jī)構(gòu)所開(kāi)展的P2P類(lèi)業(yè)務(wù)或?qū)⑹艿接绊憽?/p>

　　僅據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，目前恒泰證券、天風(fēng)證券、嘉實(shí)基金等多家機(jī)構(gòu)均涉及類(lèi)P2P的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)。

　　例如先鋒系不久前完成收購(gòu)更名的網(wǎng)信證券，在更名之初就宣布同關(guān)聯(lián)P2P平臺(tái)網(wǎng)信理財(cái)進(jìn)行戰(zhàn)略合作——根據(jù)安排，網(wǎng)信證券完成開(kāi)戶(hù)后再開(kāi)通網(wǎng)信理財(cái)賬戶(hù)并投資的，可領(lǐng)取相應(yīng)的返現(xiàn)獎(jiǎng)勵(lì)。

　　而除合作關(guān)系外，另有部分機(jī)構(gòu)通過(guò)子公司、二級(jí)子公司直接出資設(shè)立互聯(lián)網(wǎng)金融公司，開(kāi)展類(lèi)P2P業(yè)務(wù)，例如天風(fēng)證券旗下的“甜菜金融”和嘉實(shí)基金旗下的“嘉石榴”平臺(tái)。

　　以恒泰證券為例，該公司就在通過(guò)旗下恒泰先鋒投資有限公司的一家全資子公司“北京恒泰普惠信息服務(wù)有限公司”設(shè)立了類(lèi)P2P平臺(tái)“恒普金服”。

　　據(jù)恒普金融網(wǎng)站顯示，該平臺(tái)向投資者開(kāi)放的標(biāo)的金額在100萬(wàn)元-3500萬(wàn)元不等，且項(xiàng)目多為以上市公司為質(zhì)押物的融資業(yè)務(wù)；起始投資金額也因不同項(xiàng)目存在差異，例如“新三板-楓盛陽(yáng)-質(zhì)押”項(xiàng)目的起投金額為100萬(wàn)元，而“新三板-硅谷天堂-質(zhì)押”則僅為100元。

　　如果按照此次監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，上述模式或均將受到影響。不過(guò)，此次叫停究竟是否涉及福建以外的其他區(qū)域尚不得而知。

　　截至截稿前，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道尚未獲悉除福建以外的其他省份也下發(fā)了此類(lèi)監(jiān)管通知的情況。

　　互金創(chuàng)新模式或承壓

　　一位接近中證協(xié)的券商人士介紹稱(chēng)，該類(lèi)監(jiān)管事項(xiàng)通常派出機(jī)構(gòu)會(huì)與證監(jiān)會(huì)、協(xié)會(huì)保持一致，因此不排除這一監(jiān)管政策已在更大范圍內(nèi)實(shí)行。

　　“派出機(jī)構(gòu)的通知很可能是對(duì)上級(jí)監(jiān)管部門(mén)意圖的貫徹，所以這次叫停機(jī)構(gòu)和P2P合作，很有可能并不止于福建省。叫停的邏輯也可以理解，P2P發(fā)了監(jiān)管文件，而近半年來(lái)泛亞、e租寶等互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)事件也層出不窮，如果放任機(jī)構(gòu)同P2P合作，可能會(huì)讓機(jī)構(gòu)在信譽(yù)管理上受到影響?！鄙鲜鼋咏凶C協(xié)的券商人士表示。

　　事實(shí)上，監(jiān)管層對(duì)于券商參與P2P的監(jiān)管風(fēng)向早已趨嚴(yán)。

　　2015年12月，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)還曾向各家券商下發(fā)了《關(guān)于開(kāi)展證券公司子公司參與P2P業(yè)務(wù)情況壓力測(cè)試工作的通知》，要求各證券公司統(tǒng)計(jì)子公司參與網(wǎng)貸平臺(tái)（P2P）業(yè)務(wù)情況，并提交壓力測(cè)試報(bào)告。壓力測(cè)試報(bào)告需包括測(cè)試基本情況、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估分析應(yīng)對(duì)措施建議等。此次摸底旨在落實(shí)證監(jiān)會(huì)開(kāi)展證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試工作的要求。

　　上述通知所涉及證券公司子公司包括證券公司的資管子公司、直投子公司、另類(lèi)投資子公司。參與P2P業(yè)務(wù)的方式包括投資P2P平臺(tái)公司、設(shè)立產(chǎn)品對(duì)接P2P以及其他可能引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的參與方式。

　　不過(guò)，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，一刀切地叫停金融機(jī)構(gòu)嘗試互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)也并不現(xiàn)實(shí)，理想的方法應(yīng)當(dāng)是在更高層面對(duì)金融機(jī)構(gòu)參與互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的模式進(jìn)行約束，并在可控范圍內(nèi)有序發(fā)展。

　　“互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展的原因主要是金融遏制政策，監(jiān)管層應(yīng)該對(duì)金融機(jī)構(gòu)涉水互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新進(jìn)行更高層面的立規(guī)規(guī)范，控制潛在風(fēng)險(xiǎn)?！鼻笆鼋咏凶C協(xié)的券商人士稱(chēng)，“但也應(yīng)該明確合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)，適當(dāng)為該類(lèi)業(yè)務(wù)模式留出創(chuàng)新空間，不至于出現(xiàn)一收就死的局面?！?/p>